금 가격은 이번 주 거의 움직이지 않았습니다. 미국-이란 휴전 협상이 결렬됐으며 유가가 크게 흔들렸으나, 그 단서는 최대 트레이더들의 포지션을 보여주는 주간 보고서에 있습니다.
해당 보고서는 조용한 매매전환 현상을 보여줍니다. 대형 투기세력은 금을 떠나고, 상업적 헤지거래자들이 들어오고 있습니다. 이러한 변화는 가격 변동 이전에 나타나는 경우가 많습니다.
포지션 데이터: 펀드는 이탈하고 헤저는 매수
미국 선물 관련 규제 기관은 매주 공식적으로 거래자 포지션 보고서(COT)를 발표합니다. 이 보고서는 금 선물에서 가장 규모가 큰 거래자들의 포지션을 보여줍니다. 두 그룹으로 나눕니다. 커머셜은 생산자와 헤지거래자로, 보통 정보가 빠른, ‘스마트 머니’로 간주됩니다. 논커머셜은 골드 트렌드를 뒤쫓는 대형 투기세력입니다.
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최신 수치에 따르면 두 집단은 반대 방향으로 움직였습니다. 투기세력은 10,314건의 롱 계약을 줄였고, 커머셜은 롱 5,121건을 추가하면서 숏 742건을 줄였습니다.
이것이 신호입니다. 매수하는 헤저에게 대중이 매도할 때, 금 선물 포지션은 정리되는 반면, 정보가 있는 측은 조용히 매집하고 있습니다.
동시에 전체 미결제 약정은 25,836건 감소했습니다. 이는 새로운 숏 포지션 증가가 아니고, 오래된 포지션 청산으로 해석할 수 있습니다. 헤저가 매수하는 가운데 일어나는 포지션 정리는 바닥 신호일 때가 많습니다.
이것이 언제나 바닥을 보장하지는 않습니다. 그러나 포지션 데이터는 현 수준 부근에서 스마트 머니가 가치를 보고 있다고 시사합니다. 반면 투기세력은 포기하고 있으며, 이러한 초반 괴리는 가격 반전 전 자주 나타납니다.
문제는, 왜 헤드라인 뉴스와 반대 방향의 움직임이 나오고 있는 것인가입니다.
이란 협상 결렬에도 불구하고 펀드 이탈
배경을 고려하면 금 가격이 치솟았어야 했습니다. 이란은 6월 1일 이스라엘의 레바논 공격으로 미국과의 휴전 협상을 중단했습니다. 그 이후로 지역 전역에서 공습이 이어졌습니다.
유가는 전형적인 전쟁자산처럼 반응했습니다. 브렌트유는 5월에 휴전 기대감으로 약 19% 하락했다가, 협상 결렬과 호르무즈 해협 봉쇄 가능성 재부각에 4% 넘게 반등했습니다. 그러나 이번 주 단위로 보면 여전히 낮은 가격을 유지하고 있습니다. 이런 상황에서는 귀금속이 강세를 보이는 것이 일반적입니다.
하지만 금 가격은 거의 반응이 없었습니다. XAU/USD는 당일 1% 미만, 주간 기준 0.46%의 상승에 그쳤습니다. 유가는 이번 주 6.5% 하락했습니다. 전통적인 금의 안전자산 효과가 평화협정 결렬에도 거의 반응하지 않았습니다.
이런 격차가 핵심입니다. 유가는 여전히 이란 전쟁 리스크를 반영해 움직이고 있으나, 금 가격은 조용합니다. 그 원인은 포지션 데이터가 설명합니다. 투기세력이 빠져나가면서, 빠른 자금은 전쟁 뉴스에도 금 거래에 나서지 않습니다. 옵션 시장 역시 비슷한 신중함을 보여줍니다.
GLD 옵션, 투매 아닌 신중함 강조
SPDR 금 ETF 옵션은 약세가 아닌 신중함을 보여줍니다. 풋/콜 비율은 약세 풋과 강세 콜의 거래량 비율을 나타냅니다. 값이 오르면 해지 수요가 늘었다는 의미입니다.
금 옵션의 거래량 기준 풋/콜 비율은 5월 말 0.26에서 0.64로 두 배 넘게 상승했습니다. 휴전이 흔들리자 풋 매수가 증가했습니다.
그러나 미결제 약정 기준 비율은 0.58에서 0.55로 내려갔습니다. 여전히 1 이하로 유지되고 있습니다. 기존 옵션 포지션은 콜에 기울어 있습니다. 이에 따라 일일 헤지 거래가 늘어도 전체적인 큰 흐름은 여전히 강세론에 무게를 두고 있습니다.
전체적으로 보면, 현 상황은 대기자금이 쌓인 상태입니다. 상업 헤저들은 선물 계약을 매수하고 있습니다. 옵션 시장은 여전히 강세를 보이고 있습니다. 추세 추종 투자자들만이 시장에서 물러난 상태입니다.
가격 전망에 대해, APMEX 이사 브렛 엘리엇은 6월 금 가격이 4,300달러에서 4,725달러 사이일 것으로 전망합니다. 브렛 엘리엇은 전쟁 기간 동안 금이 석유와 연동되어 위험 자산처럼 거래되었다고 언급합니다.
현재로서는 금 가격이 오직 한 가지에 달려 있습니다. 투기 세력이 다시 시장에 진입하는지가 관건입니다.
휴전이 유지되어 석유 가격과 금리가 안정된다면, 투기 세력이 다시 유입될 수 있는 강세 시나리오가 완성됩니다. 반대로, 새로운 전쟁이 발생하여 석유와 금리가 다시 오르면, 금 가격은 제한될 수 있습니다.
