아서 헤이즈는 연준이 엔화를 방어하기 위해 돕는 계획이 새로운 달러 유동성을 공급할 것이라고 말합니다. 그는 이 유동성이 비트코인(BTC)을 끌어올릴 것이라고 주장합니다.
헤이즈는 비트멕스(BitMEX)를 공동 설립했고, 현재는 메일스트롬(Maelstrom) 패밀리 오피스를 운영합니다. 그는 연준과 재무부의 정책이 암호화폐 가격에 직접적으로 영향을 미친다는 점을 강조하는 거시적 관점으로 평판을 쌓았습니다.
엔화 구제가 어떻게 달러 유동성으로 이어집니까
그가 설명하는 메커니즘은 실제로 존재합니다. 다만 규모는 아직 확정되지 않았습니다. 이 메커니즘은 외국 및 국제 통화 당국(FIMA) 레포 시설을 통해 구현됩니다. 이는 미국 연준이 외국 정부가 단기 달러 대출을 받기 위해 미국 국채를 담보로 제출하도록 허용하는 프로그램입니다. 국채를 직접 매도하지 않아도 됩니다.
스콧 베센트(SCOTT BESSENT) 재무부 장관은 일본이 미국 국채 1조 1천430억 달러를 보유하고 있다고 밝혔습니다. 헤이즈의 시나리오에서는 도쿄가 이 중 일부를 레포로 달러를 받고, 달러를 팔아 엔화로 환전합니다. 확보한 엔화는 국내 채권과 주식에 재투자합니다.
연준의 대차대조표가 모든 대출을 지원하기 위해 증가합니다. 이는 실질적으로 돈을 발행하는 것과 비슷합니다. 다만 연준은 이를 양적완화(QE)가 아닌 대출 기능으로 설명합니다.
헤이즈는 이 달러가 시장에 머무르지 않는다고 봅니다. 그의 견해에서 비트코인은 시장에서 가장 유동성 민감 자산 중 하나입니다.
연준 대차대조표가 비트코인에 중요한 이유
팬데믹 기간 연준 대차대조표는 약 4조 2천억 달러에서 2022년 초 거의 8조 9천억 달러까지 증가했습니다. 연방준비제도 리서치에 따르면 자산 매입이 4조 6천억 달러 넘게 확대됐습니다.
이 기간 비트코인 가격은 1만 달러 미만에서 2021년 11월 역대 최고치인 약 6만 9천 달러까지 올랐습니다. 헤이즈는 이 구간을 전례로 삼습니다.
또 하나의 층이 있습니다. 엔화는 세계 주요 통화 중 가장 저렴한 차입 통화입니다. 트레이더들은 엔화를 빌려 다른 자산을 매수합니다. 갑작스러운 엔화 급등은 이 거래를 빠르게 청산하게 만듭니다. 2024년 8월 주식과 암호화폐가 함께 하락한 이유입니다.
헤이즈는 FIMA를 통한 구제는 청산을 점진적으로 만들어 준다고 주장합니다. 반면, 일본은행(BOJ)의 금리 급등은 2024년과 같은 충격이 재현될 수 있다고 말합니다. 그는 FIMA가 비트코인에 더 우호적 경로라고 평가합니다.
정책 당국 측 진전 사항
베센트는 연준에 FIMA의 600억 달러 대출 한도 확대를 요청했습니다. 이는 미국과 일본이 공동으로 엔화 방어에 개입한 며칠 뒤입니다. 그는 이 시설을 중요한 안전판이라 부르며 향후 몇 달 안에 한도 증액이 필요하다고 밝혔습니다.
모두가 FIMA가 적합한 도구라고 보는 것은 아닙니다. 브래드 셋서(Brad Setser) 전 재무부 관료는 이 시설이 시장 스트레스 시의 대출 안전망으로 만들어졌다며, 통화 개입 자금 조달용은 아니었다고 주장합니다.
FIMA 한도 증액에는 연방공개시장위원회(FOMC)의 승인이 필요합니다. 연준 의장 케빈 워시는 일정에 대해 아직 입장을 내놓지 않았습니다. 헤이즈는 한도 확대를 거의 확실하다고 봅니다. 연준은 공식화하지 않았습니다.
헤이즈의 뉴스레터에는 메일스트롬이 이미 비트코인, 이더(ETH), 그리고 이네나(ENA)에 투자하고 있음을 공개하고 있습니다. 그는 이번 유동성이 끌어올릴 자산으로 이들을 지목합니다.
