피터 쉬프는 마이크로스트래티지(MSTR)를 다시 비판하고 있습니다. 그는 회사의 5년간 비트코인 축적 전략이 전체적으로 마이너스 수익률을 내고 있다고 주장합니다. 또한 STRC 우선주 구조가 실현되지 않은 가격 상승에 의존한다고 지적합니다.
쉬프는 X에 MSTR이 자산 전략 도입 이후 약 640억 달러를 비트코인(BTC)에 투자했다고 게시했습니다. 그는 5월 23일 기준 해당 포지션의 총 수익률이 여전히 마이너스라고 주장합니다. 쉬프는 또한 전체 STRC 프레임워크가 연평균 약 30%의 비트코인 가격 상승에 의존해야 11.5%의 연 배당금을 지급할 수 있다고 덧붙였습니다.
STRC의 수익률 산출 공식, 면밀히 분석하다
스트래티지는 STRC 배당률을 2026년 3월 기준 11.50%로 결정했습니다. 이는 2025년 7월 우선주 출시 이후 일곱 달 연속 월간 인상입니다. 배당률은 STRC 우선주의 액면가인 100달러에 근접하도록 매달 조정됩니다.
쉬프의 비판은 해당 의무의 지속 가능성에 초점이 맞춰져 있습니다. 그는 11.5%의 연간 배당을 지급하려면 비트코인이 역사적 평균을 상당히 상회하는 복리 수익률을 기록해야 한다고 주장합니다.
또한 STRC 신규 발행이 계속되면서 더 많은 주식이 유통되기 때문에 이 기준 수익률이 매달 상승한다고도 지적합니다.
쉬프는 이전에 MSTR을 폰지 사기라고 지칭한 바도 있습니다. 그는 구조가 하락 시에 자기강화를 일으킨다고 주장합니다. 이 해석에 따르면, 비트코인 실적이 저조하면 MSTR이 프리미엄을 얹어 신규 우선주를 발행할 역량이 줄어들어, 배당금 확충을 위한 자본 조달에 제약이 생깁니다.
“5년이 지났지만 2.5% 수익도 내지 못했습니다. 해마다 2.5%씩 다섯 해를 달성한 것도 아닙니다. 게다가 MSTR은 STRC를 계속 추가 발행합니다. 그래서 2.5% 기준 수익률이 매주 더 높아지고 있습니다.” – 쉬프
커뮤니티 내 반박 의견
모든 관찰자가 쉬프의 주장을 받아들이는 것은 아닙니다. 한 댓글러는 MSTR의 비트코인 보유량이 배당금 지급 의무를 훨씬 상회한다고 주장합니다. 또한 연 2.5% 복리 성장률이면 지급이 충분하다고 지적합니다.
쉬프는 이 수치에 동의하지 않았으며, MSTR이 비트코인 매집을 시작한 이후로 이 기준치조차 달성한 적 없다고 언급했습니다.
또 다른 참여자는 실질적 문제로, 정보 부족이 아니라 레버리지 비트코인 대리상품의 변동성을 소매 투자자들이 제대로 이해하지 못하는 점을 지적했습니다.
세일러는 쉬프에게 공개적으로 자신의 입장을 방어하라고 도전했습니다. 세일러는 MSTR이 전통적 자산 대비 장기 가격 성과를 기록했다고 언급합니다.
스트래티지는 현재 818,869개의 BTC를 코인당 약 75,540달러의 평균 단가로 보유하고 있습니다. 비트코인 가격이 5월 23일 76,800달러에 근접해 있어 해당 포지션은 단가 대비 겨우 소폭의 수익을 내고 있습니다.
이 마진이 쉬프의 데스크로스 경고를 정당화하는지 또는 일시적 저점 신호인지 판단은 비트코인 가격 흐름에 달려 있습니다. 스트래티지의 MSTR 비트코인 매수는 계속되고 있으며, 세일러는 아직 전략의 구조적 한계를 인정하지 않은 상태입니다.
