시추에이셔널 어웨어니스는 6개월 만에 439%의 수익을 냈습니다. 그러나 마진콜로 인해 주식 전량이 한 번의 거래에서 사라졌습니다. 켄 그리핀의 시타델이 이를 인수했습니다.
해당 펀드가 마지막으로 보고한 주식 보유분의 4분의 1은 비트코인 채굴자였습니다. 이는 우연이 아니며, 암호화폐 투자자들이 이 이야기에 주목하는 이유입니다.
레오폴드 아셴브레너는 누구입니까?
오픈AI는 2023년에 그를 슈퍼얼라인먼트 팀에 채용했고, 2024년 4월에 그를 내보냈습니다. 그는 안전 문제를 제기했다가 밀려났다고 밝혔습니다.
2024년 6월, 그는 ‘시추에이셔널 어웨어니스’라는 에세이 시리즈를 발표했습니다. 핵심 주장은 단호했습니다.
“2027년까지 AGI가 현실성이 높습니다.” – 레오폴드 아셴브레너, 에세이 시리즈 ‘시추에이셔널 어웨어니스’, 2024년 6월
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AGI는 대부분 작업에서 인간과 맞먹는 소프트웨어를 뜻합니다. 그러나 해당 에세이는 예측에 그치지 않았습니다. 한 챕터에서는 진짜 병목이 물리적 요소, 즉 전력 계약, 변압기, 전기 공급임을 주장했습니다. 칩이 아니라는 점을 강조했습니다.
이후 그는 그 아이디어에 기반한 헤지펀드를 만들었습니다. 2024년 12월 기준의 첫 주식 공개에서는 2억 5,480만 달러 상당의 6개 보유 종목을 공개했습니다.
모두 전력 또는 칩 기업이었습니다. 암호화폐는 한 곳도 없었습니다. 이 점은 빠르게 변했습니다.
이번 주 시추에이셔널 어웨어니스에 무슨 일이 있었습니까?
7월에는 상황이 악화되었습니다. 해당 펀드는 에스케이하이닉스와 같은 메모리칩 제조사를 보유하고 있었으며, AI 메모리주 매도세로 큰 하락을 겪었습니다.
또한 어도비 등 소프트웨어 기업에 대해 공매도 포지션을 취했습니다. 이 거래는 해당 주가가 하락할 때 이익을 내지만, 주가는 오히려 올랐습니다. 전체 시장도 같은 방향이었습니다. 나스닥100 지수는 6월 초 고점 대비 10% 하락했습니다.
차입금이 손실을 강제로 키웠습니다. 펀드는 자체 보유 현금보다 더 많은 주식을 빚을 내서 보유했습니다.
주가가 하락하자, 대출 기관들은 추가 담보금을 요구했습니다. 이를 마진콜이라고 합니다.
CNBC는 보도에서 뱅크오브아메리카와 골드만삭스, 제이피모건체이스가 관련 브로커라고 밝혔습니다. 7월 초에는 펀드가 450억 달러까지 성장했다고 보도됐습니다.
이어 모든 상장 주식 포지션을 청산했습니다. CNBC에 따르면, 그리핀의 시타델 헤지펀드가 이를 사들이기로 했습니다. 밀레니엄매니지먼트와 제인스트리트는 검토 끝에 포기했다고 블룸버그가 보도했습니다.
비트코인 채굴자는 어디에 등장합니까?
암호화폐 독자들은 이 부분을 대부분 놓쳤습니다. 시추에이셔널 어웨어니스는 단기간에 채굴 업계의 주요 주주가 되었습니다.
미국 대형 펀드는 3개월마다 13F라는 서식을 통해 주식 보유 목록을 신고해야 합니다. 해당 펀드에 대해 다섯 건이 존재합니다. 순서대로 읽어보면 점진적으로 베팅 규모가 커짐을 알 수 있습니다.
최근 공시에는 29개 종목, 55억 2,000만 달러 규모가 적시되어 있습니다. 이 중 13억 8,000만 달러가 채굴자 및 데이터센터 관련입니다.
코어사이언티픽이 4억 1,870만 달러로 가장 많았고, 이어 IREN이 3억 2,860만 달러, 어플라이드디지털이 2억 7,800만 달러로 집계됐습니다.
사이퍼마이닝, 라이엇플랫폼스, 헛8, 화이트파이버, 비트디어, 클린스파크, 비트팜스 등이 나머지였습니다.
전체 공개 보유분은 1년 만에 거의 22배 성장했습니다. 채굴주 비중은 0에서 4분의 1로 급증했습니다.
이로써 AGI 펀드는 의도적으로 채굴주 펀드가 되었습니다. 에세이에서는 병목지점이 전력이라고 주장했습니다. 채굴자는 전력, 토지, 냉각설비를 소유하고 있으므로, 채굴자들이 AI 산업의 중심이 되었습니다.
주주에게는 하나의 함정이 있습니다. 7월에 이들 주식을 보유한 이들은, 마진콜을 맞은 펀드와 거래를 함께 했던 셈입니다. 어느 채굴기업도 이를 알지 못했으며, 따라서 공식 언급도 없었습니다.
시타델이 이 상황을 주도했습니까?
한 가지 가설이 빠르게 퍼졌습니다. 시타델이 금리 인상에 대한 시장의 우려를 조장하고, 레오폴드를 무너뜨린 뒤, 주식을 헐값에 매입했다는 내용입니다.
첫 번째 부분은 사실입니다. 프랭크 플라이트는 시타델 시큐리티즈의 매크로 전략 책임자입니다. 그는 7월 27일에 메모를 발표했습니다. 플라이트는 7월 회의에서 금리 인상이 있을 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
블룸버그는 이 예측이 시장에 긴장감을 더했다고 보도했습니다. 이틀 뒤 그리핀의 회사가 주식 장부를 매입했습니다.
네 가지 사실이 이 이론을 반박합니다.
- 첫째, 시타델은 두 개의 회사입니다.
시타델 시큐리티즈는 타인을 위해 주식을 사고팝니다. 시타델은 헤지펀드입니다. 두 회사는 별개입니다.
- 둘째, 플라이트만 그런 것은 아니었습니다.
PGIM과 라이츠슨 ICAP도 금리 인상을 전망했습니다. 채권 베테랑 할리 배스맨은 두 배 규모의 인상을 원했습니다.
- 셋째, 시장의 공포가 먼저였습니다.
블룸버그는 미국과 이란의 충돌 이후 유가 상승과 강한 고용 시장을 언급했습니다.
- 넷째, 연준은 금리를 올리지 않았습니다.
연준은 금리를 동결했습니다. 12명의 의결권자 중 3명은 0.25%포인트 인상을 원했습니다.
이 마지막 사항은 중요합니다. 2016년 9월 이후 처음으로 3명의 관계자가 같은 방향으로 이견을 냈습니다. 금리 인상 압박은 실재했고, 이는 연준 내부에 있었습니다.
아직 아무도 답하지 못한 질문
시타델은 저렴하게 샀습니까? 거래에 관여하지 않은 누구도 모릅니다. 두 회사 모두 지불 금액을 밝히지 않았습니다.
일부는 어쩔 수 없는 매도가 시장에 영향이 있었다고 봅니다. CNBC에서 짐 크레이머는 이것이 정리 이벤트처럼 보인다고 주장했습니다. 그는 AI 거래의 바닥을 알리는 신호일 수 있다고 말했습니다.
수치는 더 단순한 메시지를 보여줍니다. 마이크로소프트는 수요일 밤 강한 실적을 발표했고, 약 15% 상승했습니다.
다음 날 반도체주는 급등했습니다. 한 주요 반도체 지수는 6.7% 상승하며 5일 연속 하락을 멈췄습니다.
단일 블록 트레이드는 주요 반도체 지수를 움직이지 않습니다. 실적 발표는 변화를 이끌 수 있습니다.
이 모든 일의 6일 전, 아센브레너는 투자자들에게 자금을 추가할 것을 권했습니다.
“추신. 특정 기회를 우리가 강조할 때가 있습니다. 투자 자금을 추가하기 좋은 시점일 수 있다고 생각됩니다. 기다리고 계셨다면 말입니다.” – 레오폴드 아센브레너, 7월 24일 투자자 서한 내용. 파이낸셜타임즈(FT) 보도
그는 방향성을 맞췄습니다. 하지만 이 내역이 공개될 때는 이미 주식을 보유하고 있지 않았습니다.
펀드는 사라지지 않았습니다. 아직도 민간 투자 지분을 보유합니다. 6월 1일에는 앤트로픽이 비공개 IPO 서류를 제출했습니다.
채굴자는 10년 동안 주목받지 못했습니다. AI 펀드의 마진콜 한 번으로 그 중요성이 부각됐습니다.
