비트코인 채굴이 수익성 있는 비즈니스 모델로서, 가장 크고 비용이 많이 드는 현장에서 점점 정당화하기 어려워지고 있습니다.
비트코인을 보호하는 전체 컴퓨팅 파워를 나타내는 네트워크 해시레이트는 2025년 10월 1.1 ZH/s를 넘었으나, 이후 여러 차례 900 EH/s 근처까지 하락했습니다. 채굴 난이도도 2026년 2월에는 11.16% 감소하였고, 6월에는 추가로 10.09% 하락하였습니다.
쉽게 말하면, 충분히 많은 채굴자가 채굴기를 중단하여 비트코인 네트워크는 남아 있는 채굴자를 위해 채굴을 더 쉽게 조정해야 했습니다.
동시에, 일부 대형 채굴 기업들은 다른 분야에서 더 나은 수익을 얻고 있습니다. 코어사이언티픽(Core Scientific)은 2분기 자가 채굴에서 –56%의 총마진을 기록한 반면, 데이터센터 코로케이션 사업에서는 약 8천만 달러의 총이익을 올렸습니다.
테라울프(TeraWulf)에서 HPC 임대 사업은 분기 매출의 약 71%를 차지했습니다. 즉, AI와 클라우드 컴퓨팅을 위한 고성능 컴퓨팅 인프라 임대가 더 많은 수익을 내고 있습니다.
그렇다면, AI가 비트코인 채굴자를 밀어내고 있는지, 그리고 만약 그렇다면 채굴은 어떻게 될지 궁금합니다.
고품질 전력 확보 경쟁
AI 하드웨어와 비트코인 채굴기는 서로 대체할 수 없습니다. AI에 쓰이는 그래픽 프로세서는 비트코인 채굴에 일반적으로 경제성이 떨어지며, 비트코인 ASIC은 대형 AI 모델을 실행할 수 없습니다. 경쟁은 반도체 생산능력, 자본, 토지, 인프라, 그리고 무엇보다 안정적인 전기에서 발생합니다.
AI 사업자들은 기존 변전소, 전력망 용량, 광케이블이 갖춰진 부지를 미개발 발전소 인근 토지보다 훨씬 더 가치 있게 평가합니다. AI 인프라는 신속히 구축해야 하지만, 대형 전력 프로젝트는 여러 해가 걸릴 수 있습니다.
많은 채굴 기업이 AI 경쟁이 거세지기 전에 이미 적합한 부지와 전력망 연결을 확보했습니다. 이 부지들은 현재 AI 데이터센터 용도로 채굴 설비보다 더 가치 있게 여겨질 수 있습니다. 업계의 이러한 전환은 단순히 전기를 판매하는 것이 아니라, 이미 보유한 전력 접근 권한을 수익화하는 전략입니다.
이러한 이점이 모든 에너지원에 적용되는 것은 아닙니다.
AI 학습과 AI 추론은 대체로 안정적이고 고가용성의 전기가 필요합니다. 비트코인 채굴은 더 유연하게 운영할 수 있습니다. 채굴기는 잉여 전력이 있을 때 가동하며, 공급이 감소하면 전력 사용을 줄이고, 전력망이 압박을 받으면 가동을 멈출 수 있습니다.
예를 들어, 공장 옥상 태양광 발전소가 정규 생산을 끝낸 후 남는 낮 시간대 발전을 이용해 소규모 채굴기를 운용할 수 있습니다. 채굴기는 계속 작동할 필요가 없습니다. 이들의 목적은 낮은 가격으로 되돌릴 수도, 혹은 제한될 수도 있는 전기를 통해 가치를 창출하는 데 있습니다.
이 원리는 더 큰 규모에서도 동일하게 적용됩니다. 에너지 기업 ENGIE는 브라질 Assú Sol 태양광 프로젝트에서, 전송 제약으로 인해 모든 발전량을 흡수하지 못하는 문제가 있음에 따라, 배터리 저장 또는 비트코인 채굴을 선택지로 검토하고 있다고 밝혔습니다.
간헐적인 태양광 및 풍력발전도 AI를 지원할 수 있으나, 일반적으로는 저장장치, 전력망 전기, 또는 다른 안정적인 전력원과 결합해야 합니다. 이러한 추가 인프라가 비용을 높입니다.
채굴은 간헐적이거나 원거리, 또는 송전이 어려워서 값싼 전기를 활용하는 데 더 적합하게 위치하고 있습니다.
해시레이트는 이동할 뿐, 사라지지 않습니다
대형 채굴 기업이 고급 부지를 AI로 전환하면, 일부 채굴기가 중고 시장에 나올 가능성이 있습니다. 고비용 데이터센터에서는 수익이 나지 않지만, 값싼 수력, 잉여 태양광, 유휴 에너지가 있는 곳에서는 사용될 수 있습니다.
장비 가격이 낮아져도 비싼 전기는 감당할 수 없지만, 초기 투자 부담을 줄이고 회수 기간을 단축할 수 있습니다. 오래되고 효율이 낮은 채굴기도 전기가 매우 저렴하고, 지속적인 가동이 필요 없는 곳에서는 경제성이 있습니다.
이로 인해 채굴 산업 구조가 달라질 수 있습니다. 상장 기업이 여전히 중요하겠지만, 앞으로 해시레이트 증가는 점점 더 민간 사업자, 소규모 채굴자, 잉여 전기에 직접 접근할 수 있는 에너지 기업에서 나올 수 있습니다.
비트코인의 난이도 조정 기능은 네트워크가 상황에 대응할 수 있게 해줍니다. 채굴자가 셧다운하면, 처음에는 블록 생성 속도가 느려집니다. 이후 난이도가 낮아져 남은 채굴기는 동일한 연산 작업으로 더 많은 비트코인을 얻을 수 있습니다. 이전에 수익성이 낮았던 장비도 다시 운영될 수 있습니다.
해시레이트가 낮아지면 네트워크 공격 비용도 줄어드므로 여전히 중요합니다. 그러나 일시적인 감소가 자동으로 보안 위기를 의미하지는 않습니다. 시스템은 비트코인 가격, 전기비, 기기 효율에 따라 지속적으로 새로운 균형을 찾아갑니다.
AI로 인해 고급 전력 부지는 더 비싸지고, 일부 채굴 모델은 경제성이 떨어질 수 있습니다. 하지만 이것이 비트코인 채굴을 완전히 사라지게 하지는 않을 전망입니다.
오히려 두 시장이 분리되고 있습니다. 인프라가 풍부하고 안정적인 전력은 점점 AI로 향하는 반면, 채굴은 더 저렴하고 비전통적인 에너지로 이동하게 됩니다.
유휴 전기가 존재하는 한 채굴자는 이를 활용할 방법을 계속 찾을 것입니다.
