제이피모건(J.P. Morgan)은 연방준비제도(Fed)가 12월에 한 차례 추가 금리 인상을 단행할 것으로 예상합니다. 그러나 오랜 긴축 사이클은 없을 것이라고 전망합니다. 미국 수석 경제학자 마이클 페롤리(Michael Feroli)는 이 전망이 공급 충격이 인플레이션을 유발한다는 점에 근거한다고 말합니다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 목표 금리 범위를 9월 16일 3.75%에서 4%로 인상했습니다. 12대 0의 만장일치로 결정됐으며, 이는 연준의 2023년 이후 첫 금리 인상입니다.
제이피모건이 연준의 추가 금리 인상을 지지하는 이유
제이피모건의 보고서에 따르면, 올해 들어 핵심 개인소비지출(PCE) 인플레이션이 매달 3%를 상회했습니다. 연준이 선호하는 이 지표는 식품과 에너지를 제외합니다. 한편, 새롭게 발표된 수치는 물가상승률이 예상보다 더 둔화돼 3.7%가 아닌 3.4% 상승에 그쳤습니다.
페롤리(Feroli)는 9월 금리 인상이 연준의 신뢰성을 지키는 데에도 도움이 됐다고 봅니다. 이는 케빈 워시(Kevin Warsh) 의장이 인플레이션 용인을 경계해야 한다고 거듭 경고했기 때문입니다.
제이피모건의 12월 전망은 점도표 상 중간값과 같습니다. 점도표는 각 위원의 금리 전망을 나타낸 표입니다.
“인플레이션은 계속해서 공급 충격에 의해 움직이고 있으며, 이에 따라 내년까지 긴 금리 인상 사이클이 지속될 것으로 보지 않습니다.” – 마이클 페롤리, 제이피모건 미국 수석 경제학자
한편, 그는 9월 금리 인상의 효과가 경제 전체로 전파될 시간이 필요하다고 봅니다. 그래서 10월에는 금리 인상을 건너 뛸 설득력 있는 이유가 있다고 말합니다. 이미 뉴욕 연은 존 윌리엄스(John Williams) 총재가 서두르지 않겠다는 신호를 준 뒤, 트레이더들은 10월 금리 인상 가능성을 낮췄습니다.
워시(Warsh) 태스크포스가 연준의 소통 방식을 바꿀 수도 있습니다
워시(Warsh)는 연준 정책 결정을 검토할 5개 태스크포스도 발족시켰습니다. 연말까지 결과를 제출하기로 했습니다. 제이피모건은 금리 전망에 변화가 없을 것으로 봅니다. 하지만 세 가지 검토가 주목할 만하다고 평가합니다.
- 커뮤니케이션(Communications) 부문에서는 점도표 폐지가 검토될 수 있습니다. 페롤리는 이 점이 불확실하다고 보지만, 대체 방안 없이 점도표만 폐지하면 투명성이 떨어질 수 있다고 우려합니다.
- 대차대조표(Balance sheet)에 대해서는 연준 보유 자산 규모 축소가 논의될 수 있습니다. 이는 워시가 선호하는 방향입니다. 제이피모건 금리 전략 헤드 제이 배리(Jay Barry)는 이를 위해서는 은행 규정과 결제 체계의 큰 변화가 필요하다고 봅니다.
- 생산성과 고용(Productivity and jobs) 부문에서는 인공지능(AI)에 대한 연구도 진행될 예정입니다. 워시는 이를 디스인플레이션 요인으로 평가했습니다. 그러나 제이피모건은 단기적으로 정책에 미치는 영향은 없을 것으로 전망합니다.
그러나 모든 중대한 변화는 FOMC 전체의 지지가 필요하므로, 변화는 점진적으로 진행될 수 있습니다.
연준은 10월 28일과 12월 9일 다시 회의를 개최합니다. 영국 암호화폐 자산운용사 코인셰어즈(CoinShares)에 따르면, 지난주 암호화폐 펀드 유입액이 35억5천만 달러로 2026년 중 가장 많았습니다. 두 번째 금리 인상이 이 수요를 유지할 수 있을지 시험대에 오르게 됩니다.
