UBS가 연방준비제도(Fed)의 9월 결정에 따른 변동성이 커지는 가운데, 투자자들이 자금을 배분할 수 있는 세 가지 영역을 제시하고 채권 추천은 철회했습니다.
이 은행의 전략가들은 연준이 금리를 인상하느냐 유지하느냐보다, 어떤 상황에서 행동하는지가 더 중요하다고 주장합니다. 최근 몇 주간 시장 가격은 크게 변동했습니다.
회의보다 환경이 더 중요한 이유
케빈 워시 의장은 잭슨홀 연설에서 인플레이션 위험을 경고했습니다.
“7월 의사록을 읽으셨을 겁니다… 노동시장은 안정적이었고, 생산도 견조했습니다. 하지만 인플레이션이 여전히 너무 높았습니다. 저를 포함한 대부분의 동료들은 회의 기간에 새로운 정보를 기다리는 것이 현명하다고 생각했습니다. 그리고 우리는 상황에 따라 함께 행동할 준비가 되어 있음을 밝혔습니다.” – 케빈 워시 연준 의장
8월 노동지표는 이러한 논거를 더욱 강화했습니다. 미국의 8월 비농업 일자리는 16만2천 명 늘어나, 시장 예상치인 5만5천 명을 크게 상회했습니다. 실업률은 4.1%로 유지되었습니다.
이는 3월 이후 가장 높은 월간 증가 폭이었습니다. 트레이더들은 지난 한 달간 전망을 여러 차례 변경했습니다.
페드워치(FedWatch)는 9월 금리인상 확률을 화요일 기준 60.4%로 집계했습니다. 10월에는 확률이 70.9%로, 12월에는 85.8%까지 예상됩니다.
연방공개시장위원회는 9월 15일과 16일에 회의를 엽니다. 7월에는 기준금리 목표 구간을 3.50%-3.75%로 유지했습니다. 단, 세 명의 위원이 더 높은 금리 인상을 주장하며 반대했습니다.
마크 헤이펠리가 이끄는 전략가들은 강한 성장에 따른 인상과 고착된 인플레이션에 따른 인상을 구분합니다.
“미국 경제 강세에 대응하는 연준과 인플레이션 문제에 대응하는 연준은 매우 다릅니다. 투자 포트폴리오에는 이러한 차이가 다음 정책회의 자체보다 훨씬 중요합니다.” – UBS 전략팀
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UBS가 추천하는 투자처
UBS는 강한 수익 전망이 유지되는 한 주식 하락을 우선적으로 주목합니다. 은행은 주식 포트폴리오에서 인공지능, 에너지, 자원, 장수 섹터를 계속 선호합니다.
수익률 곡선의 중·장기 구간이 두 번째입니다. 최근 수익률 상승으로 진입 시점이 개선되어, 수익뿐만 아니라 분산 효과도 제공합니다.
금(Gold)이 세 번째입니다. UBS는 금괴를 포트폴리오 헤지 수단 및 분산 투자 자산으로 간주하며, 다음 연준 결정에 대한 단기 전망 전략으로 접근하지 않습니다.
높은 실질 금리와 강한 달러는 금에 단기적으로 불리합니다. 그러나 만성적인 인플레이션과 재정 신뢰도 우려가 이를 상쇄할 수 있습니다.
한편, UBS는 강한 달러 때문에 고객에게 보유 달러를 줄이라고 조언했습니다.
“이제 투자자들에게 현금 대안으로 단·중기 채권에 수익을 확정하라고 권하지 않습니다.” – UBS
8월 근원 소비자물가지수(CPI)는 9월 11일 발표되어 FOMC 회의 4일 전에 나옵니다. 이 수치는 매파적 전망이 지속되는지 시험하게 됩니다.
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