스티브 아이즈먼(이즈먼)은 인공지능(AI) 노출을 줄이기 위해 오랫동안 보유했던 구글 주식을 매도했습니다. 2008년 주택시장에 공매도를 했던 이 투자자는 현재 현금을 보유하고 있으며, 전체 시장이 AI 하나의 베팅이 되었다고 경고합니다.
대체 매수는 이루어지지 않았습니다. 아이즈먼(이즈먼)은 방어적 주식이 효과가 없을 것이라고 말합니다. 투자자들은 AI를 원하거나, 아무것도 원하지 않는다고 설명합니다.
아이즈먼(이즈먼)은 구글을 최고가 근처에서 매도했습니다
CNBC 스쿼크박스에서, 전 뇌버거 버만(Neuberger Berman) 포트폴리오 매니저인 그는 이번 매도가 계획된 것임을 밝혔습니다. 그는 프론트포인트파트너스에서 서브프라임 모기지 공매도를 하며 명성을 쌓았습니다.
“저는 몇 달 전에 구글을 매도했습니다. 오랫동안 구글을 보유해왔으나, AI 노출을 줄이고 싶었습니다.” – 아이즈먼(이즈먼), 투자자
지금까지 타이밍은 좋아 보입니다. 알파벳(구글)은 5월 18일 408.61달러로 사상 최고가를 찍었습니다. 7월 24일 종가는 319.74달러였습니다. 약 두 달 사이에 20% 정도 하락한 셈입니다.
큰 하락은 하루 만에 일어났습니다. 알파벳은 7월 23일 7.1% 하락했습니다. Q2 실적 발표 다음 날이었습니다. 회사는 2026년 자본 지출 전망을 1천9백5십억 달러~2천5십억 달러로 상향 조정했습니다.
아이즈먼(이즈먼)은 방어적으로 전환하지 않았습니다. 그는 그 이유를 한마디로 설명했습니다.
“사람들은 AI를 사고 싶거나, 아니면 사지 않고 싶어합니다. 클로락스를 사기 위해 AI를 팔고 싶지는 않습니다.” – 아이즈먼(이즈먼), 투자자
현금은 아직 투자되지 않았습니다. “저는 그냥 대기 중입니다… 현금을 보유하고 있습니다.”라고 그는 밝혔습니다. 그는 AI 논쟁이 “향후 2주 내에 결론이 나지 않을 것”으로 보고 있습니다.
아이즈먼(이즈먼)은 왜 시장이 ‘하나의 거래’라고 말했나
그의 우려는 밸류에이션이 아니라 쏠림입니다.
“모든 것이 하나의 거래입니다. 정말로 하나입니다.” – 아이즈먼(이즈먼), 투자자
그는 일반적인 포트폴리오 구성 계산을 제시했습니다.
“자신이 60% 주식, 40% 채권을 갖고 있어 분산투자를 했다고 생각하는 투자자들도 실은 분산이 되어 있지 않습니다… 과반이 기술주와 AI 관련입니다. 채권 40%도 신규 발행의 대부분이 AI 관련입니다.” – 아이즈먼(이즈먼), 투자자
아이즈먼(이즈먼)의 수치가 사실일까?
주식은 대체로 사실에 가깝습니다. 7월 24일 기준, S&P500에서 정보기술 부문 비중은 37.19%였습니다. 커뮤니케이션 서비스가 9.34%를 추가해 총 46.5%가 됩니다.
컨슈머디스크리셔너리(Consumer Discretionary) 소속 아마존과 테슬라를 더하면 51.5%까지 올라갑니다. 그러므로 “과반 이상”이라는 그의 주장은 다소 넉넉하게 해석하면 맞습니다.
쏠림 현상 자체는 의심의 여지가 없습니다. 상위 10개 종목이 지수의 36.85%를 차지합니다.
채권 부분은 다소 약합니다. SIFMA에 따르면 2분기 미국 기업채 발행에서 하이테크 비중은 14.2%였습니다. 금융 부문이 46.4%로 1위였습니다. AI가 신규 발행의 “대부분”이라는 주장은 과장입니다.
그러나 그의 근본적 지적은 유효합니다. 공식 데이터로 보강도 됩니다. 영란은행은 이번 달 보고서에서, 5개 AI 하이퍼스케일러가 2025년 말 기준 미국 투자등급 회사채 전체의 3%만을 보유했으나, 올해 신규 발행의 15% 이상을 차지했다고 전했습니다.
하이일드(고수익) 시장에서 쏠림은 더 심합니다. 이 회사들은 올해 미국 하이일드 신규 발행 중 41%를 차지했습니다. 이들의 지수 비중은 1%에 불과합니다.
거래 규모가 속도를 설명합니다. 아마존은 3월 10일 370억 달러 규모 노트를 발행했습니다. 이는 해당 거래 중 최대치입니다. 메타는 지난해 10월 300억 달러, 올해 4월 250억 달러를 조달했습니다.
단, 공식 서류에는 한계가 있습니다. 관련 서류에 따르면, 자금 사용처는 일반 기업목적으로 명시되어 있습니다. 이 채권 발행금이 AI 전용으로 쓰인다고 명기된 것은 아닙니다.
AI가 실패하면 조정장이 올까?
AI가 상업적으로 실패할 경우에 대해 묻자, 아이즈먼(이즈먼)은 단호하게 답했습니다. “큰 조정이 온다고 생각합니다.”라고 말했습니다. 그는 조정 폭은 언급하지 않았습니다.
“제가 무서운 점은, 모두 하나의 거래라는 것입니다. 그러니 AI는 반드시 성공해야 합니다.” – 아이즈먼(이즈먼), 투자자
각국 중앙은행도 동일한 위험 신호를 보이고 있습니다. 국제결제은행은 6월에 고정수입 시장이 “빅테크 기업의 자본 지출이 둔화될 경우 뚜렷한 취약점 중 하나”라고 경고했습니다.
암호화폐에 미치는 영향
암호화폐 역시 동일한 위험군에 속합니다. 비트코인(BTC)은 약 64,980달러 부근에서 거래되고 있으며, 지난 1년 동안 약 45% 하락했습니다.
이 연관성은 6월에 드러났습니다. 빅테크 주식이 매도되면서 비트코인도 하락했습니다. 올해는 개인 투자자 자금이 암호화폐 펀드보다 반도체 ETF로 더욱 많이 유입되었습니다.
다른 이들도 이와 비슷한 부분을 발견했습니다. 중국의 헤지펀드들은 가시적으로 인공지능 수혜주를 매도하며 포트폴리오를 조정하고 있습니다. 또한 2008년 거품을 예측했던 한 전문가는 70% 하락을 경고했습니다.
이론이 무너지는 지점
에이즈먼이 시장 붕괴를 주장하는 것은 아닙니다. 그는 이 시장을 공매도하지 않을 것이며, 기술이 실제로 작동하리라 예상한다고 말했습니다.
“매우 긍정적인 결과가 나올 것입니다. 하지만 모두가 성공하는 것은 아닙니다.”라고 그는 밝혔습니다.
이 간극이 위험의 본질을 규정합니다. 인공지능이 기술로 성공하더라도, 그에 연계된 거래는 결국 해소될 수 있습니다.
단기적으로 곧 결과가 나올 전망입니다. 마이크로소프트와 메타는 7월 29일 실적을 발표합니다. 이어 아마존이 7월 30일 실적을 공개합니다. 72시간 안에 3건의 추가 자본지출 업데이트가 발표될 예정입니다.
