브로드컴 주가는 사상 최대 AI 분기 실적을 발표하고 뱅크오브아메리카와 모닝스타가 목표가를 상향 조정했음에도 약 16% 하락했습니다.
이 매도세는 의문을 남깁니다. 사상 최대 분기 실적과 강한 목표가가 나왔으나, 주가는 큰 폭으로 떨어졌습니다. 그 이유는 실적 품질과 자금 흐름에 있으며, 헤드라인만으로는 설명되지 않습니다.
브로드컴 주가, 사상 최대 분기 실적 및 목표가 상향 달성
브로드컴(NASDAQ: AVGO)은 강세론자들에게 많은 근거를 제공했습니다. 2분기 매출은 2백22억 달러로, 전년 대비 48% 증가하며 기록을 세웠습니다. 그러나 주가는 현재 큰 하락세를 보이고 있습니다.
AI 반도체 매출은 1백8억 달러로 143% 증가했으며, 수주 잔고는 출하된 1백8억 달러에 비해 3백억 달러를 넘어섰습니다. 이 수주 잔고는 2028년까지 수요 예측을 가능하게 합니다.
가이던스도 더 제시되었습니다. 경영진은 3분기 매출을 약 2백94억 달러로 안내했고, 이는 84% 상승한 수치입니다. 그리고 2026년 연간 AI 매출은 약 5백60억 달러(약 180% 성장), 2027년에는 1천억 달러를 넘길 것으로 재차 확인했습니다.
소프트웨어도 실적에 보탬이 되었습니다. 인프라 소프트웨어 부문은 72억 달러로 9% 상승했으며, 연간 반복 매출은 17% 늘었습니다.
이와 같은 인사이트를 더 받아보고 싶으신가요? 편집장 하르시 노타리야의 데일리 뉴스레터를 여기에서 구독할 수 있습니다.
애널리스트들은 반응했습니다. 모닝스타는 목표주가를 550달러에서 650달러로 상향했으며, 뱅크오브아메리카도 그 뒤를 이었습니다. 브로드컴 주가는 올해 37.86% 올랐으며, 3월 말 이후 약 70% 상승했습니다.
하지만 이들 기록은 매도세를 설명하는 주당 기준 실적 이야기를 숨기고 있습니다.
브로드컴 주가 속 조용한 수치들
다수 분기를 놓고 살펴보면, 세 개의 차트가 서로 다릅니다. 매출은 2024년 초 119억6천만 달러에서 1백93억1천만 달러, 이번 분기 2백22억 달러로 꾸준히 증가했습니다.
GAAP 주당 순이익은 일정하지 않았습니다. GAAP 이익은 모든 비용을 뺀 공식 순이익을 뜻합니다. 여기에는 타사 인수 비용과 같은 일회성 항목도 포함되는데, 그 영향으로 수치가 크게 변동합니다.
EPS는 0.28달러, 이후 0.44달러, 2024년 한 분기 인수 비용으로 0.40달러 손실을 기록했습니다. 이후 다시 1.50달러, 그리고 최근 1.91달러로 불규칙하게 회복됐습니다.
주식 수 증가는 눈에 잘 띄지 않으나 중요한 신호입니다. 46억3천만 주에서 47억4천만 주로 늘어 희석 효과는 주주들에게 불리하게 작용하지만, 회사는 자사주 매입도 하고 있습니다.
이번 분기에도 동일한 품질 압박이 나타났습니다. 칩 생산 직후 남는 매출 비중인 총 마진은 77.1%였습니다. 이는 전년 대비 230bp, 즉 2.3%p 하락한 수치입니다.
브로드컴은 다음 분기 이 수치를 약 74%로 예상합니다. 그 원인은 AI 매출 비중입니다. 커스텀 AI 칩은 기존 칩 및 소프트웨어 부문 대비 마진이 낮습니다. 이 부문의 고성장이 전체 혼합 마진을 더 낮춥니다.
이는 사상 최대 분기 속 조용한 경고입니다. 헤드라인을 만든 AI 수요가 매출은 끌어올리면서도 수익성은 점차 떨어뜨리고 있습니다. 매출 신기록이지만 품질은 얇아집니다.
이 정도의 성장임에도 품질이 떨어진다면, 다음 의문은 간단합니다. 가격을 결정하는 자금이 이미 변화 조짐을 감지해 빠지기 시작했습니까?
자금 흐름과 옵션 투자자, 조심스러운 변화
지표 발표 전부터 자금 흐름은 둔화되었습니다. 기관 매매 압력을 보여주는 차이킨 머니플로(CMF)는 0.11로 여전히 플러스이지만, 5월 초 약 0.5에서 하락했습니다.
5월 14일경부터 6월 2일까지 가격은 상승세를 이어갔으나 CMF는 하락 곡선을 그렸습니다. 이같은 하락 괴리(Divergence)와 약 5천만 주의 매도량은, 주가 상승 과정에서 기관 투자자들이 보유 주식을 점차 줄여갔음을 시사합니다.
옵션 트레이더들도 같은 방향을 보였습니다. 풋-콜 비율은 풋 옵션과 콜 옵션의 거래 활동을 비교하며, 1 이상이면 하락 전망을 뜻합니다. 보고서 발표 전, 미결제 약정 기준 그 수치는 1.12였습니다.
6월 3일 실적 발표 후에도 그 수치는 1.09로 소폭 감소했습니다. 풋 옵션 매수 증가로 거래량 비율은 0.51에서 0.54로 올랐습니다. 옵션 시장 참여자들은 상승을 좇지 않고 하락 보호에 계속 비용을 지불했습니다.
이는 자금 흐름과 연결됩니다. CMF는 자금이 주식에 유입 또는 유출되는지 추적하며, 최근 약해졌습니다. 풋-콜 비율은 옵션 시장의 포지션을 보여주며, 방어적 기조가 유지되고 있습니다.
한 지표는 현금 흐름을, 다른 하나는 파생상품 기록을 읽으며, 둘 다 랠리 속에서 주의를 보여줍니다.
매수세가 약해지고 헤지 포지션이 늘어나자, 포지셔닝 데이터가 나머지를 결정합니다.
포지셔닝 데이터가 해답을 제시합니다
암호화폐 전문 트레이더들의 주식 시장 진입 역시 신중한 모습입니다. 하이퍼리퀴드에서는 영구 스마트머니 그룹이 약 106만 달러의 전액 숏 포지션을 취하고 있으며, 롱 포지션은 없습니다.
고래 그룹은 더 뚜렷한 경향을 보입니다. 이들은 AVGO 400만 달러를 보유 중이며, 263만 달러 숏, 136만 달러 롱으로 나누어집니다. 즉, 순 숏 포지션입니다. 유일하게 롱만 가진 공인 인물 그룹은 2,100달러에 불과해 의미가 크지 않습니다.
한 고래의 계좌 내역을 보면, 이번 포지셔닝이 AVGO 개별 이슈임을 알 수 있습니다. 이 트레이더는 S&P 500에 169만 달러 롱, 엔비디아에도 142만 달러의 롱 포지션을 보유하고 있습니다.
하지만 같은 지갑은 AVGO는 2만5,000달러 어치만 소유 중이며, 하락 후 409달러 근처에서 소규모 롱을 연 상태입니다. 즉, 이 트레이더는 전체 시장과 AI 관련 종목에는 강세이나 브로드컴에는 거의 미온적입니다.
이들은 상장 주가와 직접 연동되지 않는 심리 추적용 암호화폐 파생 계약입니다. 하지만 이 포지셔닝은 현금 및 옵션 데이터와 일치하는 신중함을 보여줍니다.
종합하면, 신호들은 하나의 메시지를 드러냅니다. 브로드컴은 사상 최대 실적을 기록했지만, 가격을 결정하는 트레이더들은 실적 발표 후 숏에 기울거나 관망 입장을 보였습니다. 이는 AI 종목에 여전히 롱을 유지하는 지갑에도 적용됩니다.
이번 하락은 사업에 치명적인 변화는 아니었습니다. 최상단 기대보다는 못 미쳤지만 강인한 실적 가이던스가 다수 투자자들이 머무른 포지션에서 마주한 현상입니다. 투자자 관점에서 이번 결과의 본질은 ‘포지셔닝’이지, 공포가 아닙니다.
