델파이 디지털(Delphi Digital)은 6개의 주요 토큰을 대상으로 분석한 결과, 78%~94%의 수령 지갑이 90일 이내에 대부분의 토큰을 매도했다고 밝혀, 에어드롭 시대가 끝났다고 전했습니다.
이 연구 기관은 지난 5년간 370만 개의 지갑을 추적했습니다. 무료 토큰 지급 방식이 이제는 매도자를 만들 뿐, 장기 보유자를 만들지 못한다고 주장했습니다.
에어드롭은 끝났습니까? 델파이, 90일 이내 최대 94% 지갑 매도 밝혀
에어드롭은 프로젝트가 커뮤니티에 토큰을 유통시키고 초기 이용자를 보상하는 일반적인 방식이었습니다. 하지만 최근 이 모델이 비판을 받고 있습니다.
델파이는 유니스왑(UNI), 아비트럼(ARB), 주피터(JUP), 퍼지펭귄(PENGU) 등 네 개 체인에 분산된 여러 토큰을 연구했습니다. 시간이 지날수록 매도 비율이 더욱 높아졌습니다.
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델파이는 90일 기준 실제 매도율이 30일 대비 4~11%p 더 높다는 점을 확인했습니다. 일반적으로 인용되는 30일치 매도율은, 실제 떠나는 수령자 수를 과소평가합니다.
이 기관은 에어드롭 상황이 더 악화될 수 있는 4가지 핵심 요인을 들었습니다. 첫째, ‘시빌(Sybil)’ 지갑처럼 가짜 지갑을 만드는 비용이 자동화 도구 덕분에 거의 0에 가까워졌고, 패턴 감지가 제대로 작동하고 있지 않습니다.
둘째, 토큰화된 국고와 규제된 디파이 등 차기 발행 프로젝트는 익명 지갑에 토큰을 지급하지 않습니다. 셋째, 이용자 확보 비용 산정이 실패했습니다. 아비트럼은 한 달 이내 떠난 이용자에게 약 11억6천만 달러를 지급했습니다.
마지막으로, 기관은 특별한 성공 사례가 전체를 대표하지 못한다고 밝혔습니다. 하이퍼리퀴드(HYPE)는 10억 달러가 넘는 수익으로 바이백을 진행해 매도를 흡수했습니다. 지토(JTO)는 자격이 되는 집단이 소규모여 파밍을 방지했습니다.
“토큰 이코노믹스는 이제 실제 프로토콜 성과가 요구됩니다. 메가이더(메가ETH)는 전체 공급량의 53%를 성과 기준으로 잠궜습니다. 펜들(Pendle)은 전체 수익의 80%가량을 스테이커를 위한 바이백에 사용합니다. 토큰 분배는 무상 지급에서 실적 기반으로 이동하고 있습니다.” 델파이 디지털이 덧붙였습니다.
별도의 추적 데이터도 같은 결론을 시사했습니다. 한 트레이더는 2024년 12월 이후 받은 30개 에어드롭 중 단 한 개만이 첫 상장 가격을 유지하고 있다고 밝혔습니다. 다수는 거의 전부 가치가 하락해, 이 패턴을 더욱 확인시켜줍니다.
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