맥도날드(MCD) 주가는 3월 초 이후 약 32% 하락했습니다. 미국 10년 만기 국채 금리는 같은 기간에 거의 동일하게 32% 상승했습니다.
X 계정 미스터더리버티브스(Mr. Derivatives)는 9월 28일까지의 데이터를 활용해 이 패턴에 관한 차트를 공유했습니다. 펀드스트랫의 탐 리(Tom Lee)는 두 선이 왜 반대로 움직이는지 모르겠다고 답변했습니다.
맥도날드 주가와 10년물 국채수익률은 반대로 움직입니다
미스터더리버티브스(Mr. Derivatives)는 시카고옵션거래소(Cboe) 10년 만기 국채 수익률 지수(TNX)를 3월 초 이후 맥도날드 주가와 비교해 겹쳐 보았습니다. 그 결과는 마치 한 선과 그 반사된 그림 같았습니다.
수익률은 약 4%에서 5.24%로 9월 28일까지 상승해 19년 만에 최고치를 기록했습니다. 맥도날드 주가는 같은 기간 340달러를 넘었던 고점에서 233.60달러로 떨어졌습니다. 양쪽 모두 약 32% 정도 움직였으나, 방향은 반대였습니다.
최근 움직임은 더욱 이상해 보입니다. 지난 23거래일 중 19일 동안 국채수익률은 14% 상승했습니다. 동시에 맥도날드 주가는 19번이나 하락하며 14% 손실을 기록했습니다.
리(Lee)가 해당 게시글에 답변했습니다.
“흥미롭습니다. 왜 MCD가 국채수익률과 역상관관계인지 확실하지 않지만, 흥미롭습니다.”
탐 리(Tom Lee), 펀드스트랫 글로벌 어드바이저스(Fundstrat Global Advisors) 공동설립자 및 리서치 총괄, X에서
이 거울상 관계를 설명할 수 있는 세 가지 이론
첫 번째 이론은 금리와 관련이 있습니다. 맥도날드는 1분기 보고서 기준으로 약 400억 달러의 장기 부채를 보유하고 있습니다. 그러므로 금리가 오르면 차입 비용이 증가합니다. 배당 수익률은 대략 3%로, 국채보다 훨씬 낮은 수준입니다.
소비자 부담 역시 또 다른 이론입니다. 블룸버그(Bloomberg)는 가격에 민감한 고객들이 메뉴 가격에 반발하고 있다고 보도했습니다. 맥도날드는 이번 분기 미국 매출 감소를 예상한다고 밝혔습니다.
세 번째는 연방준비제도(Fed)의 영향입니다. 슈왑(Schwab)에 따르면, 연준은 2023년 이후 처음으로 9월 금리를 인상했습니다. 이후 수년 만의 최고 국채수익률이 소비자 관련 주식에 부담을 주었을 수 있습니다.
대부분 우연일 수 있다는 해석
하지만 이 중 어느 이론도 이렇게 정확한 일치성을 설명하지 못합니다. 두 수치는 약 7개월 동안 한 방향으로 움직였습니다. 모든 추세가 반대 방향이면 겉보기에 거울상으로 보일 수 있습니다. 통계학에서는 이런 현상을 ‘허위 상관관계’라고 부릅니다.
기업 관련 뉴스도 영향을 미쳤습니다. 맥도날드는 9월 23일 ‘인베스터 데이’ 이후 3거래일 동안 6% 넘게 하락했습니다. 이 하락은 23일 간의 데이터에 포함되어 있습니다.
따라서 명확한 이유는 없다고 할 수 있습니다. 만약 채권 수익률이 반전될 때 맥도날드 주가가 계속 하락하면 이 관계는 우연으로 보입니다.
