토큰화 시장의 규모는 얼마나 됩니까? 자본 시장의 대규모 기구들이 본격적으로 유입될 만큼 큰 시장입니다. 2026년의 주요 통계는 토큰화된 자산의 성장 규모가 얼마나 놀라운지 보여줍니다.
- 스테이블코인을 제외한 공개 블록체인에서 토큰화된 현실세계 자산(RWA)은 8월 3일 기준 372억 9천만 달러에 도달했습니다.
- 국채 및 머니마켓 상품이 161억 6천만 달러로, 전체의 약 43%를 차지했습니다.
- 원자재는 46억 달러, 주식과 ETF(상장지수펀드)는 21억 6천만 달러였습니다.
미국 규제 당국이 점차 더 명확한 경계를 그리고 있습니다. 1월, SEC 직원들은 토큰화된 증권을 발행자 주도형 상품과 제3자 생성 상품으로 구분했습니다.
발행자는 분산원장기술을 “마스터 주주 명부”에 통합해 온체인 이체가 공식 장부의 증권 이동으로 이어지게 할 수 있습니다. 반면 제3자 구조는 법적 소유권을 다른 곳에 기록하고 토큰 보유자에게 별도의 권리를 부여할 수 있습니다.
BeInCrypto는 메이트릭스독(Matrixdock)의 에바 멩(Eva Meng) 대표, AMINA뱅크의 마일스 해리슨(Myles Harrison) 최고제품책임자, 시큐리타이즈(Securitize)의 빌리 밀러(Billy Miller) COO, OKX US의 로션 로버트(Roshan Robert) CEO 등에게 토큰화의 실제 주요 경쟁 무대에 대해 의견을 들었습니다.
소유권은 결제로 시작됩니다
메이트릭스독(Matrixdock)의 에바 멩(Eva Meng) 대표는 소유권 논의의 중심에 결제 과정을 둡니다.
“온체인 원장은 토큰 소유권을 정확히 기록할 수 있지만, 기초 자산이 결제될 수 있는지는 별개의 문제입니다. 진정한 시험대는 권리가 행사될 때 나타납니다. 기록된 소유권이 실제로 결제로 이어질 수 있습니까?” – 에바 멩, 메이트릭스독(Matrixdock) 대표
메이트릭스독(Matrixdock)의 토큰화된 금(XAUm) 자산은 이러한 권리가 온체인 잔고에서 실물 전달로 어떻게 이어지는지 보여줍니다.
2025년 4월 한 보유자가 32.148 XAUm을 소각하고 상환 요청 후 영업일 기준 3일 이내에 1kg LBMA 금괴를 받았습니다. 이는 토큰 소각과 실물 자산의 출고를 연결한 사례입니다.
토큰화가 증권에 적용될 경우, 소유권이 배당, 의결권, 기업행동 행사 자격을 결정하기 때문에 그 중요성은 한층 더 커집니다.
AMINA뱅크의 마일스 해리슨(Myles Harrison) 최고제품책임자는 기관 투자자들은 블록체인 선택이 아니라 법적·경제적 권리에서 시작한다고 설명합니다.
“토큰은 자산이 아니며, 청구권을 나타낼 뿐입니다. 이 청구권이 의미 있으려면 규제받는 기관이 이를 뒷받침하고 법적으로 이행 책임을 져야만 합니다. 기관 고객들과 대화할 때, 그들은 자산이 어느 블록체인에 있냐는 질문을 하지 않습니다. 그들은 누가 어떤 법률 아래 무엇을 보장하는지, 문제가 생기면 어떻게 되는지 궁금해합니다. 그 해답은 토큰 자체가 아니라 소유권 기록에 있습니다.” – 마일스 해리슨, AMINA뱅크 최고제품책임자
시큐리타이즈(Securitize)의 빌리 밀러(Billy Miller) COO도, 외부 증권을 기반으로 만든 토큰과 소유 명부 자체에 포함되는 발행자주도 토큰 모델의 차이를 강조합니다.
“발행자 주도 모델에서는 발행자가 토큰화를 승인하며, 토큰이 실제 증권 및 소유권을 의미하게 됩니다. 이는 명의개서기관에 보관된 주식을 전자적으로 표시하는 북엔트리(book-entry)와 유사합니다.” – 빌리 밀러, 시큐리타이즈 COO
시큐리타이즈(Securitize)는 7월 2일 NYSE에서 SECZ 종목명으로 자사 보통주를 온체인 거래로 시작하며, 모델을 실현했습니다. 미국 내 적격 투자자는 시큐리타이즈를 통해 토큰화된 SECZ도 접근할 수 있습니다.
이 토큰은 아발란체(Avalanche)와 솔라나(Solana)에 출시되어, NYSE 상장 보통주와 동일한 자산을 온체인과 전통 방식 모두에서 소유할 수 있게 했습니다.
💡 알고 계셨나요? 로빈후드(Robinhood)가 2025년에 선보인 “SpaceX 주식 토큰”은 투자자에게 SpaceX 실제 주식 소유권이 아닌 파생상품에만 접근할 수 있게 했습니다. 이 논란은 토큰화의 핵심적인 위험을 드러냈습니다. 토큰을 소유한다고 해서 보유자가 기업의 주주 명부에 오르거나 기초 주식에 수반된 권리를 반드시 갖게 되는 것은 아닙니다.
명의개서기관
등록 대리인은 오랫동안 증권 보유자 기록을 관리하고, 소유권 변경을 처리하며, 분배 업무를 수행해 왔습니다. 토큰화된 증권에서는 온체인 전송이 공식 등록부로 직접 연결되어 기록 관리의 품질과 속도가 거래 경험의 일부가 됩니다.
전통 거래소들은 이미 이러한 역할을 기반으로 시스템을 구축하고 있습니다.
3월에는 NYSE가 세큐리타이즈(Securitize)를 자사의 계획 중인 디지털 거래 플랫폼에서 기업 및 ETF 발행자를 위한 블록체인 네이티브 증권을 발행할 자격이 있는 첫 번째 디지털 등록 대리인으로 지정했습니다. 두 회사는 또한 디지털 등록 대리인 및 토큰화 대리인에 관한 표준 마련에도 협력하기로 했습니다.
로샨 로버트(OKX US CEO)는 등록 대리인과 블록체인을 상호 보완적인 요소로 보고 있습니다.
“토큰화는 자산이 공식 소유기록과 직접 연결될 때 가장 효과적으로 작동합니다. 디지털 등록 대리인은 이러한 기록을 유지하고 전송, 분배 및 기업 행사를 관리합니다. 블록체인 인프라는 속도, 투명성, 글로벌 확장성을 제공하여 이 자산을 더욱 유용하게 만듭니다. 강력한 토큰화 시장은 신뢰받는 소유기록과 고성능 블록체인 인프라 모두를 필요로 합니다. 이 둘이 결합하면 토큰화된 자산이 안전하게 이동하고 궁극적으로 24시간 거래가 가능하게 됩니다.”
규제를 준수한 토큰화 관련 기관의 활동 역시 이러한 시장 계획과 함께 확대되고 있습니다. 세큐리타이즈는 2026년 3월 말 기준 운용 자산이 34억 달러였으며, 1분기 누적 거래량은 19억 달러라고 발표했습니다. 이 수치는 7월 NYSE 상장 직전에 공개되었습니다.
24시간 거래, 전통적 시장 시간까지 도달하다
NYSE는 규제된 디지털 거래 플랫폼을 개발하고 있습니다. 이 플랫폼은 24시간 토큰화 증권 거래, 즉각 결제 및 스테이블코인 기반 자금 조달을 지원하며, 필라(Pillar) 매칭 엔진을 블록체인 기반 후결제 시스템과 결합합니다.
해리슨은 거래소 밖에서의 어려움이 더 크다고 봅니다. 거래 상대방, 준법 감시팀, 결제 시스템은 수십 년간 정교하게 다듬어진 일정에 따라 운영되고 있습니다.
“AMINA 뱅크에서는 연중무휴 24시간 결제를 처리합니다. 우리는 항상 온라인 상태입니다. 그러나 토요일 저녁에 전통 금융기관을 통해 결제를 시도해 보면 불가능합니다. 이것은 기술 문제가 아닙니다. 전체 금융시스템은 프로세스, 인력 배치 모델, 컴플라이언스 인프라까지 시장 개장 시간을 중심으로 수십 년간 최적화되어 왔습니다. 이 구조를 바꾸는 것은 대형 유조선을 돌리는 것만큼 어렵습니다. 언젠가는 이루어지겠지만, 앞으로 12개월 안에 가능하다고 말하는 이는 그 도전을 과소평가하는 것입니다.”
멩은 금에도 같은 문제점이 있다고 말합니다. 금 가격은 지정학적 사건과 거시경제 지표에 따라 반응할 수 있지만, 전통 시장의 핵심 요소들은 여전히 기존 운영 시간에 묶여 있습니다.
“문제는 일부만 항상 운영된다는 데 있습니다. 2차 시장 거래와 전송은 온체인으로 계속될 수 있지만, 기초 시장, 뱅킹, 수탁, 헤징, 프라이머리 시장 활동 등은 여전히 전통적 운영 시간에 따라 움직입니다.”
이로 인해 토큰화된 금은 전통 시장이 닫혀 있을 때도 자체적으로 가격 형성을 이어갈 수 있습니다. 온체인 시장에서는 새로운 정보에 대한 선제적 해석이 가능합니다.
“더 어려운 시험은 토큰화된 가격이 기초 시장과 멀어지지만 이 둘을 다시 일치시키는 기능, 예를 들어 차익거래, 헤지, 토큰 발행 및 상환이 불가능할 때 발생합니다. 유동성 공급자는 시장이 다시 열릴 때까지 더 많은 재고, 베이시스 리스크, 갭 리스크를 감수해야 합니다.” – 멩
유동성 공급자가 다양한 일정 사이에서 익스포저를 충분히 관리할 수 있을 때, 현금 결제, 수탁, 상환 역량이 주말 및 야간 시간 동안도 가격을 뒷받침할 수 있을 때, 연속 거래는 경제적 안정성을 가질 수 있습니다.
등록부, 블록체인보다 더 중요하다
블록체인 선택은 여전히 거래 비용, 실행 속도, 접근성에 영향을 미치지만, 해리슨은 기관투자자에게자산 편입을 결정하는 데 있어 법적·운영적 설계가 더 중요하다고 봅니다.
“블록체인 자체의 중요성은 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 작습니다. 기관들은 어떤 블록체인을 사용할지 평가하는 데 몇 달씩 소비하지만, 진짜 중요한 질문은 자산을 둘러싼 법적·운영 인프라가 갖춰져 있는가입니다. 결제가 가능한가? 여러 관할권에서 준수할 수 있는가? 거래 상대방이 접근할 수 있는가? 업계는 토큰화된 예금, CBDC, 스테이블코인의 의미 차이에 2년가량 허비했지만, 기술적으로는 동일합니다. 토큰을 둘러싼 인프라가 기관 고객의 실사용 여부를 좌우합니다.” – 해리슨, AMINA 뱅크
SECZ는 이를 보여주는 사례입니다. 동일한 발행인 주도의 보통주가 아발란체와 솔라나에 각각 도입된 사례로, 토큰화된 형태의 보유와 전송 범위는 블록체인에 의해 결정되지만, 주식에 부여된 경제적 권리는 동일하게 유지됩니다.
SEC의 1월 지침은 등록부에 규제 차원에서 동일한 중요성을 부여합니다. 이 지침은 발행인 주도의 토큰화를 마스터 보안 보유자 파일과 온체인 전송 및 법적으로 인정되는 소유기록 간의 관계에 집중시킵니다.
토큰화가 작동하지 않는 구간
토큰이 계속 거래되지만 기초 시장이 마감된 경우, 연속 거래는 더 복잡해집니다. 이때 가격 발견은 전통 시장 재개 전까지 토큰화된 자산에서만 이루어집니다.
해리슨은 토큰화된 주식을 예로 제시합니다.
“토큰은 언제든 거래할 수 있지만, 기초 증권은 전통 시장이 닫힌 시간에는 재평가되지 않습니다. 당신은 기준 가치가 고정된 포장지를 매수하는 셈입니다. 시장이 다시 열릴 때까지 말입니다.”
토큰화된 국채는 다른 문제를 제기합니다. 이들은 이미 RWA.xyz가 추적하는 가장 큰 현실세계 자산(RWA) 카테고리이며, 8월 3일 기준으로 85개 상품에 걸쳐 총 161억 6천만 달러가 분산되어 있습니다. 하지만 AMINA의 고객은 이미 은행의 증권딜러 라이선스를 통해 기존 T-빌을 구매할 수 있습니다.
이 경우, 같은 익스포저를 토큰으로 감싸는 것은 접근성, 결제 또는 온체인 내 다른 용도 개선 없이는 추가 효용이 제한적입니다.
“토큰화 버전은 그들에게 존재하지 않는 유통 문제를 해결합니다.”
토큰화는 블록체인 상에서 접근성, 결제, 이동성, 담보 활용이 개선되는 영역에서 경제적 가치를 창출합니다. 이러한 절차 동안 소유권 기록은 보유자의 집행 가능한 권리를 보장합니다.
이 구분이 상업적으로 중요해질 만큼 시장은 이미 충분히 커졌습니다. 특히 토큰화된 증권이 규제된 공공시장에 진입하기 시작하며 그 중요성이 커집니다.
