투자은행 미즈호가 서클(CRCL)을 중립에서 비추천으로 하향 조정했습니다. 또한 미즈호는 오픈USD(Open USD)로부터의 위협을 이유로 이 주식의 목표가를 내렸습니다.
이번 하향 조정은 JP모건이 서클과 코인베이스(COIN) 전망치를 낮춘 시점에 나왔습니다. 두 은행은 USDC(USDC)와 관련한 경제적 압력이 커지고 있다고 밝혔습니다.
오픈USD, 서클의 모델에 충격 줍니다
일본계 은행인 미즈호는 목표가를 85달러에서 50달러로, 41% 이상 내렸습니다. 서클의 현재 가격이 63.22달러임을 감안하면 새 목표가는 약 21% 하락을 의미합니다.
미즈호 소속 애널리스트 댄 돌레브는 오픈USD가 가장 큰 위협이라고 평가합니다. 달러 기반 토큰인 오픈USD는 6월 30일 출시됐습니다. 이 토큰은 Visa, Mastercard, Coinbase 등 140개 이상의 기업이 지원합니다.
경쟁 토큰인 오픈USD는 기업들이 무료로 발행 및 상환할 수 있도록 하며, 파트너들은 소정의 수수료를 제외한 모든 준비금 수익을 가져갈 수 있습니다. 이 구조는 서클의 모델과 다릅니다. 돌레브에 따르면,
“…이 구조가 CRCL의 비즈니스 모델을 근본적으로 변화시킬 수 있습니다. CRCL은 재무수익의 상당 부분을 통해 수익을 올립니다. 저희는 시간이 지나면서 유통 파트너들이 CRCL에게 더 많은 것을 요구할 것이라고 믿습니다.” – 댄 돌레브, 미즈호 애널리스트
한편, 미즈호는 2027년 배분 및 거래 비용 추정치를 64%에서 73%로 상향했습니다. 2027년 조정 EBITDA 전망은 10억 9천만 달러에서 6억 9,900만 달러로 내렸습니다.
JP모건, 하이퍼리퀴드 ‘죄수의 딜레마’ 경고합니다
JP모건도 조심스러운 입장을 보이며, 서클의 USDC 경제성이 약화되고 있다고 지적합니다. 케네스 워싱턴이 이끄는 애널리스트들은 블룸버그를 통해 서클과 코인베이스 전망을 하향 조정했습니다.
은행은 하이퍼리퀴드와의 개정된 수익 공유 계약에 주목합니다. 워싱턴은 이 구조가 두 파트너가 서로 경쟁하도록 만든다고 밝혔습니다.
“하이퍼리퀴드와의 관계 변화가 서클과 코인베이스 협약의 어려움을 보여줍니다. 이 구조는 USDC의 유통을 촉진할 때 코인베이스와 서클이 서로 경쟁해야 하는 ‘죄수의 딜레마’를 만든다고 봅니다.” – 케네스 워싱턴, JP모건 애널리스트
부정적인 전망은 암호화폐 시장 전체의 침체 속에 이 종목이 지속적으로 압박을 받고 있기 때문입니다. CRCL은 올해 20% 넘게 하락했습니다. 화요일 종가는 63.22달러로 소폭 상승했습니다.
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