마이크로스트레티지(현재는 스트레티지)는 지난주 MSTR 주식을 2억 6,350만 달러어치 매도했고, 비트코인(BTC)은 추가로 구매하지 않았습니다. MSTR 투자자에게 거래의 본질은 단순합니다. 오늘 보유 지분은 줄어들지만, 미래에 살아남을 수 있도록 설계된 회사를 가집니다.
회사는 월요일 제출한 서류에서 주식 매도를 공개했습니다. 비트코인 보유량은 2주 연속 84만 3,775 BTC로 그대로 유지되었습니다. 현금 보유액은 32억 달러로 증가했습니다.
MSTR 주식 매출이 실제로 사들이는 것
스트레티지는 시장에 직접 보통주 273만 주를 ATM(시장 직접 매도) 프로그램을 통해 신규 발행했습니다. 이 서류는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출되었습니다. 반면, 10억 달러 규모의 자사주 매입 계획은 그대로 남아 있었습니다.
일주일 전, 회사는 동일 방식으로 4억 6,670만 달러를 조달했습니다. 이 모든 현금은 디지털 크레딧 캐피탈 프레임워크에 유입됩니다. 이 6월 정책은 자금을 특정 용도로만 사용하도록 잠궈둡니다. 우선주 배당금과 부채 이자를 지급하기 위한 자금입니다.
그 비용은 연간 약 17억 6,000만 달러에 달합니다. 회사의 발표에 따릅니다. 32억 달러 예비금은 약 22개월 지출에 해당합니다. 이사회는 12개월만 요구합니다.
“스트레티지(Strategy)는 비트코인을 주요 자산으로 삼겠다는 약속을 유지하고 있습니다. 동시에 디지털 크레딧은 유동성, 원칙 준수, 적극적 자본관리가 필요합니다.” – 마이클 세일러, 스트레티지 창립자이자 이사회 의장
MSTR 투자자가 직면한 트레이드오프
현금이 중요한 이유가 있습니다. 마이크로스트레티지는 1BTC당 평균 7만 5,476 달러, 총 637억 달러를 투자했습니다. 이는 7월 공시에 나와 있습니다. 현재 비트코인 가격은 6만 4,700 달러 근처로, 2025년 10월 고점 대비 약 48% 하락했습니다. 이 차이로 지난 분기에 83억 2,000만 달러의 평가손실이 발생했습니다.
6월에 위험이 드러났습니다. 스트레티지는 배당금 지급을 위해 3,588 BTC를 개당 6만 달러에 매도했습니다. 보유 원가보다 낮은 가격에 매도한 것입니다. 앞으로 이런 일이 반복되지 않도록 예비금이 생겼습니다.
이 보험에는 대가가 있습니다. 7월 두 차례 자금 조달로 약 760만 주의 신규 주식이 발행되었습니다. 이는 4월의 주주 총회 기준 3억 2,700만 주 대비 2주 만에 약 2% 희석을 의미합니다. 아직 235억 달러의 ATM 용량이 남아 있습니다.
초기 거래 결과, 투자자들은 이 거래를 받아들이는 것으로 보입니다. MSTR 주식은 월요일 장전 거래에서 96.22 달러에 거래되었고, 직전 마감가 94.85 달러 대비 1.45% 상승했습니다. 하지만 이 주식은 52주 최고가 437 달러와 비교하면 여전히 크게 낮은 수준입니다.
모두가 방향 전환을 동일하게 해석하지는 않습니다. 비트와이즈 최고투자책임자(CIO) 맷 후건은 이 회사의 지배적인 매수자 역할이 끝났다고 믿습니다. 그레이스케일은 비트코인 통제 매도가 BTC를 하락시키기보다 안정화할 수 있다고 주장합니다. 세일러는 여전히 기업의 비트코인 도입이 불가피하다고 말합니다.
MSTR 투자자에게 질문은 단순합니다. 더 튼튼한 회사의 작은 지분이 더 취약한 회사의 큰 지분보다 나은가입니다. 답변은 마이크로스트레티지가 더 많은 비트코인을 매수할 것인지, 더 안전성을 확보할 것인지 다음 결정을 할 때 찾아올 것입니다.
