해시덱스(Hashdex)가 비트코인 ETF를 청산합니다. 미국 최초의 현물 비트코인 ETF가 청산을 발표한 사례입니다. 마지막 전체 분기에서 이 펀드는 6,453달러의 수수료 수익을 올렸습니다.
주식은 8월 17일까지 NYSE Arca에서 거래됩니다. 투자자가 보유하면 8월 28일경 현금으로 지급받습니다.
첫 현물 비트코인 ETF가 청산되는 이유
펀드가 자체 비용을 감당하기엔 너무 규모가 작았습니다. 해시덱스는 0.25%의 수수료를 부과합니다. 1,456만 달러에서 연간 약 2만6,000달러를 벌 수 있습니다.
공시(링크)를 보면 하락세가 나타납니다. 2025년 전체 수수료는 4만7,521달러였습니다. 2026년 초에는 분기별로 6,453달러에 불과했습니다.
해시덱스가 나머지 비용을 부담했습니다. 보고서에는 보관료, 감사, 변호사, 회계사, SEC 수수료, 세금 업무 등이 스폰서 비용으로 기재돼 있습니다.
블랙록(BlackRock)도 동일하게 0.25%를 받습니다. 하지만 블랙록의 비트코인 ETF는 8월 4일에 475억 달러를 보유했습니다. DEFI 규모의 약 3,260배입니다.
DEFI 주주들이 앞으로 마주할 일들
투자자는 8월 17일까지 주식을 매도할 수 있습니다. 일반 브로커 수수료는 동일하게 부과됩니다. 그날 이후에는 거래가 중단되며 거래소에서 상장폐지됩니다.
이후 해시덱스가 펀드의 225.58 비트코인을 매도합니다. 보유자는 정산비용을 뺀 현금 몫을 지급받게 됩니다.
스폰서는 한 가지 경고를 덧붙였습니다. 매도 시 비트코인 가격의 변동성이 클 수 있다고 밝혔습니다. 비트코인 가격은 수요일 6만4,274달러 근처에서 거래되었으며 0.6% 상승했습니다.
조기 매도 역시 간단하지 않을 수 있습니다. DEFI는 8월 4일에 131주만 거래됐으며, 거래 금액은 9,560달러에 불과했습니다.
규모가 생존을 좌우하는 분야
펀드는 운영상 문제 없습니다. 비트코인 가격을 0.02% 오차로 추종했습니다. 오히려 성장세도 보였습니다. 3월 31일부터 8월 4일까지 운용자산이 922만 달러에서 1,456만 달러로 58% 올랐습니다.
발행 주식 수도 12만 주에서 20만 주로 늘었습니다. 하지만 해시덱스는 청산을 선택했습니다.
흔히 나오는 설명은 시점이 좋지 않았다는 겁니다. DEFI는 2022년 선물 펀드로 시작했습니다. 2024년 3월 실제 비트코인 보유로 전환했습니다.
하지만 시점이 전부는 아닙니다. 모건스탠리(Morgan Stanley)는 MSBT를 2026년 4월에 출시했으나, 첫날에만 3,400만 달러를 유입시켰습니다.
DEFI는 총 427만 달러를 유치했습니다. 이 금액은 2년 넘는 시간이 걸렸습니다.
위즈덤트리(WisdomTree)의 BTCW도 유사한 상황입니다. 동일하게 0.25% 수수료를 부과하고 운용자산은 1억4,330만 달러입니다.
해시덱스는 미국 내 상품만 2억 달러 이상을 계속 운영하고 있습니다. 이번 청산은 단순한 퇴장이 아닙니다. 실제 중요한 질문은 상위 다섯 자산운용사가 대부분의 자금을 보유하는 상황에서 소규모 발행사들이 얼마나 버틸 수 있는지입니다.
