S&P 500지수는 2026년에 13.5% 상승하였으며, 이는 7월까지 12개월 동안 3.4% 상승한 미국 소비자 물가상승률을 웃돌았습니다.
이 같은 추세는 장기적으로도 이어졌습니다. 역사적 데이터에 따르면, 이 지수는 최근 20개년도 중 16년 동안 미국 인플레이션을 상회했습니다.
S&P 500지수의 인플레이션 대비 성과
코베이시 레터(The Kobeissi Letter)에 따르면, S&P 500지수는 2025년에 2.70%의 인플레이션을 반영하면 실질 수익률이 14.76%였습니다. 또한 이 지수는 이전 2년 동안에도 강한 실질 수익을 기록하였으며, 2024년 21.47%, 2023년 22.11%를 기록하였습니다.
“주식은 역사적으로 인플레이션에 대한 가장 좋은 헤지 수단 중 하나였습니다.” – 해당 게시글의 설명입니다.
그러나 실제 기록은 수치만큼 두드러지지 않습니다. 주식이 인플레이션을 상회하지 못한 4년은 2008년, 2011년, 2018년, 2022년이었습니다.
이 네 해 중 세 번은 인플레이션이 3% 미만이었습니다. 2008년 12월 소비자물가는 0.1%만 상승했지만, 그 해 S&P 500지수는 37% 급락하였습니다.
2022년은 결과가 달랐습니다. BLS는 12월 소비자물가가 전년 대비 6.5% 상승했다고 발표했습니다. S&P 500지수는 18.11% 하락했습니다. 실질 손실은 약 23%였습니다.
이 기간 동안 오직 3년만 12월 인플레이션이 4%를 넘었습니다. S&P 500지수는 2007년, 2021년에는 인플레이션을 상회했으나, 2022년에는 못 미쳤습니다. 가장 큰 실질 수익률은 2013년에 나타났으며, 이때 지수는 30.42% 상승했고 인플레이션은 1.5%였습니다.
AI 수익이 실질 수익률을 견인합니다
2025년에는 이익 증가가 큰 역할을 하였습니다. 퍼스트 트러스트(First Trust)는 인덱스의 17.9%포인트 상승 중 13.5%포인트가 주당순이익 증가에서 기인했다고 계산하였습니다.
팩트셋(FactSet)에 따르면, 애널리스트들은 2026년 3분기에 연간 28.2%의 이익 성장률을, 연중 전체로는 31.2%를 예상합니다.
이 성장률은 소수의 그룹에 집중되어 있습니다. 골드만삭스 리서치(Goldman Sachs Research)의 벤 스나이더(Ben Snider)는 5월에 AI 인프라 수혜 기업들이 올해 인덱스 이익 성장의 약 절반을 담당할 것이라고 밝혔습니다. 또한 그는 시장 참여 폭이 좁아진 점을 위험 신호로 지적하였습니다.
한편, 최근 10년간 S&P 500의 최고 실적주 10종 중 9종이 동일한 AI 인프라 확장에 기반을 두고 있습니다. 이 목록에서 엔비디아(Nvidia)는 13,000%가 넘는 상승률로 압도적으로 선두를 달리고 있습니다.
인플레이션은 지난 봄 이후 완화된 상태입니다. 5월까지 연간 소비자물가는 4.25% 상승했다가, 7월에는 3.4%까지 둔화되었습니다.
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