뉴욕 연방준비은행 전 행장 빌 더들리는 중앙은행이 신뢰를 잃을 위험이 있다고 화요일에 경고했습니다. 그는 목표치인 2%를 5년 이상 웃돈 인플레이션을 지목했습니다.
더들리는 인플레이션 기대치가 고정되지 않을 수 있다고 말했습니다. 이 경고는 케빈 워시가 연준 의장으로서 첫 주를 맞이하며 금리 인하에 대한 정치적 압박을 받는 시기에 나왔습니다.
목표치 상회 5년째 지속
연준은 2012년 1월 공식적으로 2% 인플레이션 목표를 채택했습니다. 이후 10여 년 동안 이 목표치에 맞추기 위해 물가를 끌어올리려 했습니다.
그러나 2021년 초, 팬데믹에 따른 공급 충격과 재정 부양으로 물가가 급등하는 상황이 반전되었습니다.
2026년 3월 기준 개인소비지출(PCE) 헤드라인 인플레이션은 전년 대비 3.5%를 기록했습니다. 근원 지표는 3.2%에 머물렀습니다. 약 60개월 동안 목표치를 초과해 두 수치 모두 높게 나타났습니다.
더들리는 미국 성장의 견조함이 더 어려운 문제라고 지적했습니다. 2022년 말부터 정책금리가 4% 이상 유지되는 동안 노동 시장도 강세를 보이고 있습니다.
그는 현재 금리 정책이 실제로 긴축적인지 의문을 제기했습니다. 채권 트레이더들도 중앙은행 금리 신호에 반기를 들며 의심을 드러냈습니다.
중립금리와 새로운 의장
더들리는 블룸버그 서베일런스 프로그램에서 구조적 요인이 중립금리를 높였다고 주장했습니다.
인공지능 관련 대규모 자본 투자와 연방 차입이 늘면서 투자자들이 요구하는 실질 수익률이 상승할 수 있다고 분석했습니다.
이 분석이 옳다면 통화정책은 연준이 예상한 것보다 더 완화적입니다.
“지금 금리를 인하할 이유는 매우 약하다고 생각합니다.”라고 그는 말했습니다.
미시간대학교의 5~10년 기대 인플레이션 등 장기 설문 지표들도 상승했습니다.
크리스 월러 이사의 2년 선행 지표 역시 상승했습니다. 이는 가계와 기업의 가격 책정 행태가 변하고 있다는 신호입니다.
케빈 워시는 5월 22일 의장으로 취임했습니다. 이는 역대 가장 박빙의 상원 인준 표결 후였습니다. 그는 인플레이션을 중앙은행이 해결할 수 있는 선택지라고 규정했습니다.
“그래요. 저는 밀튼이 한 말에 동의합니다. 인플레이션은 선택입니다. 당신이 서두에 말했듯, 인플레이션과 물가 안정은 (선택입니다)… 인플레이션이 선택인 것처럼 건전한 달러도 선택입니다… 인플레이션은 선택이며 연준이 이에 책임을 져야 합니다.”라고 그는 강조했습니다.
앞으로의 시험
도널드 트럼프 대통령은 공개적으로 금리 인하를 요구해 왔습니다. 워시 의장의 인준 표 차가 적어 실수 여지가 좁습니다. 일부 분석가는 인플레이션 추이가 명확해질 때까지 금리 인하를 경계해야 한다고 경고합니다.
6월 말 발표되는 개인소비지출(PCE) 지수가 워시 의장의 첫 공식 성적표가 될 예정입니다.
2%로 향하면 시간적 여유가 생길 수 있습니다. 목표치를 또 벗어나면 더들리 전 행장의 경고가 정책 논의의 중심으로 부상하게 됩니다.
