어드밴스드 마이크로 디바이스(AMD)가 매출·이익·영업이익률 모두 월가 예상치를 뛰어넘는 실적을 발표했습니다. 그러나 해당 주식은 화요일 시간 외 거래에서 8% 하락했습니다.
이 반도체 기업은 사상 최대인 115억4천만 달러의 매출을 기록했고, 3분기 매출은 약 130억 달러로 전망했습니다. 실적 발표 전 이미 2026년 들어 140% 상승한 상태였음에도, 투자자들은 매도세를 보였습니다.
AMD 실적, 모든 컨센서스 추정치 상회
매출은 115억4천만 달러로, 컨센서스인 113억1천만 달러를 상회했습니다. 이는 전년 대비 50% 증가한 수치입니다.
조정 주당순이익은 1.66달러로, 예상치인 1.62달러를 웃돌았습니다. 조정 영업이익률은 27%로, 26.9% 예상치보다 높았고, 전년 12%에서 두 배 이상 상승했습니다.
데이터센터 부문 매출은 67억 달러로 집계됐으며, 전년 동기 대비 107% 증가했습니다. 이 단일 부문이 전체 매출의 58%를 차지하며, EPYC 서버 프로세서와 Instinct 인공지능(AI) 가속기가 성장을 주도했습니다.
다른 사업부문은 엇갈린 양상을 보였습니다. 라이젠 수요 호조로 클라이언트 부문 매출이 23% 증가해 30억6천만 달러를 기록했습니다. 반면, 게이밍 부문 매출은 세미커스텀 콘솔 칩 주문 감소로 31% 줄어 7억7천9백만 달러에 그쳤습니다.
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실적 호조에도 주가가 하락한 이유
자본 지출 항목은 다른 모습을 보였습니다. AMD는 토지 및 설비에 8억800만 달러를 투입했으며, 이는 애널리스트 예상치 약 2억9천9백만 달러의 거의 세 배에 달합니다.
이로 인해 자유현금흐름은 1분기 25억7천만 달러에서 15억6천만 달러로 줄었습니다. 회사는 헬리오스 랙 확장을 앞두고 선제적으로 생산능력을 확보하느라 단기 현금창출이 감소하고 있습니다.
포지셔닝이 개별 항목보다 더 중요하게 작용했습니다. 실적 발표 전 화요일 AMD 주가는 7% 오른 518.58달러로 마감했습니다. 기관 투자가들은 지난 한 해 동안 AMD로 포트폴리오를 교체해 왔습니다.
이로 인해 기대치 초과가 아니면 상승 여지는 거의 없었습니다. 이번 실적 시즌에서도 인텔이 7월 예상을 17억 달러 초과 달성했으나, 결과적으로 11% 하락한 것과 같은 모습이 반복되고 있습니다.
분석가들이 헬리오스 전망에서 원한 것
벤치마크 캐피탈은 AMD에 대해 매수 의견과 685달러 목표가를 제시했습니다. 이 회사는 실적 발표 전에 가이던스, 마진 방향, 헬리오스 일정이 실적 자체보다 중요하다고 밝혔습니다.
AMD는 두 가지 기준을 충족했습니다. 3분기 예상 매출 130억 달러(오차범위 ±3억 달러)는 연간 41% 성장 전망을 나타냅니다. 비GAAP 기준 총이익률도 56% 내외를 유지할 전망입니다.
최고경영자 리사 수는 해당 확장세에 대해 실적 발표에서 직접 언급했습니다.
“EPYC 수요가 가속화되고, Instinct 도입이 확장되는 가운데 헬리오스가 본격적으로 확대됨에 따라 하반기를 강한 모멘텀으로 맞이했습니다.” – 리사 수, AMD 회장 겸 최고경영자, 자사 성명에서 발표.
이러한 내용 대부분은 이미 주가에 반영되어 있습니다. AMD의 2기가와트 안트로픽 딜은 7월 주가를 10% 끌어올린 바 있습니다. 헬리오스 고객으로는 메타, 마이크로소프트, 오픈AI, 오라클 등이 있습니다.
회의적인 시각도 남아 있습니다. 모건스탠리는 AMD의 밸류에이션이 엔비디아와 브로드컴 대비 고평가라고 지적했습니다. HSBC는 지난 5월, 위탁생산업체 대만 세미컨덕터 매뉴팩처링 컴퍼니(TSMC)의 생산능력 한계를 이유로 AMD 투자의견을 중립으로 하향 조정했습니다.
AI 인프라 투자는 이제 위험 자산에 대한 선행지표 역할을 하고 있습니다. 반도체주 하락은 올해 비트코인 가격을 여러 차례 끌어내렸습니다.
엔비디아 8월 26일 실적 발표까지 앞으로 3주 동안 시장은 화요일 시간 외 하락이 주가 재조정인지, 일시 정지인지를 가늠할 수 있습니다.
