일본 금리 충격이 화요일에 더욱 심화되었습니다. 30년 만기 국채 수익률은 4.205%라는 사상 최고치에 근접했으며, 이는 지난 5월에 마지막으로 기록된 수준입니다. 한편, 10년 만기 국채 수익률은 1996년 이후 처음으로 3%에 도달했습니다.
금리 인상 자체는 전혀 놀라운 일이 아니었습니다. 시장은 이미 9월 금리 인상 가능성을 거의 완전히 반영하고 있었습니다. 누구도 예상하지 못했던 것은 워싱턴이 공개적으로 이를 요구했고, 국채 시장은 결국 붕괴되었다는 사실입니다.
일본 금리 충격이 세계 시장에 영향을 미치는 이유
미국 재무장관 스콧 베센트는 노스캐롤라이나 애슈빌에서 열린 주요 20개국(G20) 재무장관 회의에서 카타야마 사츠키 재무장관 및 일본은행(BOJ) 우에다 가즈오 총재와 만났습니다. 그는 금리 인상과 더 명확한 재정 계획을 촉구했습니다.
“나는 시장이 모르는 정보를 가지고 있으며, 일본 정부와 BOJ가 엔화 강세로 이어질 조치를 취할 것이라고 믿습니다.” – 스콧 베센트, 미국 재무장관
일본 국채 금리 곡선 전체가 무너졌으며, 2년 만기 국채 수익률은 31년 만에 최고치를 기록했습니다. 이로 인해 엔화 캐리 트레이드 비용이 한 세대 동안 거의 0에 머물렀던 수준에서 상승했습니다.
일본 정부 예산은 부채 서비스 비용 계산 시 장기 금리를 3%로 가정했습니다. 그러므로 일본의 상승한 차입 비용이 이제 그 산식을 시험하고 있습니다.
다른 장기 시장 금리도 함께 움직였습니다. 영국 10년 만기 길트채는 5.23%에 도달했으며, 이는 2008년 이후 처음입니다. 미국 10년 만기 국채는 4.78%에서 거래되었고, 브렌트유는 배럴당 92달러를 넘었습니다.
모두가 이번 매도세를 통화정책의 문제로만 해석하지는 않습니다. 현재 노무라종합연구소에 재직 중인 일본은행 전 이사 기우치 다카히데는 3% 기록이 다카이치 사나에 총리의 지출 정책에 대한 시장의 평가라고 분석했습니다.
“3% 상승은 시장이 다카이치 총리의 확장적 재정 정책을 어느 정도 수정하도록 압박하는 메시지입니다.” – 파이낸셜타임스, 기우치 다카히데 인용 보도
엔화 강세가 비트코인에 미치는 영향
수년 동안 거의 무상에 가까운 엔화 차입이 레버리지 투자(주식·채권·암호화폐)에 자금을 공급해 왔습니다. 일본 금리가 오르면 자금 조달 비용이 높아집니다.
국제결제은행(BIS)는 2024년 3월 기준 일본 외 국비은행 대상 엔화 대출 잔액이 약 2천5백억 달러에 이르렀으며, 역외센터 대상 크로스보더 엔화 청구액은 약 5천억 달러라고 밝혔습니다. 진짜 규모는 측정이 어렵다고 경고했습니다.
이 사태가 벌어졌을 때, 2024년 8월 청산 과정에서 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)이 최대 20%까지 급락했습니다. 마진콜로 인해 트레이더들이 여러 자산을 청산해야 했습니다.
그럼에도 불구하고 엔화는 반등하지 못했습니다. 미국 달러 대비 엔화 환율은 월요일에 159.75엔 수준에 있었으며, 160엔은 당국의 엔화 매수 개입 가능성을 높이는 선입니다.
일본의 약화된 엔화 방어는 7월 31일 워싱턴과의 공동 개입 이후로 지지선을 지키지 못했습니다.
당국에게 중요한 기준은 160엔이지만, 비트코인에게는 레벨보다 속도가 중요합니다. 2024년 엔화 절상 과정에서 나타난 급격한 변동성이 BIS가 조사한 가장 뚜렷한 단일 통화 움직임이며, 이로 인해 거래가 붕괴되었습니다.
일본은행은 9월 18일 결정을 내립니다. 시장은 금리 0.25%포인트 인상을 반영하여 1.25%를 예상합니다. 이후 우에다 총재의 발언이 암호화폐에 더욱 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
