UBS 그룹 AG는 고객들에게 에스케이 하이닉스의 미국예탁증권을 매수하고, 서울거래소 상장주식을 매도하라고 권유했습니다. UBS는 새로운 증권이 프리미엄을 형성할 것으로 전망합니다.
이 권유는 메모리 반도체 제조사인 에스케이 하이닉스가 인공지능(AI) 하드웨어에 대한 투자자 수요가 급증하는 가운데, 월요일 미국 상장에 대한 공식 마케팅을 개시하면서 나왔습니다.
UBS가 ADR 거래를 선호하는 이유
에스케이 하이닉스는 약 1779만 주의 보통주를 대표하는 미국예탁증권(ADR)을 판매할 예정입니다. 이 공모는 스페이스엑스 이후 역대 두 번째로 큰 주식 매각이 될 전망입니다.
블룸버그의 보도에 따르면, UBS의 영업 및 트레이딩 데스크는 이 예탁증권이 헤지펀드가 보유하기에 저렴하고 효율적이기 때문에 더 매력적일 것이라고 밝혔습니다.
UBS는 또한 ADR이 현재 서울 상장주를 보유하지 않은 글로벌 포트폴리오 매니저들에게도 접근 기회를 제공할 수 있다고 밝혔습니다. 미국예탁증권은 이들에게 에스케이 하이닉스 주식을 매수할 수 있는 수단을 제공할 수 있습니다.
UBS는 쌍방 거래가 확대 가능하면서도 리스크로 인한 달러 노출이 제한적이라고 설명했습니다.
“예탁증권을 매수하고 현지 주식을 매도하는 것은 첫날부터 분명한 전략처럼 보입니다. 리스크가 극히 제한적이기 때문에 매우 확장 가능한 거래입니다. 예탁증권이 할인 거래로 전환될 가능성은 아주 낮습니다.” – UBS 전문 메모
SK하이닉스 ADR 프리미엄을 좌우하는 전환 이슈
스위스계 은행인 UBS는 투자자들이 에스케이 하이닉스가 향후 전환을 위해 받게 될 “잠재적 외국한도”에 주목할 것으로 전망했습니다. SEC 공시에 따르면 보유자는 ADR을 취소하고 서울 상장주식으로 교환할 수 있습니다.
반대 방향, 즉 한국 주식을 ADR로 전환하려면 한국 규제당국의 승인이 필요할 수 있어 확실하지 않습니다. UBS에 따르면,
“이러한 한도 유연성이 없다면, 비효율적이고 제한적인 접근 가능성이 높아 미국 예탁증권이 뚜렷하고 지속적인 프리미엄에서 거래될 가능성이 있습니다.” – UBS 메모
이러한 패턴에는 전례가 있습니다. 블룸버그 데이터에 따르면 대만반도체제조회사(TSMC) ADR은 이달 대만 내 주식 대비 평균 16% 프리미엄으로 거래됐습니다.
한편 에스케이 하이닉스 서울 상장주가는 올해 220% 이상 상승해 시가총액이 1조 달러에 근접하고 있습니다. 프리미엄이 지속될지는 양쪽 종목이 동시에 거래된 후에 명확해질 것입니다.
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