판뮤어 리버룸(Panmure Liberum)의 마켓 전략 총괄 요아힘 클레멘트(Joachim Klement)는 S&P 500 지수가 2027년 말 5,000포인트로 마감할 것으로 전망합니다.
그는 인공지능(AI) 거래가 청산될 경우 글로벌 금융위기 이후 최악의 폭락이 발생할 수 있다고 경고합니다.
차입 비용이 AI 구축을 압박합니다
클레멘트의 5,000포인트 목표치는 10월 7일 7,801.77포인트 마감 대비 약 36% 하락을 의미합니다. S&P 500 지수는 올해 13.97% 상승했으나, 이 상승은 AI 관련 주식이 주도했습니다.
10월 6일까지 최근 6개월간 벤치마크 지수는 18.3% 상승했습니다. 골드만삭스(Goldman Sachs)의 AI 관련 주 제외 지수는 같은 기간 6.7% 상승하는 데 그쳤습니다.
클레멘트의 이번 목표치는 몇 주 전 2027년 말 8,300포인트 도달을 예상했던 것과는 큰 변화입니다.
그의 입장 변화는 완고한 인플레이션과 높은 차입 비용이 AI 구축을 방해할 것이라는 우려에서 나왔습니다. 그는 하이퍼스케일러들이 자유 현금 흐름을 대부분 소진했다고 밝혔습니다.
한편, 그는 부채 비용이 빠르게 상승해 조달 자체가 점점 더 어려워지고 있다고 덧붙였습니다. 클레멘트는 이 변화가 2년 안에 일어날 수 있다고 예상합니다.
“제 주요 신념은 AI 거품이 2027년 또는 2028년에 터질 것이라는 점입니다. 즉, 앞으로 2년 내에 어느 시점에서 발생할 것으로 봅니다.” – 요아힘 클레멘트, 판뮤어 리버룸 마켓 전략 총괄
블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)는 하이퍼스케일러 데이터센터 자본 지출이 2026년에 7,130억 달러까지 두 배 이상으로 증가할 수 있다고 추정합니다. 이 수치는 내년에도 오르겠지만 증가 속도는 둔화될 전망입니다.
가장 비관적인 전망
그의 전망은 블룸버그가 추적하는 전략가들 중 가장 비관적입니다. 다른 7명의 전략가는 평균 14% 상승을 예상합니다.
그러나 클레멘트가 AI 거래에 대해 내놓은 경고는 주요 투자자들 사이에서도 공감대를 얻고 있습니다. 테마섹 인터내셔널(Temasek International) CIO 또한 AI 거래의 반전을 글로벌 시장의 주요 리스크로 지목했습니다. 레이 달리오(Ray Dalio)도 AI 붐이 곧 터질 수 있는 “전형적인 거품”이라고 경고했습니다.
반면, 바클레이즈(Barclays)는 9월 연말 전망치를 상향하면서도 2027년 S&P 500 목표를 8,800포인트로 유지했습니다. 씨티그룹(Citigroup) 전략가들도 이번 주 높은 금리에도 불구하고 2027년 양호한 실적이 주식 상승을 이끌 수 있다고 전망했습니다.
유럽에서는 클레멘트가 스톡스 600 지수가 2027년 말 430으로 떨어질 것으로 내다봅니다. 현재 수준보다 30% 이상 낮은 수치입니다. 그러나 2026년까지 이 지수에서 가장 강세를 보이는 전략가로, 약 10% 상승을 예측합니다.
그는 또 이번 비관적 전망이 시기상조일 수 있음을 인정했습니다.
“저는 앞으로 6~9개월 내에 발생할 것으로 생각하는 일을 이미 사람들에게 걱정하고 있습니다.” – 요아힘 클레멘트, 판뮤어 리버룸 마켓 전략 총괄
투자자 마이클 버리(Michael Burry) 역시 이번 주 6~9개월의 시기를 언급했습니다. 그는 주식 시장이 부정의 단계에 있다고 했으며, 이는 2000년과 2008년 폭락 전 당시와 유사하다고 말했습니다.
클레멘트의 핵심 신호는 S&P 500 지수가 200일 이동평균선 아래로 떨어지는 시점입니다. 이 현상은 지난 3월 일어났으며, 그 시점에 그는 식품·담배·제약주로 방어적 포지션을 취할 계획임을 밝혔습니다.
그는 로이터(Reuters)와의 인터뷰에서, 강한 실적과 견고한 경제지표가 여전히 주식 시장을 지지한다고 전했습니다. 3분기 실적 및 2027년 가이던스가 내년 초 발표되면 이 지지가 유지되는지 확인할 것이라고 덧붙였습니다.
