헤지펀드는 시장을 이기기 위해 거래하는 대형 전문 투자자입니다. 수년 만에 처음으로, 이들은 비트코인에 대해 강세를 보이고 있습니다.
헤지펀드는 규제된 미국 시장인 시카고 상품거래소(CME)에서 선물을 활용해 강세에 베팅했습니다. 이 움직임은 크립토퀀트(CryptoQuant)라는 데이터 회사가 포착했습니다. 하지만 다른 두 차트에서는 실제 매수세가 나타나지 않았습니다.
헤지펀드의 비트코인 베팅이 의미하는 것
비트코인 선물은 실제 비트코인을 소유하지 않고도 가격에 베팅할 수 있는 계약입니다. CME에서는 이러한 거래의 대부분이 대형 전문 투자자에 의해 이루어집니다.
미국 규제기관인 상품선물거래위원회(CFTC)는 트레이더를 여러 그룹으로 구분합니다. 레버리지드 펀드 그룹은 주로 헤지펀드로 구성되어 있습니다.
수년 동안 이 집단은 순매도 포지션을 유지해왔습니다. 순매도란 강세포지션보다 약세포지션이 더 많은 상태를 의미합니다. 이는 비트코인 하락을 기대했다는 것은 아닙니다. 대부분의 매도 포지션은 베이시스 트레이드에 의해 형성되었습니다. 이 전략은 시장 중립적이며, 가격 방향과 무관하게 수익을 추구합니다.
베이시스 트레이드는 현물시장에서 비트코인을 매수하고, 같은 양만큼의 CME 선물을 해당 코인에 대해 매도하는 방식입니다.
선물 가격은 일반적으로 현물보다 약간 높습니다. 두 가격이 만기 시점에 일치하면, 펀드는 그 작은 차익을 이익으로 확보합니다. 이 거래를 운영하기 위해 항상 선물을 매도하므로, 순매도 포지션으로 표시됩니다. 그래서 이 그룹은 세계 최대 비트코인 선물 시장에서 수년간 순매도 위치를 유지했습니다.
순매수로 전환하면 이러한 습관이 깨집니다. 이는 더 이상 헤지 목적이 아니라, 강세에 직접 베팅하고 있다는 의미입니다. 그만큼 이 변화는 이례적이며 눈에 띕니다.
미국 매수자들이 이 움직임을 지지하지 않는 이유
대형 투자자들이 실제로 매수한다면, 미국 현물 시장에서 수요가 드러날 것입니다. 이 수요를 가장 명확하게 보여주는 지표가 코인베이스 프리미엄 지수입니다.
이 지수는 기관투자가들이 선호하는 미국 거래소 코인베이스에서 비트코인 가격이 해외 거래소보다 높은지 여부를 나타냅니다. 양수일 경우 미국 매수자들이 더 높은 가격을 지불하고 있다는 뜻입니다. 하지만 현재는 그 반대입니다. 5월 초 이후 프리미엄은 0 이하에 머물러 있으며, 현재 약 -0.08 수준입니다.
또한, 7월 22일 이후로 저점과 고점이 계속 낮아졌습니다. 쉽게 말해, 미국 기관의 비트코인 수요는 강하지 않습니다.
이 점이 핵심입니다. 헤지펀드는 계약을 통해 강세에 베팅했습니다. 하지만 음의 프리미엄은 거대 기관들이 실제 코인을 매수하지 않고 있음을 보여줍니다. 그래서 두 집단이 분리되어 있습니다. 한쪽은 선물에서 롱 포지션을 취하고, 다른 쪽은 관망하고 있습니다.
시장이 대규모 상승을 위한 동력을 갖추지 못한 이유
마지막으로 살펴볼 지표는 미결제 약정입니다. 미결제 약정은 시장 전체에서 아직 청산되지 않은 선물 베팅의 총 가치입니다. 이 수치가 오르면 새로운 자금과 빌린 자금이 유입된다는 뜻입니다. 하락하면 트레이더들이 후퇴하고 있다는 신호입니다.
모든 거래소를 합산하면 미결제 약정은 약 230억 달러 수준입니다. 이는 지난 1년 중 가장 낮은 수준에 가깝습니다.
전체 미결제 약정은 작년 10월 약 480억 달러와 비교해 크게 하락했습니다. 6월 말 약 205억 달러 저점에서 약간 회복되었으나, 여전히 약세를 보이고 있습니다.
미결제 약정이 적을 때 장점도 있습니다. 이번 헤지펀드 강세 베팅이 잘못됐을 때 강제 청산에 의한 매도 물량은 적을 수밖에 없습니다. 트레이더들은 이것을 ‘롱 플러시’라고 부르며, 규모가 작으면 시장에 큰 영향을 주지 않습니다. 이처럼 낮은 수치는 상승 여력을 제한하면서 동시에 하락폭도 제한합니다.
이러한 미결제 약정 흐름은 투자자들이 신중한 이유를 잘 보여줍니다. 새로운 자금 유입 없이 강세만으로는 급격한 상승이 일어나기 어렵습니다.
비트코인 가격은 이 데이터가 확산되는 과정에서 65,254달러 부근에서 거래되었습니다. 하루 동안 큰 변동은 없었습니다. 헤지펀드의 전환은 대형 투자자들이 강세 쪽으로 기울고 있음을 보여줍니다. 그러나 현재 미국 내 수요가 조용하고 미결제 약정이 낮은 만큼, 이 베팅은 아직 확정되지 않았습니다. 긍정적인 코인베이스 프리미엄과 미결제 약정의 상승이 나타난다면, 시장이 비로소 펀드를 따라간다는 신호로 볼 수 있습니다.
