울프 리서치(Wolfe Research)는 스페이스엑스와 테슬라의 합병 논의가 월스트리트 주류로 진입했다고 밝혔습니다. 일부 투자자는 이제 미래의 합병 가능성을 TSLA 주식 보유의 주요 이유로 여기고 있습니다.
애널리스트 에마뉴엘 로즈너(Emmanuel Rosner)는 6월 9일 발행한 고객 노트에서 이 논지를 상세히 설명했습니다. 이 보고서는 일론 머스크(Elon Musk)의 로켓 회사가 역사상 최대 규모의 기업공개(IPO) 가격을 책정하기 이틀 전에 공개되었습니다.
스페이스엑스-테슬라 합병 논의가 힘을 얻고 있는 이유
스페이스엑스는 주당 135달러로 5억 5,560만 주를 매각할 예정이라고 스트리트인사이더(StreetInsider)가 보도했습니다. 이 거래는 1조 7,500억 달러의 기업가치에서 750억 달러의 자금을 조달하게 됩니다.
나스닥 거래는 6월 12일 SPCX 종목코드로 시작됩니다.
공모는 전량 신주 발행이며, 머스크는 상장 후 366일간 자신의 주식을 보유해야 합니다. 이미 수요가 공급보다 많습니다.
청약은 크게 초과 신청된 상태이며, 일부 기관은 100억 달러 이상을 청약하고 있습니다. 은행들은 수요일에 주문서를 마감할 예정입니다. 알려진 수요는 약 1,500억 달러에 달합니다.
로즈너는 합병 논의의 세 가지 동력을 지적합니다.
- 상장한 스페이스엑스는 머스크에게 유동성이 높은 주식 통화를 제공합니다.
- 가정상의 전량 주식 교환 방식은 머스크의 의결권을 50% 이상으로 끌어올립니다.
- 합병 법인은 테슬라의 주행 데이터와 스페이스엑스의 컴퓨팅 구축, 더 큰 자본기반을 결합하게 됩니다.
스페이스엑스는 이미 올해 초 머스크의 인공지능 스타트업 xAI를 흡수합병한 바 있습니다. 이 거래는 로켓 제조사 가치를 1조 달러로 평가받았습니다.
“스페이스엑스와 테슬라의 궁극적인 합병 가능성이 점차 주류 논의로 자리 잡고 있습니다. 일부는 이를 TSLA 주식 보유의 주요 논지로 삼고 있습니다.”라고 로즈너 애널리스트는 기관 투자자들과의 논의를 인용해 회사의 최신 노트에서 밝혔습니다.
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비트코인도 사상 최대 상장 안에 포함됩니다
이 IPO는 암호화폐에도 직접적인 파급력이 있습니다. 스페이스엑스의 S-1 문서는 2021년 18,712 비트코인(BTC)을 약 6억 6,100만 달러에 매입했다고 공개했습니다. 이는 개당 약 35,324달러에 해당합니다.
해당 보유분은 3월 31일 기준 12억 9,000만 달러로 평가되었습니다. 이는 기업 비트코인 트레저리 순위에서 테슬라의 보유분인 약 11,509 BTC를 상회합니다. 비트코인 트레저리에서 확인할 수 있습니다.
암호화폐 트레이더들은 상장 전에 이미 거래 가격을 책정하고 있습니다. 코인베이스(Coinbase), 바이낸스(Binance), 크라켄(Kraken)은 SPCX의 IPO 전 영구 선물거래를 상장했으며, 암호화폐 시장이 스페이스엑스를 상장 전에 가격에 반영하고 있습니다.
프로셰어즈(ProShares)는 상장 당일 2배 일일 레버리지 스페이스엑스 ETF 출시를 예정하고 있습니다.
장벽으로 인해 합병은 최소 2027년 중반 이후로 미뤄질 전망입니다
하지만 울프는 심각한 장애물도 지적합니다.
- 테슬라는 상당한 프리미엄을 지급할 가능성이 크고, 다른 스페이스엑스 주주가 반대할 수 있습니다.
테슬라의 중국 사업은 규제 문제를 추가로 야기합니다. 울프는 거래 완료가 빨라도 2027년 중반 이전에는 어려울 것으로 보고 있습니다.
- 기업가치 역시 또 다른 주의점으로 작용합니다.
스페이스엑스는 2025년 매출 186억 7,000만 달러를 기록했지만 49억 4,000만 달러의 순손실을 냈습니다.
모닝스타(Morningstar)는 공정가치를 7,800억 달러로 산정했으며, 일부 애널리스트들은 실제 거래량이 기업가치의 절반에 불과하다고 주장합니다.
가까운 시일 내에는, 로즈너는 합병 기대감이 테슬라 주가에 하방 지지력을 줄 수 있다고 봅니다.
하지만 그는 로보택시와 옵티머스(Optimus)의 실제 납품이 주가 동력의 결정 요소임을 강조합니다.
공모가는 6월 11일에 결정됩니다. SPCX의 초기 거래는 투자자들이 합병 기대에 진정한 프리미엄을 부여하는지, 아니면 단순히 이야기 요소로 여기는지 보여줄 수 있습니다.
어느 쪽 결론이 나오든, 스페이스엑스 상장 이후의 전망에 대한 기대를 결정하게 됩니다.
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