톰 리의 비트마인(BitMine)은 하이퍼리퀴드(하이프, HYPE) 대신에 이더리움(ETH) 540만 개를 매수했으며, 이제 이 선택에 대한 이분법적 평가를 맞이합니다. 이더리움 보유분은 2025년 6월 30일 이후 21% 하락하였습니다. 같은 기간 동안 하이프는 68% 상승하였습니다.
톰 리가 원래 의도했던 기관 포지션을 구축했는지, 아니면 이미 지속적인 거래소 토큰이 수익을 안긴 사이클에 잘못된 자산을 선택했는지가 쟁점입니다.
이더리움이 다시 상승하거나 반대로 약세 전환을 보일 때까지 양쪽 해석 모두 타당성을 유지합니다.
신념의 사례
비트마인(BitMine)은 2025년 6월 30일, 2억 5천만 달러 규모의 사모 배정을 통해 이더리움 보관 전략을 시작하였습니다.
펀드스트랫(Fundstrat)의 수장 톰 리는 비트마인 이사회 의장으로 합류하였습니다. 이번 전략은 시장에서 가장 인기 있는 토큰을 추종하는 것이 아니라, 기관용 ETH의 대표 역할을 하는 공개 이더 보유(연금술 활용)를 통해 대략 전체 이더 공급량의 5%를 확보하는 것이 목적이었습니다.
이 논리는 세 가지 기둥 위에 서 있습니다.
- 이더의 스테이킹 수익으로 인해 보관고는 단순 베팅이 아닌 소득형 자산이 됩니다.
약 87%의 보유분은 비트마인(BitMine)의 MAVAN 스테이킹 플랫폼에 예치되어 있으며, 연간 약 2억 7천6백만 달러의 수익을 창출합니다.
- 이 규모에서는 유동성이 매우 중요합니다.
비트마인은 80억 달러의 손실도 ETH의 호가창에 충격을 주지 않고 흡수하였습니다.
“톰 리는 ETH에서 80억 달러 하락을 기록했고, 비탈릭은 SF 소설 집필을 결심했습니다.” – 데이비드 호프만, 뱅클리스(Bankless) 공동 소유자
실제로, 이더리움 공동설립자인 비탈릭 부테린은 탈중앙 거버넌스를 주제로 한 SF 소설을 집필하기 위해 평소의 블로그 포스팅을 잠시 중단하겠다고 밝혔습니다. 이 소설을 통해 연구 포스트 대신 허구의 이야기를 통해 거버넌스 아이디어를 실험할 예정임을 알렸습니다.
한편, 하이프(HYPE)의 149억 달러의 시가총액으로는 비슷한 자금 투입 시 큰 슬리피지가 발생해 흡수할 수 없었을 것입니다.
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- 세 번째 기둥은 기관 적합성입니다.
톰 리의 강세 논리는 이더리움을 토큰화 자산, 스테이블코인 및 온체인 에이전트의 결제 레이어로 봅니다.
이 논리는 ETH가 해당 사이클의 최고 수익 토큰이 아니라 금융 인프라로 자리 잡을 것으로 가정합니다.
실수의 사례
반대로, 하이프(HYPE)는 2025년 6월 비트마인이 전환한 이후 68% 상승하였으며, 최근 기록 기준 67.14달러로 12개월 동안 101% 올랐습니다.
하이퍼리퀴드는 수수료 수익의 대부분을 공개시장에서 하이프 매수에 활용합니다. 하이프(HYPE) 바이백 프로그램은 출시 이후 누적 11억6천만 달러 이상의 수수료를 흡수했습니다.
비트마인이 만약 같은 금액을 하이프(HYPE)에 투입했다면, 현재 약 440억 달러의 이익을 기록하고 있습니다. 하이프 가격이 100달러를 돌파할 경우 이 금액은 더욱 상승합니다.
“톰 리가 비트마인용으로 이더가 아닌 하이프(HYPE)를 매수했다면 520% 수익률에 440억 달러를 벌었을 것입니다. 하이프가 100달러를 넘으면 마이클 세일러를 추월할 수도 있습니다.” – 하이퍼비트(Hyperbeat) 공동설립자 디젠퀀트(degennQuant)
이 씨에게 있어 위험 요소는 타이밍입니다. 하이퍼리퀴드는 이번 사이클에서 지배적인 온체인 내러티브를 포착했습니다. 이 토큰은 퍼페추얼 DEX 시장 점유율의 약 57.8%를 차지합니다.
ICE 최고경영자(CEO) 제프 스프레처가 기관의 주목을 이끌면서 자금 유입이 가속화되었습니다.
“우리가 말하고 있는 이 하이퍼리퀴드, 만약 들어본 적이 없다면 이게 나스닥보다 더 큽니다. 이건 11명이 운영합니다. 한 번 보면, 정말 대단하다는 생각이 들 것입니다.” – 제프 스프레처 ICE 최고경영자, 버스틴 42번째 연례 전략적 의사결정 콘퍼런스에서 투자자들에게 연설.
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철학적 전환점
카일 사마니는 2월에 멀티코인 캐피탈을 떠났고, 이후 하이퍼리퀴드에 대한 공개적인 구조적 의문을 제기했습니다.
그는 하이퍼리퀴드의 밸리데이터 세트가 한 건물에 모여 있다고 주장합니다. 수천 개의 기술적 선택이 중앙집중화 환경에서는 적합하지만, 허가 없는 환경에서는 작동하지 않는다고 말합니다.
“하이퍼리퀴드는 마케팅팀만 없는 바이낸스 2.0일 뿐이고, 중앙화 환경에서는 잘 작동하지만, 권한 없는 탈중앙화 환경에서는 전혀 작동하지 않을 수 있는 기술적 결정을 수천 건 내렸습니다. 그리고 이들은 이제 여러 단계 뒤처졌습니다.” – 사마니, 전 멀티코인 공동 창립자.
사마니의 멀티코인 퇴사에는 펀드의 HYPE 매수 보도가 뒤따랐습니다.
톰 리의 투자 배분은 반대 전제에 근거합니다. 이더리움은 신뢰도, 밸리데이터 분산, 프로토콜 단에서의 장악 저항성 덕분에 기관에서 가치를 인정받습니다.
하이퍼리퀴드 거래는 속도, 낮은 수수료, 트레이더의 경험을 우선합니다.
HYPE는 더 나은 금고 자산인가?
해답은 시장이 존중하는 시계에 따라 달라집니다. 수개월 단위의 사이클에서는 하이퍼리퀴드가 앞서갑니다. 토큰화 도입 속도로 측정하면 비트마인이 이미 보유한 자산이 유리합니다.
이 설명은 톰 리의 선택을 인내의 절제 또는 사이클의 실기로 표현합니다. 확신과 값비싼 실수는 시각에 따라 같은 투자로 보일 수 있습니다.
