다음에 구매할 휴대폰의 가격이 오릅니다. 병원 스캐너도 같은 부품을 두고 경쟁하고 있습니다. 그리고 인공지능 서버가 둘 모두보다 더 높은 가격을 제시합니다. 세 제품 모두 같은 메모리 칩을 사용하며, 한 회사가 이를 공급합니다.
이 회사는 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, MU)입니다. 현재 세 곳이 하나의 칩을 두고 경쟁하는 이유는 인공지능 메모리 부족 현상 때문입니다. 이로 인해 시장 구조가 조용히 바뀌었습니다.
이제 하나의 웨이퍼에 구매자가 세 곳인 이유
우선 인공지능 서버에 집중해 보겠습니다. AI 서버 한 대는 일반 컴퓨터보다 10~20배 더 많은 메모리를 사용합니다. 데이터 센터가 대형화되면서 전 세계에서 생산되는 메모리의 약 70%를 데이터 센터가 흡수합니다.
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세 장치가 서로 연결되는 부분이 있습니다. 인공지능에 필요한 고대역폭 메모리도, 휴대폰과 스캐너에 들어가는 일반 DRAM도 같은 생산 라인에서 만들어집니다. 칩 제조사는 두 가지를 동시에 최대 속도로 생산할 수 없습니다.
더욱이 고대역폭 웨이퍼 한 장을 만들기 위해서는 표준 웨이퍼 두 장 이상의 생산 용량이 필요합니다. 그러므로 AI 서버 한 대가 생산될 때마다 다른 기기로 갈 수 있는 메모리가 줄어듭니다.
이 때문에 나머지 소비자를 위한 공급은 계속 줄어들고 가격은 오릅니다. 데이터 센터에 공급되는 메모리 부족 현상이 휴대폰 가격을 올리고, 병원 스캐너가 순서를 기다리게 만듭니다.
휴대폰이 인공지능 열풍 비용을 대신 치릅니다
휴대폰에는 데이터 센터와 같은 종류의 메모리가 사용되므로 가장 먼저 영향을 받았습니다. IDC에 따르면 2026년에 평균 스마트폰 가격이 역대 최고치인 약 523달러에 이를 전망이며, 14% 상승한 수치입니다.
제조사들은 마진을 지키기 위해 눈에 띄는 부분에서 원가를 절감하고 있습니다. 일부는 카메라 모듈과 디스플레이를 축소하고, 몇몇 기본 모델의 메모리는 2020년 이후 보기 힘들었던 4GB로 줄였습니다.
다시 말해, 휴대폰은 더 비싸지고 품질도 다소 하락했습니다. 그 배경에는 인공지능 데이터 센터가 있습니다.
병원 스캐너는 그냥 기다릴 수 없습니다
의료 영상 장비, 로봇, 모니터링 기기에도 같은 DRAM과 NAND가 사용됩니다. 마이크론은 임베디드 사업을 통해 의료 영상 시스템에 메모리를 공급합니다.
이 부분이 가장 힘든 구간입니다. 휴대폰 구매자는 업그레이드 시기를 미룰 수 있습니다. 하지만 병원에서 스캐너를 교체할 때는 부품의 다년간 인증 절차 때문에 메모리만 바꿀 수 없습니다.
의료기기 구매자는 큰 영향력을 행사하지 못한 채 하이퍼스케일 업체와 경쟁하게 됩니다. 이들의 구매 물량은 클라우드 주문에 비해 아주 적으므로, 더 비싼 가격을 지불하거나 대기를 선택해야 합니다.
인공지능 서버가 모두를 앞질러 구매합니다
줄의 맨 앞에는 인공지능 서버가 있습니다. 고대역폭 메모리는 웨이퍼를 가장 수익성 있게 활용하는 방법이기 때문입니다. 마이크론은 전 세계에 단 세 곳뿐인 공급업체 중 하나로, DRAM 시장 점유율이 약 25%에 이릅니다. 카운터포인트리서치(Counterpoint Research)에 따르면 그렇습니다.
HBM 공급이 이미 완판되었다는 점이 이 한계를 보여줍니다. 마이크론은 Anthropic AI와의 협약을 체결하여 모델에 맞는 메모리를 맞춤화하고 있습니다.
세 구매자와 줄어드는 웨이퍼 공급량, 그리고 세 분야에 동시에 판매하는 공급업체가 누구에게 판매되든 항상 가격 결정력을 갖게 됩니다.
수혜를 받는 주식
마이크론 주식이 바로 그 사례입니다. 전체 29명의 애널리스트 중 28명이 ‘매수’ 의견을 내 Strong Buy 평가를 받고 있습니다. 목표 주가는 약 1,569달러로, 현재 가격 893달러보다 약 75% 높습니다.
월가의 평가 상향 조정은 매우 빠릅니다. 목표 주가는 지난해 9월 190달러에서 올해 6월 2,200달러까지 폭넓게 조정되었으며, TD 코웬(TD Cowen)과 키뱅크(KeyBanc)의 최근 전망도 1,600달러 수준을 가리킵니다.
평가가 두드러집니다. 718% 상승한 해 이후에도, 마이크론은 약 미래 이익의 5배로 거래되고 있습니다. 이는 이익이 주가보다 더 빠르게 증가했기 때문입니다.
스마트 머니도 같은 방향을 택합니다. Nansen이 하이퍼리퀴드 파생 거래자들을 추적한 결과, 마이크론은 칩 기업 중 가장 큰 순매수 포지션을 보유하고 있습니다. 이는 39개의 지갑에 걸쳐 약 770만 달러에 달합니다.
TSMC는 롱-숏 비율이 더 높습니다. 그러나 순매수 달러는 마이크론에 비해 극히 적습니다.
마이크론 주가 조정이 본질이 아닌 이유
마이크론은 동종업체 산디스크가 부진한 전망을 제시한 이후, 목요일 장전 약 5% 하락했습니다. 전체 메모리 그룹도 동반 하락했습니다. 그러나 이번 하락의 수급 읽기는 “랠리 분배”로 해석됩니다. 이는 고점 형성이 아니라, 대규모 상승 이후 이익 실현입니다.
맥락이 중요합니다. 해당 주가는 올해 213% 상승했습니다. 6월 고점 대비 약 26% 낮은 수준에 머뭅니다. 이는 일시적 숨고르기로 보입니다.
주요 위험은, 시장이 메모리 가격이 정점에 도달했다고 판단할 가능성입니다. 최근 메모리 공급 과잉 우려의 배경이기도 합니다. 산디스크 실적 보고 직후, 여러 애널리스트가 동종업체 목표가를 하향 조정했습니다.
하지만 칩 제조 공장, 즉 팹은 건설에 수년이 소요됩니다. SK하이닉스는 2027년 이후에도 메모리 공급 부족이 이어질 수 있다고 경고했습니다.
공급 부족이 지속되는 동안, 휴대전화, 스캐너, AI 서버 모두가 동일한 칩을 두고 경쟁합니다. 마이크론은 세 분야 모두에 제품을 판매합니다. 경쟁사의 부진한 전망 한 번으로 마이크론의 강세 스토리에는 변화가 없습니다. 실제 관건은 9월 29일 발표될 마이크론의 실적입니다.
