7월 인플레이션이 3.4%로 둔화되면서 연준 금리 인상 우려가 수요일 급격히 사라졌습니다. 금값이 상승했고, 암호화폐도 반등했으며, 비트코인(BTC) 바닥 신호가 새롭게 켜졌습니다.
아직 완성되지 않은 부분이 남아 있습니다. 암호화폐 온체인 플랫폼 크립토퀀트(CryptoQuant)는 과거 약세장 저점을 확정지었던 패닉 매도가 아직 나타나지 않았다고 밝혔습니다.
7월 CPI 둔화로 연준 금리 동결 가능성 급등
7월 소비자물가지수(CPI)는 전달 대비 0.1% 상승했습니다. 연간 인플레이션은 6월의 3.5%에서 3.4%로 둔화되었습니다. 근원 인플레이션은 2.5%까지 내려가 2월 이후 최저치를 기록했습니다. 한 달간 휘발유 가격이 2.9% 하락하며 주된 역할을 했습니다.
금리 트레이더들은 몇 분 만에 가격을 다시 매겼습니다. CME 페드워치(FedWatch)는 9월 연준이 금리를 동결할 확률을 61.9%로 보고 있습니다. 한 달 전에는 시장이 금리 인상 쪽에 더 무게를 뒀으며, 드문 금리 인상 가능성이 7월 말 비트코인을 역시 흔들었습니다.
금값은 온스당 약 4,436달러로 0.5% 상승했습니다. 금은 지난주 미국 고용지표 악화 이후 랠리를 이어가고 있습니다. 암호화폐 역시 같은 완화적 흐름을 보였으며, 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)로의 꾸준한 자금 유입이 반등을 도왔습니다.
골드만삭스 자산운용의 린지 로즈너는 이번 지표가 정책 결정자들에게 금리 동결 여지를 준다며 고무적이라고 평가했습니다.
한편, 이코노미스트 피터 쉬프는 이와 다른 견해를 제시하며 7월 수치는 여전히 5월의 유가 급락을 반영할 뿐, 7월 주유소 반등 효과는 포함되지 않았다고 지적했습니다.
“7월의 0.1% CPI 상승률은 오해를 불러일으킵니다. 에너지 가격이 하락한 이유는 CPI가 월평균 가격을 비교하기 때문입니다. 하지만 7월 들어 유가와 휘발유 가격이 큰 폭으로 반등했습니다. 즉, 7월 CPI는 여전히 5월 유가 급락을 반영하며, 7월 급등분은 반영되지 않습니다.” – 피터 쉬프, 이코노미스트
그의 말이 맞다면, 다음 CPI 발표는 훨씬 덜 우호적으로 보일 수 있습니다.
비트코인 바닥 신호 점등, 그러나 항복은 미완성
한편, 크립토퀀트(CryptoQuant)의 수정 순미실현이익/손실(aNUPL)은 전체 보유자의 평가손익을 측정합니다. 현재 이 지표는 특별한 현상 하나를 보여줍니다. 비트코인 핵심 장기 투자자가 전체 시장보다 더 깊은 손실 구간에 있습니다.
이 패턴은 모든 주요 사이클 저점을 동반했습니다. 2018년 12월, 2022년 11월에 각각 나타났으며, 당시 BTC는 고점 대비 77% 하락한 수준에서 바닥을 찍었습니다. 현재 피해는 이보다 덜한 편입니다. BTC는 고점에서 약 50% 하락한 64,160달러 근방에서 거래되고 있습니다.
“비트코인은 반복적으로 대규모 저점 구간에서 나타나는 상태를 보여주고 있으나, 과거 저점에서 분명하게 확인된 감정적·재정적 소진까지는 도달하지 못하고 있습니다.” – 크립토퀀트(CryptoQuant) 애널리스트
피델리티 디지털 애셋(Fidelity Digital Assets)도 같은 투자자군을 추적합니다. 이들은 최근 장기 보유자 공급량이 바닥 형성 시 가장 명확한 신호 중 하나라고 밝혔습니다.
그렇다면 왜 아직 바닥 신호가 확정되지 않았을까요? 과거 저점은 보유자 손실을 ‘우울’ 구간까지 크게 밀어 넣었습니다. 이번 사이클에서는 반드시 이 수준까지 내려갈 필요는 없을 수도 있습니다.
현물 비트코인 ETF가 2024년 1월 이후 도입되면서 기관 투자자는 패닉셀러가 던진 코인을 받아갈 수 있게 됐습니다. 일부 차트 분석가는 마지막 약세장 구간이 남아 있다고 봅니다.
핵심은 앞으로 aNUPL이 어떻게 움직이느냐 입니다. 실매도와 함께 aNUPL이 더 깊이 하락하면 고전적 최종 바닥 신호가 될 수 있습니다. 반대로 하락이 멈추고 제로선으로 돌아서고, BTC가 더 높은 저점을 유지한다면 최악의 국면은 이미 지나간 것으로 볼 수 있습니다.
남은 9월 16일 연준 회의 전까지 CPI 발표가 한 차례 남았습니다. 이 지표가 두 가지 의문을 한 번에 설명할 수 있습니다.
