마이클 세일러는 2022년의 저점에서 “스트래티지”가 반등한 사실을 강조하며, 현재 회사의 비트코인(BTC) 및 현금 보유액이 부채보다 약 480억 달러 많다고 밝혔습니다. 그의 발언은 마이크로스트래티지의 STRC 우선주가 100달러 목표치보다 훨씬 낮게 거래되는 가운데 나왔습니다.
세일러는 수년간의 성공을 기념하고 있습니다. 그러나 트레이더들은 그의 최신 비트코인 조달 도구가 안정적으로 유지될 수 있을지 의문을 제기합니다.
스트래티지가 2022년 저점에서 어떻게 반등했는지
2022년 10월, 당시 마이크로스트래티지(MSTR)로 불리던 회사는 약 13만 개의 비트코인을 보유하고 있었습니다. 몇 주 후, FTX 붕괴로 비트코인 가격이 1만 6천 달러 아래로 떨어졌고, 세일러는 이때 부채가 비트코인 및 현금보다 약 3억 달러 많았다고 말했습니다.
2024년 10대1 비율의 액면분할을 감안하면, 주가는 약 13달러 부근에서 거래됐습니다. 마이클 세일러는 지금 상황이 크게 변했다고 말합니다.
마이크로스트래티지는 600억 달러 이상을 조달했고, 현재 84만 3,700개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 어떤 상장사보다 많은 양입니다. 그는 회복의 과정을 신념의 성공으로 제시합니다.
“2022년 10월 이 연설을 했을 때 비트코인은 약 2만 달러에 거래되었습니다… 오늘날, 당사의 비트코인 및 달러 준비금이 부채보다 약 480억 달러 많습니다. 믿고 기다려주시고 긴 안목으로 보아주신 모든 분들께 감사합니다.” – 세일러의 게시글
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STRC가 100달러 목표치 아래로 하락한 이유
STRC, 공식 명칭이 가변 이율 시리즈 A 영구 우선주인 이 주식은 100달러 부근에서 거래되도록 설계됐으며, 스트래티지는 이 수준을 유지하기 위해 배당을 매달 조정합니다. 회사는 지속적으로 이율을 인상하여 현재 11.5%까지 올렸습니다.
스트래티지의 자체 공시에서는 STRC가 비트코인으로 담보되지 않고, 남은 자산에 대해 우선 상환권만을 가진다고 밝히고 있습니다. 이는 STRC가 신용 상품이며 비트코인 대체 투자가 아님을 의미합니다.
그러나 주가가 약세를 지속하고 있습니다. 최근에는 80달러 후반대에서 거래됐고, 100달러 하단으로 내려간 이후 반등하지 못하고 있습니다.
비트코인 가격이 63,700달러 부근에 머무르는 상황에서, 레버리지 해소와 발행 중단이 하락을 이끌었습니다. 마이크로스트래티지는 공모가 이상에서만 새 STRC를 발행할 수 있어, 큰 폭의 할인은 비트코인 매수 역량에 심각한 제약이 됩니다.
확신이 진정한 스트레스 테스트를 만나다
지지자들은 침착함을 유지하고 있습니다. MN 캐피털의 창립자인 미카엘 반 더 포페는, 비트코인이 1만 달러까지 폭락하지 않는 한 STRC가 이 악순환을 벗어나기는 어렵다고 말했습니다. 그는 주가가 1주일 내로 다시 공모가에 근접할 것으로 전망합니다.
일각에서는 구조적 문제가 아니라, 메시지 전달에 문제가 있다고 봅니다.
암호화폐 분석가 제임스 반 스트라텐은 패닉이 STRC의 본질을 오해하고 있다고 평가했습니다. 그는 소매 투자자들이 전체 주식의 약 80%를 보유하고 있다는 점을 언급했습니다.
“STRC는 스테이블코인이 아니며, ‘디페깅’ 되지 않습니다. … 문제는 [세일러]의 메시지에 있었습니다. 기초 자산이 40~50 변동성을 가진 자산이고 대다수 보유자가 개인 투자자일 때, ‘1센트의 변동성’도 기대할 수 없습니다.”라고 분석가가 밝혔습니다.
매도에 대한 우려는 새로운 것이 아닙니다. 스트래터지(Strategy)는 2022년 같은 기간에 처음으로 비트코인 매도를 진행하며, 세금 혜택을 위해 704 BTC를 매각하였다가 며칠 후 다시 매수했습니다.
올해도 배당금 지급을 보조하기 위해 32 BTC를 추가 매도했으며, 경제학자 피터 시프(Peter Schiff)는 STRC, MSTR, 비트코인이 함께 하락하면서 이 구조를 모래 위에 세운 집이라고 평가했습니다.
시기는 시험을 더욱 엄격하게 만듭니다. 주주들은 6월 말부터 적용될 STRC 반월 배당금 지급 방안을 승인했습니다.
