스페이스엑스(SpaceX)는 6월 12일 상장했습니다. 14일 뒤, 유럽 최대 자산운용사 중 하나가 이를 시장 꼭지 신호라고 평가했습니다. 알리안츠(Allianz) 최고투자책임자 루도빅 수브랑(Ludovic Subran)은 이번 주 스페이스엑스가 자본시장에 빠르게 복귀한 것이 건전한 반등을 “거품 구간”으로 밀어 넣었다고 경고했습니다.
경고는 스페이스엑스가 250억 달러 규모 회사채를 발행한 며칠 뒤 나왔습니다. 이로 인해 일론 머스크(Elon Musk) 사의 주가가 흔들렸습니다. SPCX는 최근 5일간 약 19% 하락했습니다.
역대급 IPO에서 거품 경고까지 단 14일
수브랑은 스페이스엑스의 회사채 발행을 시장이 “건강한 활황, 그리고 과도한 활황… 결국 거품 구간”으로 전이되는 대표적인 예라고 설명했습니다. 그의 핵심 주장은 주식 투자자와 채권 투자자 간의 명확한 차이점에 있었습니다.
“그 사람은 막 700억 달러의 웃돈을 받아 우주로 가는 놀이를 할 수 있습니다. 주식 투자자는 화성까지 데려갈 수 있습니다. 채권 투자자들은 ‘내 이자는 어디 있습니까?’라고 묻습니다.” – 루도빅 수브랑, 알리안츠(Allianz) 최고투자책임자
이 회사채 발행에는 890억 달러의 주문이 몰렸습니다. 은행권은 수요를 맞추고자 200억 달러에서 250억 달러로 증액했습니다. 스페이스엑스는 3월에 빌린 200억 달러 브릿지론을 상환하기 위해 이 자금을 사용할 예정입니다. 그러나 채권 투자자들은 가격 프리미엄을 요구했습니다.
2036년 만기 물은 미국 국채 대비 1.4%포인트 높은 금리로 정해졌습니다. 이는 유사 신용등급인 BBB 채권보다 대략 0.4%포인트 더 높습니다. 블룸버그(Bloomberg)에 따르면, 현재 미국 투자등급 회사채는 국채 대비 0.8%포인트 미만에서 거래되고 있습니다. 이는 수십 년 만의 최저 수준입니다.
상징적 기업이 촉매 역할로 바뀔 수 있습니다
SPCX는 6월 12일 150달러에 시초가를 기록했습니다. 6월 16일에는 장중 최고가 225.64달러까지 치솟았습니다. 이후 하락세로 반전했습니다. 6월 26일 기준, SPCX는 약 152달러에 거래되고 있습니다. 이는 최고점 대비 32% 하락이며, 2주 만에 시가총액 6천억 달러 이상이 증발했습니다.
이 하락은 전체 IPO 일정에까지 영향을 주고 있습니다. 비인크립토(BeInCrypto)가 이전 주 초에 보도한 바와 같이, 오픈에이아이(OpenAI)는 시장 변동성과 스페이스엑스 상장 이후 약화된 개인 투자심리를 이유로 상장 시기를 2027년 이후로 미루려 합니다.
분석가들은 상장 전부터 경고했습니다. 스페이스엑스, 오픈에이아이, 앤트로픽(Anthropic)이 모두 합치면 전체 미국 IPO 시장이 2016~2025년 동안 조달한 총액을 초과하는 약 3조 달러의 신규 주식 공급이 쏟아질 수 있다는 예측이었습니다. 스페이스엑스 단일 회사가 8백60억 달러를 모은 점을 봐도 충분히 상상할 수 있습니다.
스페이스엑스의 회사채 발행까지 합치면 수요는 250억 달러 더 늘어납니다. 서스쿼해나(Susquehanna)는 SPCX에 대해 중립 등급과 170달러 목표가로 분석을 시작했습니다. 모닝스타(Morningstar)는 최고 시나리오 기준 공정가치를 169달러로 제시하며 고평가 상태임을 강조했습니다.
스페이스엑스는 8월 6일 첫 상장 후 실적을 공개합니다. 그 결과에 따라 이번 하락이 단순 조정인지 더 큰 변화의 시작인지 판가름 날 전망입니다.
