크립토퀀트(CryptoQuant)는 마이크로스트래티지(MicroStrategy)에게 비트코인(BTC) 매수를 중단하고 현금 보유고를 재구축할 것을 촉구했습니다. 이 조사기관은 6월 23일에 해당 권고를 발표했습니다. 그러나 마이클 세일러(Michael Saylor)가 이끄는 비트코인 트레저리가 이미 2주 전에 이 과정을 시작했습니다.
그 당시, 회사는 2주 연속으로 대부분의 신규 자금을 비트코인이 아니라 현금에 투입했습니다. 이 시기는 권고의 실효성을 약화시킵니다.
크립토퀀트(CryptoQuant)의 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 경고의 내부 내용
6월 23일 보고서에서 크립토퀀트(CryptoQuant)는 마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 연간 배당금 의무가 2026년에 거의 네 배로 증가해 12억 달러에 이를 것이라고 밝혔습니다.
이 배당금 지급을 위한 달러 보유고는 같은 기간 38% 감소했습니다.
가변 금리 우선주 STRC는 스테이블 자산으로 100달러 근처를 유지할 것으로 예측됐으나, 지난주 82.50달러까지 하락했습니다. 이 수치는 역대 최저치로, 액면가보다 약 17.5% 낮은 수준입니다.
이 격차로 배당금 충당 기간이 7년 넘게 남던 것이 약 14개월로 줄었습니다. 크립토퀀트(CryptoQuant)의 계산입니다. 5월 이전까지는 현금 보유고가 약 20억 달러에 머물렀으나, 마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 2029년 만기 전환사채를 약 15억 달러어치 상환하면서 보유고가 줄었습니다.
현금을 채우기 위해 비트코인을 매도한다면 역효과가 날 것이라고 해당 업체는 주장했습니다. 마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 106억 달러의 미실현 손실을 기록 중입니다. 이는 현재 비트코인 가격이 매입 평균가인 75,000달러보다 한참 낮기 때문입니다.
“회사의 전략적 최우선 과제는 비트코인 매수를 일시 중단하고 현금 보유고를 재구축하는 것이어야 합니다.” – 훌리오 모레노(CryptoQuant 애널리스트)
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마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 이미 방향을 전환했습니다
전략의 주간 매입 현황은 경고 이전에 변화가 시작된 것을 보여줍니다. 6월 22일 해당 주에 비트코인 520개만 매수했고 약 3,500만 달러를 사용했습니다.
같은 주에, 전략은 보통주를 팔아 3억 3,550만 달러를 조달했습니다. 이 중 3억 달러를 현금 보유고에 투입해 14억 달러로 늘렸습니다.
그 전주에는 1,587 BTC를 샀지만, 대부분의 자금은 여전히 현금화에 사용되었습니다. 두 주 동안 마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 비트코인 구매보다 주식 매각에 더욱 집중했습니다.
마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 현금 보유고 증액을 우선주 신용 등급을 지키기 위한 조치로 설명합니다. 이는 지속적으로 비트코인만 매수하겠다는 기존 방침에서 변화한 행보입니다.
이제 남은 핵심 논점
비트코인 현물 가격은 62,534달러 근처에서 등락했습니다. 하루 2.5% 하락해 트레저리(회사의 비트코인 보유분)가 손실 상태입니다.
크립토퀀트(CryptoQuant)는 STRC가 회복되기 위해 보유고가 약 28억 달러, 즉 24개월치에 도달해야 한다고 진단합니다. 14억 달러 수준인 현재는 절반밖에 채우지 못했습니다.
마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 STRC를 방어하기 위해 비트코인을 팔 의무가 없습니다. 대신 11.5% 배당금 인상이나 MSTR 주식 추가 발행 등 이미 실행한 수단을 쓸 수 있습니다.
따라서 이제 논쟁은 보유고 재구축 여부가 아니라, 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 STRC를 안정시킬 만큼 충분히 빠르게 현금을 확충할 수 있느냐에 달려있습니다.
다음 주 매입 현황이 비트코인보다 현금 비중이 우선인지 여부를 보여줄 것입니다.
