비트코인(BTC)의 최근 반등이 암호화폐 시장 전반의 분위기를 끌어올렸습니다. 투자자들은 지난 몇 주간의 불안정한 가격 흐름 이후 활력을 되찾았다고 말합니다.
하지만 이번 반등은 또 다른 이슈도 불러일으켰습니다. 세계적인 퀀트 투자사이자 주요 유동성 공급업체인 제인 스트리트에 대한 새로운 의혹이 다시 제기되고 있습니다. 현재 유통되는 이야기는 얼마나 검증된 근거가 있는지, 얼마나 추측에 불과한지 구분하는 일이 중요해졌습니다.
제인스트리트 10시 비트코인 매도…조작설 또는 시장 미신?
제인 스트리트는 암호화폐 트위터(SNS)에서 화제의 중심에 있습니다. 이 같은 높은 관심은 SNS를 넘어섭니다. 구글 트렌드 자료에 따르면 “제인 스트리트 비트코인” 검색량이 최근 사상 최대치를 기록했습니다. 이는 대중의 호기심이 급증하고 있음을 보여줍니다.
무엇이 이 같은 집중 조명을 이끌고 있습니까? X에서 간단히 검색만 해도, 제인 스트리트가 비트코인 가격 움직임과 연결되어 있다는 게시물이 다수 발견됩니다. 논란의 핵심은 이른바 오전 10시(미 동부시간) 비트코인 대량 매도 패턴이라는 의혹입니다.
2024년부터는 제로 헤지가 비트코인이 오전 10시(ET)경에 급락하는 반복적인 패턴이 있다고 지속적으로 언급해 왔습니다. 제인 스트리트가 이 이론과 자주 연관되어 언급되고 있습니다.
비슷한 의혹은 2025년 12월에도 제기된 바 있습니다.
“제인 스트리트는 세계에서 가장 큰 고빈도 거래업체 중 하나입니다. 이들은 시장을 몇 분만에 움직일 만한 속도와 유동성을 갖췄습니다. 행동 양상은 단순해 보입니다. 1. 장 시작과 함께 BTC를 덤핑. 2. 가격을 유동성 포켓으로 끌어내림. 3. 더 낮은 가격에서 재진입. 4. 매일 반복.” – 불 세오리, X 게시글
당시 BeInCrypto는 어떤 규제 당국, 거래소, 독립 데이터 소스도 일괄적인 조작 행위를 확인한 적이 없다고 보도했습니다. 한편, 제인 스트리트에 대한 새로운 의혹은 테라폼랩스 관리자가 이 투자사를 상대로 소송을 제기한 후 최근 다시 불거졌습니다.
“2022년 루나와 UST를 0으로 추락시키고 전체 암호화폐 시장을 무너뜨린 주체가 누구입니까? 제인 스트리트입니다. 오전 10시 조작 의혹을 받는 바로 그 제인 스트리트가 2022년 테라 붕괴 당시 앞서 거래를 한 것으로도 지목받았습니다.” – 애쉬 크립토, X 게시글
제인 스트리트는 모든 불법 행위를 부인하며 법정에서 적극적으로 방어할 것이라고 밝혔습니다. 그럼에도 일부 분석가는 소송 시기와 비트코인 가격 사이의 연관성을 제기하기 시작했습니다.
X의 여러 이용자들은 제인 스트리트에 대한 법적 조치가 이른바 오전 10시 매도를 일시적으로 멈추게 했다고 주장합니다. 이 내러티브에 따르면, 평소 보였던 장중 하락이 사라지면서 비트코인 가격이 최근 이틀간 상승할 수 있었습니다.
저스틴 벡러는 상세한 게시글에서, 이른바 “일일 플래시 크래시”가 지난해 초 테라폼랩스 소송 소식이 알려진 뒤 중단됐다고 주장했습니다.
하지만 그는 2025년 3분기에 다시 오전 10시 패턴이 재개됐다고 설명합니다. 12월에는 장중 하락이 더 강하게 나타났다고 적었습니다.
“사실상, 변호사들이 제인 스트리트를 주시하기 시작하자 오전 10시 덤핑이 즉시 사라졌고, 압박이 약해지자 다시 시작됐습니다. 비트코인 가격은 지금 적어도 15만 달러가 되어야 하며, 이는 모두가 알고 있습니다. 어제 맨해튼에서 접수된 연방 소송장은 그 이유를 정확히 설명하고 있습니다.” – 저스틴 벡러, X 게시글
벡러는 제인 스트리트가 2025년 4분기 13F 보고서에 대규모 IBIT 보유를 공개했다고 덧붙였습니다. 또한 마이크로스트래티지 주식 보유량도 크게 늘렸습니다.
“제인 스트리트가 실제로 어떤 곳인지 모르면 이는 강한 매집처럼 보일 수 있습니다. 제인 스트리트는 IBIT에서 현물 인출과 납입을 허용받은 네 군데 중 한 곳이며, 나머지는 버투 아메리카스, JP모건 시큐리티즈, 마렉스입니다. 제인 스트리트는 피델리티와 위즈덤트리의 비트코인 ETF 인가참여사이기도 합니다.” – 저스틴 벡러, X 게시글
그는 이 역할을 통해 “ETF 주가와 실제 비트코인을 연결하는 메커니즘에 직접 접근할 수 있다”고 설명합니다. 벡러는 제인 스트리트가 ETF 구조 내외로 비트코인 전송, 펀드와 현물 시장 간 가격 차이 차익거래, 일반 투자자인보다 훨씬 큰 규모로 재고 포지션을 가질 수 있다고 밝혔습니다.
그는 또한 13F는 롱 주식 포지션만 보여주고, 옵션이나 선물, 교환에 대한 공시는 필요하지 않다고 덧붙였습니다.
“제인스트리트가 IBIT 주식 7억9천만 달러를 보유 중이라고 보고할 때, 이 보고서는 해당 주식이 풋옵션으로 헤지되었는지, 선물 매도 포지션과 상계되었는지, 아니면 콜라 형태로 운영되어 순비트코인 익스포저가 0이거나 오히려 음수인지에 대해서는 아무런 정보를 제공하지 않습니다.”라고 그는 언급했습니다.
그는 대중이 겉보기에는 매집처럼 보이는 모습만 볼 수 있다고 지적했습니다. 실제로는 그 포지션이 상당한 숏 익스포저를 의미할 수 있는데, 거래의 상계 부분이 현재 공시 규정 아래에서는 보이지 않기 때문입니다.
그는 또한 13F 양식은 재무제표의 한쪽 면만 스냅샷으로 보여주는 것에 불과하다고 덧붙였습니다. 반대쪽 면은 회사 외부의 누구에게도 보이지 않습니다.
“회사가 IBIT 주식 7억9천만 달러를 보유하고, 이를 7억9천만 달러 풋옵션이나 선물 매도와 상계한다면 순익스포저는 0입니다. 파생상품이 주식 포지션을 초과하게 되면 순익스포저는 음수가 되어, 비트코인 가격이 하락할 때 제인스트리트가 이익을 얻게 됩니다. 어느 경우든, 이 회사는 인가 참가자로서의 특권적 지위를 활용하여 현물가를 억제하고, 강제청산을 유도하며, 차익을 챙길 유인이 충분합니다.” – 베클러
반론, 변동성 문제 아니다
모두가 이에 동의하는 것은 아닙니다. 여러 분석가들이 10시 패턴이 과장되어 있다고 반박했습니다. 크립토퀀트(CryptoQuant) 리서치 책임자 훌리오 모레노(Julio Moreno)는 이 내러티브에 직접적으로 의문을 제기했습니다.
그는 현물시장에서 비트코인을 사고 선물에서 판매하는 메커니즘은 특별하지 않다고 언급했습니다. 모레노에 따르면 이는 “모든 델타중립 펀드들이 하는 일”입니다.
모레노는 또한 논의에서 더 넓은 시장 맥락이 빠져 있다고 지적했습니다. 그는 2025년 10월 초 이후 전반적인 비트코인 현물 매수 수요가 붕괴되고 있다며, 이것이 가격 하락의 명확한 원인이라고 설명했습니다.
인투더크립토버스(Into The Cryptoverse) CEO 벤자민 코웬(Benjamin Cowen)도 의견을 보탰습니다. 그는 비트코인이 역대 모든 중간선거 연도 초에 랠리를 보여왔다는 점을 강조했습니다. 그는 또한 각 시장 사이클마다 가격 움직임을 설명하기 위한 내러티브가 생성된다고 덧붙였습니다.
“비트코인 가격 움직임은 조작된 음모가 아닙니다.”라고 그는 썼습니다.
한편, 프로캡(ProCap) 최고투자책임자이자 비트와이즈(Bitwise) 고문인 제프 박(Jeff Park)은 이 논란이 ETF 구조의 실제 작동 방식에 대한 오해에서 비롯됐다고 지적했습니다.
그는 제인스트리트와 같은 개별 회사에 집중하는 것은 비트코인 ETF 체계 내 모든 인가 참가자(AP)를 지배하는 구조적 메커니즘을 간과하게 만든다고 언급했습니다.
X 플랫폼 이용자들도 제인스트리트가 소송 이후 계정의 모든 게시물을 삭제한 것으로 지적했습니다. 이로 인해 온라인상에서 추측이 더욱 확산되었습니다.
하지만, 해당 주장은 즉시 반박되었습니다. 경제학자 알렉스 크루거(Alex Krüger)는 제인스트리트가 애초에 X 계정에 게시물이 없었다고 밝혔습니다.
“암호화폐 분야에는 가짜 뉴스와 허위 내러티브가 놀랄 만큼 많이 퍼집니다. 제인스트리트는 삭제할 게시물이 없었습니다. 웨이백머신(Wayback Machine)에서도 확인할 수 있습니다.”라고 그는 게시했습니다.
10시 제인스트리트 매도설 왜 주목받나
개인 투자자들은 마이크로스트래티지 매입, 우호적인 규제 환경 등 호재성 이슈가 나와도비트코인 가격은 부진한 흐름을 이어가고 투자심리는 극심한 공포로 빠져드는 모습을 지켜봤습니다. 이 같은 상황에서는 쉽고 명확한 설명에 더 크게 끌립니다.
주목받은 소송 이후 10시 패턴이 잠시 멈춘 것으로 보이는 현상은 종종 크립토 트위터에서 확산되는 “상관관계를 인과관계로 해석하는 내러티브”에 들어맞는 사례였습니다.
하지만 상관관계만으로는 증거가 되지 않습니다. 현재로서는 10시 이론은 제기된 주장일 뿐, 사실로 입증된 것은 아닙니다.
