비트코인(BTC)은 약 6만 4천 달러에서 거래되고 있으며, 2025년 10월 기록한 12만 6천 달러 대비 약 49% 하락한 상태입니다. 과거 3번의 주기에서 나타난 계절적 패턴은 비트코인이 한 차례 더 하락한 후 주기 바닥에 도달할 것임을 시사합니다.
하지만 여러 온체인 지표들은 이미 과거 세대 저점에서 나타났던 수준에 도달했습니다. 계절적 역사와 보유자 행동 간의 충돌이 BTC의 향후 6개월을 좌우할 가능성이 높습니다.
계절적 로드맵, 4만 6천 달러 그리고 3만 5천 달러 제시합니다
애널리스트 크립토콘(CryptoCon)은 2014년, 2018년, 2022년 약세장 말기의 월별 움직임을 현재 사이클과 비교했습니다. 매번 8월과 9월에 첫 번째 하락이 발생했고, 각각 54%, 28%, 28%의 하락률을 기록했습니다. 그는 2026년 전망에서 약 26% 하락을 가정하며 약 4만 6천 달러를 제시하였습니다.
역사적으로 두 번째이자 더 강한 하락이 이어졌습니다. 11월부터 1월까지 이전 주기에서는 56%, 52%, 26%의 추가 하락이 있었습니다. 이 수치가 30% 재현된다면 2027년 초에는 BTC가 약 3만 5천 달러에 근접할 수 있습니다.
첫 번째 목표가는 과거 비인크립토 리서치와 일치합니다. 마지막 분기 하락폭에 대한 회귀 분석 결과, 10월까지 4만 4천~4만 7천 달러 구간이 바닥으로 제시되었습니다. 벤저민 카웬(Benjamin Cowen)도 최근 메모에서 비슷한 4만 4천 달러 부근을 언급하였습니다.
한편, 더 깊은 하락 목표가인 3만 5천 달러는 0.618 로가리듬 피보나치 구간 3만 4,722달러와 거의 정확히 일치합니다. 차트 작성자조차 이 로드맵이 온체인 데이터의 저항을 받고 있음을 인정합니다. 크립토콘(CryptoCon)은 X에서 다음과 같이 밝혔습니다:
“이러한 패턴이 최근 형성되는 강세 다이버전스 및 이미 바닥 신호를 보여주는 일부 장기 지표와 어떻게 충돌할지 흥미롭게 지켜보겠습니다.” – 크립토콘(CryptoCon)
보유자 비용 기준 수렴은 아직 끝나지 않았습니다
온체인 첫 번째 해석은 비트코인 보유자의 비용 구조에서 나옵니다. 애널리스트 더레이셔널루트(therationalroot)는 단기/장기 보유자 비용 기준 비율을 추적합니다. 역사적으로 이 비율이 1로 수렴하면 매번 세대 바닥이 형성되었습니다.
차트상 수렴 포인트는 2015년 저점, 2018~2019년 바닥, 그리고 2022년 말 항복 구간과 일치합니다. 매번 최근 매수자의 평균 진입가가 베테랑 보유자와 같아졌습니다. 이어서 매도세가 소진되고, 누적 구간이 시작되었습니다.
오늘날 이 비율은 급격히 떨어지고 있지만 아직 1을 상회합니다. 이로 인해 계절적 로드맵과 마찬가지로 몇 달간의 추가 하락 가능성이 지지받고 있습니다. 장기 보유자 비용 기준도 약 4만 달러로, 과거 주요 저점에서 자주 지지선 역할을 했습니다.
또한, 매 주기가 지날수록 이 비율의 피크가 계속 낮아지고 있습니다. 이는 하락 폭이 줄어드는 현상과 마찬가지로 시장이 성숙해지는 또 다른 신호입니다.
장기 보유자가 이미 채굴자 발행량을 넘어 섭취하고 있습니다
글래스노드(Glassnode)의 ‘장기 보유자 시장 인플레이션율’은 연간화된 누적량을 일간 채굴자 발행량과 비교합니다. 이 수치가 음수면 인내심 있는 투자자가 채굴자 발행량보다 더 많은 코인을 흡수한다는 의미입니다. 2026년 상당 기간 동안 해당 지표는 음수를 기록하고 있습니다.
비슷한 수치는 과거 약세장 바닥 인근에서도 나타났습니다. 2019년 초 가장 깊은 바닥은 마이너스 0.15, 2022년 저점에서는 약 마이너스 0.06까지 내려갔습니다. 현재 약 마이너스 0.02로 나타나는 수치는 조용하면서도 꾸준한 흡수세를 시사합니다.
피델리티(Fidelity)도 최근 같은 그룹을 조명하며 장기 보유자 공급이 사상 최고치를 기록했다고 언급했습니다. 그럼에도 오늘날의 누적세는 과거 항복 저점보다는 약합니다. 4분기로 접어들수록 더 깊은 매수세가 나타난다면, 오히려 역사적 패턴에 부합하는 흐름입니다.
반감기 이후 채굴 발행량 역시 이 지표에서 거의 0에 수렴했습니다. 현재는 보유자 행동이 순공급의 주도 요인입니다. 이는 각 약세장 바닥이 점점 얕아지는 원인 중 하나입니다.
가격 측정 지표, 이미 비트코인 마지막 약세 구간 신호 보여줍니다
비트코인 가격 온도(Price Temperature, BPT)는 3만 5천 달러 하락 전망에 가장 강력하게 반박합니다. 이 측정 지표는 가격이 4년 이동평균선 대비 몇 표준편차 위인지 측정합니다. 현재는 0에 근접하며, BTC 가격이 약 6만 달러 장기평균선에 붙어 있습니다.
모든 이전 주기 바닥은 이 온도 구간에서 형성되었습니다. 2015년, 2019년, 2020년 3월, 2022년 말의 저점은 모두 0 근처 또는 약간 아래에서 기록되었습니다. 이러한 기준에서 비트코인은 이미 바닥 수준의 가치로 거래되고 있습니다.
가격이 46,000달러까지 하락하면 온도는 약 마이너스 1까지 내려갑니다. 이 깊이는 2020년 3월과 2022년 12월의 저점과 거의 일치합니다. 그러나 35,000달러는 2015년 이후 가장 깊은 저점이 요구되어, 성숙한 시장 환경에서는 무리일 수 있습니다.
최고 온도는 지속적으로 하락하고 있습니다. 2017년에는 10이었고, 2021년에는 7, 2024년에는 3.5로 낮아졌습니다. 세 가지 별도의 측정 지표가 모두 비트코인 주기의 완화를 동시에 확인하고 있습니다.
비트코인 마지막 약세 구간: 2026년 4분기 주목할 점
타이밍 신호는 일치하지만, 깊이에서는 의견이 엇갈립니다. 계절별 흐름, 매입 단가 압축, 가치 구간 모두가 2026년 4분기에 바닥 구간이 열릴 가능성을 시사합니다. 세 가지 방법이 44,000달러에서 47,000달러 사이에서 일치하며, 계절 연장은 35,000달러를 제시합니다.
트레이더는 여기서 세 가지 신호에 주목할 수 있습니다. 보유자 매입 단가 비율이 1에 근접하는지, 더 깊은 매집 저점이 형성되는지, 그리고 주간 마감이 44,000달러 아래로 기록되는지입니다. 그 전까지 65,000달러를 향한 단기 반등은 추격보다 주의를 요합니다.
이 프레임워크는 분석일 뿐 투자 조언이 아닙니다. 과거 패턴은 무너질 수 있으며, 거시적 충격은 비트코인이 여기서 논의된 모든 모델을 벗어나게 만들 수 있습니다.
