노르웨이 2조 달러 규모의 국부펀드가 언젠가는 전액 손실로 이어질 수 있습니다. 이 같은 경고는 펀드의 최고경영자 니콜라이 탕겐이 화요일에 직접 밝혔습니다.
탕겐은 노르웨이 남부 아렌달에서 열린 정치 콘퍼런스에서 연설했습니다. 그는 위험 요인이 늘어나는데도 시장이 계속 오르고 있다고 지적하며, 이를 비정상적 현상이라 평가했습니다.
노르웨이 국부펀드 CEO, 전액 손실 가능성 언급
이 펀드는 노르웨이의 국가 비상자금이며, 글로벌 시장에서 가장 안전한 자산 중 하나로 오랫동안 여겨져 왔습니다. 국가는 이 펀드로 석유와 가스 수익을 해외 주식, 채권, 부동산 등에 투자합니다.
이 펀드는 전 세계 상장 기업의 1.5%를 평균적으로 보유하고 있습니다. 이는 이 펀드를 운용하는 노르겐뱅크 인베스트먼트 매니지먼트(NBIM)의 보고입니다.
이 펀드는 2017년에 1조 달러를 넘어섰습니다. 이는 글로벌 증시 상승과 주요 통화가 미국 달러 대비 강세를 보인 것이 배경입니다.
이후 펀드의 규모는 두 배로 늘어 현재 노르웨이 공공 지출의 약 4분의 1을 충당하고 있습니다. 10년 전 약 10%였던 비중에서 크게 증가했습니다.
탕겐은 2020년 CEO 취임 전 런던 헤지펀드인 AKO 캐피털을 운용했습니다. 그는 자산이 어떻게 사라지는지 잘 알고 있습니다. 그는 이날 언급한 시나리오가 예측이 아니라 준비라는 점을 강조했습니다. 하지만 그는 답변을 완화하지 않았습니다.
“정신적 비상사태에 대비할 수 있도록 ‘오일펀드는 사라질 수 있는가?’라는 질문을 던지고 싶습니다. 그 질문의 답은 ‘예’이며, 우리가 사는 세상에서는 전혀 불가능한 일만은 아닙니다.” – 탕겐, 최고경영자. 로이터(Reuters) 보도 내용 발언 중
1929년의 전조, 시장은 오직 호재만 반영
펀드의 자체 지표가 불안을 설명합니다. 연간 보고서에 따르면, 2025년 말 기준 주식 비중이 71.3%에 달합니다. 그해 수익률은 15.1%였습니다.
하지만 2026년 1분기는 마이너스였습니다. 미국 기술주의 하락으로 1.9% 손실을 기록했다고 펀드는 1분기 업데이트에서 밝혔습니다.
NBIM의 자체 스트레스 테스트는 더 큰 경고를 줍니다. 최근 연간 보고서는 관세와 경쟁 무역 블록이 난립하는 ‘분열된 세계’를 시나리오로 제시했습니다. 이 시나리오만 해도 펀드 가치의 37%, 약 740억 달러가 사라집니다. 인공지능 조정도 같은 목록에 포함되어 있습니다.
역사는 더 암울한 수치를 보여줍니다. 탕겐은 1929년 대공황 이전의 관세 정책을 예로 들었습니다. 미국 주식은 1929년에서 1932년 사이 90% 가까이 하락했습니다. 비교해 최근 가장 힘든 해였던 2022년 펀드는 14.1%의 손실만 입었습니다.
경고의 시점도 의미가 있습니다. 바로 이날, 한국의 대표 지수 코스피가 2008년 이후 최악의 폭락을 소매 투자자에게 안겼습니다. 하루 전에는 헤지 수요가 급감했음에도 은행들이 S&P 500 목표치를 올린 데이터가 발표됐습니다.
한편, 인공지능 집중 현상을 최대 시장 리스크로 보는 목소리도 커지고 있습니다.
탕겐 역시 강세론에도 일리가 있음을 인정했습니다. 기업들은 공급망을 재구축했습니다. 또한, 경제는 과거 같으면 무너졌을 충격에도 버티고 있습니다.
“2년 전으로 돌아가 관세와 무역 장벽을 예측했다면, 현재처럼 시장과 경제가 강할 것이라 기대하지 못했을 것입니다. 즉, 경제는 견고합니다.”
비트코인 투자자들은 걱정해야 합니까?
이 펀드는 비트코인을 직접 매수하지는 않습니다. 하지만, 펀드는 비트코인(BTC)을 보유한 기업 지분을 통해 간접적으로 BTC에 노출되어 있습니다. 이 보유 지분은 지난해 대비 2025년 중반까지 83% 증가했습니다.
시장 충격 시 이러한 경로도 영향을 받습니다. 비트코인은 63,277달러에 거래되고 있습니다. 이는 24시간 전 대비 1.2% 하락입니다. 광범위한 매도세에서는 비트코인이 펀드 실적을 끌어내린 기술주와 함께 동반 하락하는 경향이 있었습니다.
정직하게 말씀드리자면, 한 번의 연설로 인한 것은 아니므로 답은 아니오입니다. 탕엔은 아무것도 예측하지 않았습니다. 우려할 상황은 그가 설명한 환경입니다. 높은 밸류에이션, 관세, 그리고 안이함이 모든 위험자산을 위협하고 있으며, 비트코인도 그 목록 상위에 있습니다.
그의 메시지에 담긴 긴장감이 진짜 이야기입니다. 세계 최대의 재산을 관리하는 관리자가 시장이 사상 최고치에 근접한 상황에서 전면 손실을 시뮬레이션하고 있습니다.
