“월가 밸류에이션의 대가”로 알려진 아스와스 다모다란은 다음 AI 시장 조정이 소형 기업에 가장 큰 영향을 미칠 것이라고 말합니다. 그는 매그니피센트 세븐이 현금 흐름과 재무 건전성으로 이런 상황을 견딜 수 있다고 평가합니다.
새로운 인터뷰에서 다모다란은 메타, 알파벳, 마이크로소프트의 AI 투자 자본 수익률이 하락했다고 지적합니다. 그는 이들 규모의 대기업에서 수익률 하락이 매우 이례적이라고 밝혔습니다.
소규모 AI 기업은 더 큰 위험을 안고 있습니다
엔비디아, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타, 애플, 테슬라 등 매그니피센트 세븐은 AI 인프라에 수십억 달러를 투자했습니다. 다모다란은 이 기업들이 강력한 현금 흐름과 부채 수용력을 통해 위험에서 벗어날 수 있다고 밝혔습니다.
그는 규모가 작고 자본력이 약한 AI 기업들은 이와 같은 완충 장치가 없다고 경고합니다. 또한, 시추에이셔널 어웨어니스 헤지펀드의 붕괴를 AI 투자 심리가 얼마나 빠르게 바뀔 수 있는지 보여주는 사례로 들었습니다.
“그래서 AI 분야에서 조정이 일어날 때, 우리가 주목해야 할 곳은 매그니피센트 세븐이 아니라 소규모 기업이라고 생각합니다.” – 아스와스 다모다란, 뉴욕대 스턴 경영대학원
– 아스와스 다모다란, 뉴욕대 스턴 경영대학원
AI 투자 수익률 하락
이 문제는 단순한 투자 심리를 넘어섭니다. 다모다란은 신규 투자 자본에서 발생한 수익, 즉 신규 투자 1달러당 창출된 이익을 추적합니다.
메타, 알파벳, 마이크로소프트에서 이 비율은 투자가 계속 늘어나는 가운데 빠르게 하락했습니다. 다모다란은 이들 대기업에서 이런 폭락이 특히 눈에 띈다고 평가합니다.
이 같은 패턴은 마이크론의 주가 급락 이후 기억장치 업계가 겪는 어려움과 흡사합니다. 하지만 모든 이가 이런 둔화를 경고 신호로 보지는 않습니다.
예를 들어, 톰 리는 같은 AI 자본 지출 우려 신호를 경계가 아닌 긍정적 신호로 해석했습니다. 그는 AI 투자에 대한 광범위한 의구심이, 이 사이클이 아직 더 진행될 수 있다는 것을 시사한다고 주장합니다.
다모다란은 하이퍼스케일러 기업들이 투자에 걸맞은 실적을 내지 못하면, 새로운 형태의 빅테크가 등장할 것이라고 경고합니다. 이는 보다 많은 자본을 요하고 낮은 수익률을 가져올 것입니다.
이런 조정이 소규모 AI 기업을 넘어 확산될지는 아직 명확하지 않습니다. 향후 몇 분기 동안 하이퍼스케일러의 지출이 실적 성장률을 계속 앞선다면 결과가 달라질 수 있습니다.
