미국 연방 부채가 40조 달러를 넘어섰습니다. 정부는 여전히 GDP의 약 6%에 가까운 재정적자를 기록하고 있습니다. 장기 차입 비용도 계속 높게 유지되고 있습니다. 하지만 비트코인은 약 8만 달러 부근에서 거래되고 있으며, 이는 지난해 기록했던 사상 최고치보다 약 37% 낮은 수준입니다.
이는 비트코인의 대표적인 매크로 내러티브 중 하나에 대해 난처한 질문을 던지고 있습니다. 부채 증가와 법정화폐 약세가 희소 자산의 가치를 높여야 한다면, 왜 비트코인은 2026년 대부분 기간 동안 하락했습니까?
블로핀(BloFin)의 분석가들은, 이것이 디베이스먼트(화폐 가치 하락) 트레이드의 변화와 관련되어 있다고 설명합니다. 최신 보고서에서 트레이드가 “두 번째 단계”에 진입했다고 진단했습니다. 이제 투자자들은 화폐 창출만큼이나 정부가 차입 비용을 통제하려는 시도를 예의주시하고 있습니다.
트레이드가 깨졌다가 다시 돌아왔습니다
디베이스먼트 트레이드의 논리는 간단합니다. 대규모 재정적자는 결국 정부가 차입 비용이 영원히 오르는 것을 허용할 수 없기 때문에, 완화적 통화정책으로의 압박을 유발합니다.
이후 투자자들은 금이나 비트코인과 같은 희소 자산에 자금을 옮깁니다.
이러한 논리는 2026년 초에 약화되었습니다. 비트코인은 6만2천 달러 아래로 하락했고, 금과 은도 고점에서 급락했습니다.
블로핀(BloFin)은 이와 같은 매도세의 주요 원인 중 하나로 케빈 워시(Kevin Warsh)가 연방준비제도(Fed) 의장으로 지명된 것을 제시합니다. 시장은 워시가 재정적자 압박을 흡수하기 위한 공격적인 대차대조표 확장을 덜 사용할 것으로 보았습니다.
이 트레이드는 기대심리에 크게 의존합니다. 투자자들은 여전히 큰 재정적자를 봤지만, 완화적 통화정책으로 나아가는 길에 대한 확신이 약해졌습니다.
그때 채권시장이 움직이기 시작했습니다
2026년 8월 상황이 변했습니다. 8월 18일, 미국 30년 만기 국채 수익률이 2007년 이후 최고치를 기록했습니다.
그 다음날, 재무부는 일부 10~30년 만기 국채의 유동성 지원 바이백(재매입) 최대 규모를 건당 20억 달러에서 40억 달러 이상으로 최소 두 배 늘리겠다고 발표했습니다.
비트코인은 8월에 약 25% 상승했습니다. 금은 약 15% 올랐습니다.
시점이 아주 중요합니다. 장기 금리 급등 직후에 바이백 규모를 확대했다는 것은, 정책 입안자들이 더 높은 차입 비용을 과감히 용인하지 않겠다는 신호로 해석될 수 있습니다.
재무부 바이백은 양적완화(QE)가 아닙니다
재무부는 돈을 찍어낼 수 없습니다. 반드시 현금, 세수, 또는 새로 자금을 차입해서 바이백을 해야 합니다. 이는 연방준비제도의 양적완화와는 크게 다릅니다.
QE 아래에서는, 연준이 지급준비금을 창출하여 정부 부채를 삽니다. 재무부 바이백은 대체로 정부 부채의 구조만 바꿔 놓습니다.
그래도 블로핀(BloFin)은 시장이 단기 유동성보다는 정책 방향성에 더 민감할 수 있다고 봅니다. 리서치 보고서는 “재무부 바이백은 QE가 아닙니다”라고 설명합니다.
투자자들이 장기 금리 상승이 반복적으로 정부 개입을 유발할 것이라고 믿는다면 아마도 차입비용에 비공식적인 상한이 생긴 셈으로 간주할 수 있습니다.
여기서 경제 억제(금융억제)가 등장합니다.
비트코인은 여전히 실질 수익률 문제를 안고 있습니다
현재 데이터는 디베이스먼트 트레이드가 왜 완성되지 못했는지 보여줍니다.
미국 공공 부채는 GDP의 약 101%입니다. 2026년 재정적자도 약 1.9조 달러에 달할 것으로 전망되고 있습니다. M2도 다시 성장세로 돌아섰습니다.
한편 미국 10년물 국채 실질 수익률은 2.4% 수준을 지속하고 있습니다.
이 점이 비트코인에게 큰 걸림돌입니다. 투자자들은 암호화폐 위험을 감수하지 않고도 정부 채권으로 충분히 높은 인플레이션 조정 수익을 얻을 수 있습니다.
이 점은 2026년도 비트코인 가격 움직임이 여전히 전통적인 코인 사이클을 닮은 이유도 설명합니다.
비트코인은 2024년 4월 반감기 이후 약 534일 만에 정점을 기록했고, 이는 2017년 및 2021년 고점 시기와 유사합니다. 이후 가격은 절반 이상 하락했다가 다시 회복했습니다.
4년 주기 패턴은 여전히 유효합니다.
다음 시험대는 정책의 태도가 바뀌는 시점입니다
블로핀(BloFin)의 주장은 실질 금리가 하락하고 재정 압박이 지속될 때 더욱 강해집니다.
장기 차입 비용이 계속 시장에 부담을 주고, 정책 대응 규모가 커지면 이런 상황이 올 수 있습니다. 더 공격적인 방식이라면 궁극적으로 연준이 직접 개입하는 시나리오도 예상할 수 있습니다.
역사는 분명한 선례를 보여줍니다. 1942년부터 1951년까지, 연방준비제도는 장기 국채 금리를 2.5%로 제한했습니다. 이는 정부가 전쟁 중 발생한 부채를 조달하는 데 도움을 주었으며, 이후 인플레이션으로 인해 실질 채권 수익률이 크게 음수로 떨어졌습니다.
비트코인은 동일한 상황이 필요하지 않습니다. 투자자들이 정부가 자체 차입 비용으로부터 부채 시장을 점점 더 보호할 것이라고 믿는 것이 필요합니다.
현재 비트코인은 2026년 약세를 설명하는 전통적인 암호화폐 주기와, 점차 심각해지는 재정 환경 사이에 놓여 희소 자산의 가격을 다시 높이고 있습니다.
화폐 가치 하락에 베팅하는 거래는 아직 실패하지 않았습니다. 더 중요한 것은 8월이 이를 무시하기 어려워진 시점이었는지 여부입니다.
