코인베이스 최고경영자(CEO) 브라이언 암스트롱이 비트코인에 대해 강세 전망을 내놓으며, 저점이 약 6만 달러 부근일 것으로 예상했습니다.
비인크립토의 거시모델도 현재 비트코인이 저렴하게 평가받고 있다고 동의합니다. 그러나 두 가지 온체인 지표에서는 과거 저점을 알리는 투매 신호가 아직 나타나지 않았습니다.
코인베이스 비트코인 전망, 4년 주기에 근거
코인베이스의 비트코인 전망은 가격 목표가 아니라 사이클의 역사에 뿌리를 두고 있습니다. 브라이언 암스트롱 CEO에 따르면, 비트코인은 아마 이미 바닥을 찍었을 가능성이 높습니다.
그가 근거로 삼은 것은 비트코인 4년 주기입니다. 자산이 2012년 이후 강세장과 약세장을 번갈아 가며 보여준 대략적인 흐름입니다. 그가 보기에, 10월 고점 대비 약 50% 하락은 또다른 주기의 일부로 보이며, 하락세의 붕괴로 해석하지 않습니다. 현재 비트코인은 약 6만 5천 달러에 거래되고 있습니다.
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암스트롱은 여전히 강세를 유지하며, 하락을 정상적 현상으로 받아들이고 계속해서 비트코인을 보유하고 있다고 밝혔습니다.
주기는 시장의 시간적 위치만 보여줍니다. 시장이 정말 저점 부근에 있는지는 거시 모델로 확인할 수 있습니다.
거시모델, 저평가는 동의하나 바닥은 아님
비인크립토 자체 BTC 거시 바닥 대시보드는 비트코인이 전체 환경 대비 저렴하거나 비싼지를 점수화합니다. 여기에는 세 가지 주요 요소가 반영됩니다.
첫 번째는 거시적 괴리로, 비트코인과 S&P 500 지수 및 미 달러 바스켓과의 차이를 나타냅니다. 증시가 상승하고 달러가 약세일 때 위험자산에 유리합니다. 이 조합 대비 비트코인 가격이 뒤처질 경우 저평가로 해석합니다.
이 측정 지표는 현재 89.55로, 역대 최고 수준에 가깝습니다. 거시 환경이 지지하는 가격보다 비트코인이 훨씬 낮게 거래되고 있음을 시사합니다.
두 번째 요소인 상관계수는 비트코인이 위와 같은 주식 및 달러 바스켓과 얼마나 밀접하게 움직이는지를 측정합니다. 수치는 0에서 1 사이이며, 1이면 두 자산이 완전히 동조해 움직인다는 의미입니다.
상관계수 0.79로, 연계성이 강합니다. 비트코인은 고베타 주식처럼 행동하고 있습니다. 일반적으로 고베타 자산은 위험 선호가 높아지면 시장보다 더 빠르게 상승합니다. 현재 주식이 견조하고 달러가 약세인 상황에서 비트코인이 선도해야 하지만, 뒤처지고 있어 해당 괴리가 저평가로 나타납니다. 높은 연계성으로 이 신호의 신뢰도도 높습니다.
이 부분에서 모델은 암스트롱의 의견과 유사합니다. 그는 6만 달러를 바닥으로 판단했으며, 모델 또한 이 가격 수준을 저평가로 봅니다.
세 번째 요소는 비트코인 투매로, 가격과 장기 추세선을 비교해 패닉 매도가 있었는지 추적합니다. 현재 수치는 0이며, 가격이 여전히 추세선 위에 있습니다. 아직 본격적인 투매가 발생하지 않았고, 뒤에 언급할 주요 온체인 지표들도 같은 내용을 시사합니다.
이 하나의 차이로 대시보드 종합 점수는 0~100 중 50.4를 기록합니다. 저평가와 신뢰 높은 요소가 있어도 결과는 중립입니다. 모델은 가치만을 보고 있을 뿐, 명확한 바닥이 확정된 것은 아닙니다.
모델은 한 가지 시각입니다. 온체인 행동은 비트코인 전망에 또 다른 시각을 더해줍니다. 군중이 실제로 패닉에 빠졌는지가 출발점입니다.
저점에서 부정적 심리가 폭발하지 않음
비트코인 저점 판단을 복잡하게 만드는 두 번째 지표가 있습니다. 비트코인 부정적 심리는 암호화폐 온라인데이터 플랫폼인 센티멘트(Santiment)가 집계한 약세 논평 지표입니다. 이번 6월 저점 동안에도 분위기는 침착했습니다.
지난 2월 5일, 비트코인이 단기 저점을 기록할 때 이 지표가 1,908로 1년 사이 최고치를 보였습니다. 극도의 공포가 투매 저점에서 흔히 나타나는 양상입니다.
하지만 6월, 비트코인이 약 6만 달러로 더 낮은 가격에 도달했을 때 이 지표는 88에 불과했습니다. 더 낮은 가격에도 공포는 커지지 않았습니다.
진짜 바닥은 일반적으로 극단적 패닉 상태, 즉 심리가 급등할 때 나타납니다. 이 지표는 훨씬 더 높아질 수 있으며, 2월 수준으로 급등하면 투매의 신호로 해석할 수 있습니다. 현재까지는 이런 신호가 없습니다.
다만, 이는 군중 심리만 반영합니다. 장기 보유자들이 실제로 손실을 보고 매도했는지는 별도의 검증이 필요합니다.
장기 보유자 투매 역시 아직 없음
보유자 데이터도 같은 이야기를 보여줍니다. 장기 보유자 순 미실현손익(NUPL)은 암호화폐 온체인데이터 분석 플랫폼 글래스노드(Glassnode) 지표입니다. 몇 달 이상 보유된 코인들이 전체적으로 이익인지 손해인지 보여줍니다. 이번 사이클에서는 한 번도 음수로 전환되지 않았습니다.
지표가 0 이상이면 이 보유자들은 여전히 평가이익 상태입니다. 0 이하라면 그들은 손해로 전환된 것이며, 과거 비트코인 바닥에 해당 조건이 나타났습니다.
2022년 11월 저점에서 이 지표는 약 -0.24까지 떨어졌습니다. 보유자들은 큰 손실을 입었고, 주요 바닥이 뒤따랐습니다. 이번에는 6월 초 +0.19 근처에서 저점을 찍었고, 현재는 약 +0.22 수준입니다. 장기 보유자들은 계속 이익을 유지했으므로, 이전 저점에서 나타났던 심각한 투매는 없었습니다. 이는 BIC의 매크로 대시보드와 일치합니다.
온체인 측정 지표 모두 같은 방향을 가리킵니다. 대중도, 장기 보유자도 저점을 확인시켜 줄 패닉 현상을 보이지 않았습니다.
비트코인 예측을 확인하려면 무엇이 필요합니까
구분은 명확합니다. 매크로 불균형과 강한 상관관계는 비트코인 가격이 저렴하다는 사실을 보여줍니다. 이는 암스트롱의 강세 전망과 부합합니다.
반면, 시장 심리나 장기 보유자 모두 투매 신호를 전혀 보이지 않았고, 대시보드의 패닉 지표도 0을 가리킵니다. 과거 사이클의 저점마다 저평가와 두려움이 동반되었습니다. 이번에는 저평가 신호만 있을 뿐, 투매의 흔적은 없습니다.
암스트롱의 비트코인 예측을 확정하려면, 이러한 투매 현상이 반드시 필요합니다. NUPL 지표가 0에 가까워지거나 음수 영역까지 내려갈 필요가 있습니다. 부정적 심리가 급증하고, 대시보드에서 투매 측정 지표가 작동해야 합니다.
6월 저점인 59,291달러 부근이 핵심 기준선입니다. 온체인 업체 크립토퀀트(CryptoQuant)는 실현가 약 53,600달러 부근을 더 깊은 저평가 구간으로 설정합니다. 투매 현상이 나타날 구간도 바로 이 근처입니다.
더 커진 기관 및 ETF 기반은 비트코인이 2018년이나 2022년 대비 얕은 저점을 형성하도록 할 수도 있습니다. 이 경우 암스트롱이 시기적으로는 이르더라도 예측이 맞는 셈이 됩니다. 6월 현재 60,000달러 이하 저점은 저점 확인 신호와 53,600달러를 향하는 마지막 투매 발생 구간을 가르는 기준선입니다.
