스탠다드차타드의 디지털 자산팀은 2028년 말까지 온체인에 토큰화된 자산이 4조 달러에 이를 것으로 전망합니다. 스테이블코인과 현실세계 자산(RWA)이 각각 절반씩 차지할 것으로 예상되며, 이 예측은 디파이가 해당 자본의 본질적인 백엔드가 될 것으로 봅니다.
이 보고서는 은행의 글로벌 디지털 자산 리서치 총괄인 제프 켄드릭이 발표했습니다. 켄드릭은 조합 가능성(Composability)이 기존 금융이 복제할 수 없는 구조적 우위를 제공한다고 주장합니다.
스탠다드차타드, 조합 가능성을 성장의 곱셈효과로 제시합니다
켄드릭은 조합 가능성을 단일 온체인 포지션이 수익률을 올릴 수 있게 하는 특성이라고 설명합니다. 동일한 포지션이 동시에 담보로 사용될 수 있으며, 거래가 계속 가능합니다.
오프체인 환경에서는 동일한 노출을 위해 별도의 중개자와 법적 계약이 필요합니다. 그는 약 27억 달러 규모의 블랙록의 BUIDL 펀드를 예시로 제시합니다.
이 토큰화된 국채 상품은 약 4%의 수익률을 얻으며 스테이블코인의 담보로 사용됩니다. 또한 아베와 같은 대출 시장에서 담보로 활용됩니다.
“토큰화된 자산이 2028년 말까지 4조 달러(절반이 스테이블코인, 나머지 절반은 RWA)에 도달할 것입니다. 자산이 온체인에 급격히 증가함에 따라 디파이 프로토콜의 처리량이 대폭 증가해야 합니다. 잘 구축된 위험 관리와 거버넌스를 가진 디파이 프로토콜이 가장 큰 수혜를 받을 것입니다. 이러한 디파이 프로토콜의 자산 가격이 그에 따라 상승할 것입니다.”라고 켄드릭이 밝혔습니다.
전통 금융에서는 동일한 다목적 프로필을 위해 자본을 여러 중개자와 독립 시스템에 분산시켜야 합니다.
스탠다드차타드는 이러한 구성 방식이 실질적인 자본 비용을 크게 낮춘다고 추정합니다.
세 개의 처리량 경로
은행은 프로토콜 수익을 견인하는 세 가지 요인을 제시합니다. 각 레버가 복합적으로 작용한다고 분석했습니다.
- 더 많은 자산이 온체인으로 이동합니다.
- 그중 더 많은 비율이 디파이에 예치됩니다.
- 다시 그 중 높은 비율이 대출 담보로 활용됩니다.
서클의 USDC는 실제 사례를 보여줍니다. 시가총액과 디파이 시장에서의 대출 비율이 나란히 증가하고 있습니다.
보수적인 위험 지표와 전문적인 거버넌스를 갖춘 프로토콜이 대부분의 자금 유입을 확보할 것으로 보입니다.
주목할 촉진 요인
켄드릭은 CLARITY 법안이 기관 투자자들의 대출 인프라로 이동하는 데 결정적 역할을 할 다음 주요 촉진 요인이라고 지적합니다. 폴리마켓(Polymarket) 트레이더들은 현재 이 법안의 2026년 통과 확률을 약 64%로 평가합니다.
스탠다드차타드는 오늘날 온체인 상에 있는 가치보다 약 1,000배에 달하는 가치가 오프체인에 존재한다고 추산합니다.
검증된 위험관리 체계를 갖춘 대표적인 프로토콜이 대부분의 상승 효과를 누릴 것으로 예상됩니다. 상대적으로 신규이거나 심사받지 않은 플랫폼은 기관 진입 시 더 큰 하락 위험에 노출될 수 있습니다.
다음 관건은 대형 기관 재무팀이 대규모로 토큰화 자금을 오픈 대출 플랫폼에 예치하기 시작하는지입니다.
이 방향으로 거래량이 증가하면 켄드릭의 분석틀이 입증됩니다. 디파이의 역할이 투기적 거래소에서 기관 인프라로 전환됨을 보여주게 됩니다.
