엔비디아(NVDA)는 8월 26일(수) 실적을 발표할 예정입니다. 해당 주식은 월요일 2.91% 하락한 208.48달러에 마감했습니다. 이는 실적 발표 전 7거래일 연속 하락입니다.
이러한 하락은 다소 이례적으로 보입니다. 예측시장에서는 실적 발표가 거의 확실하게 예상치를 상회할 것으로 보고 있습니다. 하지만, 자금 흐름, 옵션, 그리고 베팅 데이터가 진짜 답을 내놓고 있습니다. 트레이더들은 결과 자체를 두려워하지 않습니다. 그 이후에 일어날 일을 우려합니다.
대형 자금이 모든 반도체 주식에서 이탈하고 있습니다
가장 명확한 경고 신호는 차이킨 자금 흐름(CMF)에 있습니다. 이는 기관의 매수, 매도 압력을 나타내는 지표입니다. 8월 25일 기준, 10대 주요 반도체 기업 모두 20일 CMF 지표가 마이너스를 기록하고 있습니다. 이는 대형 자금이 조용히 해당 업종을 떠나고 있음을 시사합니다. 엔비디아 실적 발표 직전 업종 단위로 나타난 기관 자금 유출은 우연이 아닙니다.
또한, 엔비디아의 CMF는 -0.155로, AMD의 -0.149와 TSMC의 -0.06보다도 더 약합니다. 엔비디아가 그룹을 이끌고 있으며, 7거래일 연속 하락, 즉 2022년 이후 최장기간 하락이 업계 전반에 신중론을 확산시켰습니다.
그러나 자금 유출만으로 트레이더들이 하락을 예상한다고 볼 수 없습니다. 옵션 시장이 그 답을 보여줍니다.
엔비디아 옵션 트레이더들은 폭락 보험에 비용을 지불하고 있습니다
Barchart 데이터에 따르면, 엔비디아의 거래량 기준 풋-콜 비율은 8월 12일 0.52에서 월요일 마감 시 0.65로 상승했습니다. 이 비율은 하락을 예상한 매수(풋)와 상승을 예상한 매수(콜)를 비교합니다. 비율이 오르면 하방 방어가 커졌다는 의미입니다.
한편, 미결제 약정 비율은 0.82 근처를 유지하고 있습니다. 이는 기존 포지션에 별다른 변화가 없다는 뜻입니다. 옵션 가격은 실적 발표 후 7% 변동성을 반영하고 있습니다. 이는 과거 4분기 평균 2.8%보다 훨씬 높은 수치입니다.
이런 헤지는 베팅 데이터를 보면 더욱 명확해집니다. 결과 자체는 이미 결론난 것으로 취급받고 있습니다.
폴리마켓(Polymarket)은 이미 긍정적인 결과가 결정되었다고 보고 있습니다
폴리마켓(Polymarket) 참여자들은 엔비디아가 실적 추정치를 상회할 확률을 97%로 평가하고 있습니다. 14분기 연속 상회 기록을 연장할 것으로 보입니다. 컨센서스는 매출 920억 달러 안팎에 몰려 있습니다. 이는 경영진 가이던스인 910억 달러를 상회합니다. 이는 BeInCrypto의 2분기 실적 프리뷰에서 다뤄졌습니다.
진짜 논쟁점은 데이터센터 매출 수치입니다. 850억 달러 이상 매출 계약은 8월 15일 한 세션에서 55%에서 91%로 급등했다가 화요일에 79%로 완화되었습니다. 900억 달러 이상 거래는 23%에 불과해, 절반 이상의 확률이 50억 달러 구간에 집중되어 있습니다.
역사가 이런 신중론을 설명합니다. 엔비디아는 직전 4번의 실적 발표에서 모두 실적을 상회하고도 주가가 하락했습니다. 하락폭은 0.79%~5.46% 범위였습니다.
그럼에도 불구하고 월가의 시각은 전혀 변함이 없습니다.
월가는 변함없는 모습을 보이고 있습니다
TipRanks에 따르면, 27명의 상위 평가 애널리스트 모두 엔비디아에 대해 매수 의견을 유지하고 있습니다. 평균 목표가는 304.13달러로, 약 46% 상승 여력을 시사합니다. 특히 월요일 하루에만 4개 기관에서 매수 의견을 반복했습니다.
키뱅크는 330달러, 로젠블라트는 325달러, 제이피모건은 280달러, 캔터피츠제럴드는 350달러를 제시했습니다. 이는 뱅크오브아메리카가 제시했던 350달러 목표가와 동일합니다.
반면, 2008년 주택시장 붕괴를 예측한 투자자인 마이클 버리는 엔비디아가 순환 금융망의 중심 역할을 한다고 말합니다. 쉽게 말해, AI 업체들이 서로의 칩 주문을 지원하기에 실제 수요보다 강하게 보일 수 있습니다. 수요일 결과가 이러한 견해 차이를 해소해야 합니다.
수요일 주목해야 할 엔비디아 주가 구간
일간 차트는 함정을 보여줍니다. 월요일 하락으로 0.382 피보나치 되돌림선인 211.63달러가 무너졌습니다. 8월 14일 이후 매도 거래량도 증가하기 시작했습니다. 이 기간은 새로운 헷지가 발생한 시점과 일치합니다.
방어해야 할 선은 201.59달러, 0.618 되돌림 구간입니다. 이는 월요일 종가보다 3% 낮고, 7% 내외의 변동 폭에 포함됩니다. 이는 옵션 데이터와 자금 흐름까지 이미 해당 가격 하락에 대비된 것으로 보입니다. 이 구간을 잃으면 194.45달러와 185.35달러가 추가 하락선이 됩니다.
데이터센터 매출이 900억 달러를 넘으면 시장에 놀라움을 주며 227.88달러가 다시 고려될 수 있습니다.
엔비디아 실적 발표 후 201.59달러가 반등해 236.46달러 최고가로 향하는 구간과, 옵션 거래자들이 이미 대비해 온 하락이 갈리는 경계선이 됩니다.
애널리스트 시각: 매도자는 수요일을 기다리지 않고 있습니다. 7일 연속 거래량 증가 속 하락 마감은 헤지보다는 매도 물량 출회로 해석됩니다. 이번 실적 발표에서 206달러 근방의 단기 지지선이 무너지면 반도체 섹터 전반에서 이익 실현 매도가 나올 가능성이 높습니다.
