하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 SK하이닉스(SKHYNIX) 무기한 계약인 xyz:SKHYNIX가 화요일 서울에서 잘못된 가격이 반영된 이후 17.9% 하락했습니다. 약 960개의 계정에서 5,740만 달러 규모의 롱 포지션이 청산되었습니다.
하이퍼리퀴드는 해당 마켓에 직접 마켓을 배포하거나 운영하지 않았습니다. 트레이드닷엑스와이즈(Trade.xyz)가 HIP-3이라는 체계에 따라 운영했습니다. 이 차이가 누가 가격 피드의 통제권을 가졌으며, 누구에게 책임이 있는지 결정합니다.
하이퍼리퀴드에서 SK하이닉스 무기한 계약 급락의 원인
트리거가 된 곳은 2025년 3월 출범한 한국의 대안 주식 거래소인 NXT입니다. 해당 거래소는 오전 8시부터 오후 8시까지 운영합니다. 주요 시장인 코리아 익스체인지(Korea Exchange)는 오전 9시부터 오후 3시 30분까지만 운영됩니다.
이 추가 거래 시간은 거래가 얇습니다. 그곳에서 비정상적인 사전시장 주문으로 SK하이닉스 1주 가격이 1,272,000원으로 평가되었습니다. 하이퍼리퀴드 트레이더들이 이 수치를 보고했으나, 어느 쪽도 공식적으로 확인하지 않았습니다.
SK하이닉스는 이전 거래를 1,785,000원에 마감했다고 야후파이낸스 데이터가 보여줍니다. 따라서 이 가격은 28.7% 하락을 의미합니다. 한국 거래가 정지되었습니다.
해당 계약의 오라클은 트레이드닷엑스와이즈 문서에 따르면, 해당 시장이 열려 있을 때 외부 거래소들에서 가격을 받아옵니다. 원화는 현재 환율로 달러로 변환됩니다. 잘못된 가격이 기준이 되었습니다.
상황도 그럴듯하게 느껴졌습니다. SK하이닉스는 이미 AI 메모리 주식 매도세에 직면해 있었고, 더 넓은 한국 증시 폭락에 따라 그날 오전 코스피가 8% 하락했습니다.
무기한 계약이 28.7%가 아닌 17.9% 하락한 이유
해당 계약은 실물 가격보다 적게 하락했습니다. 운이 아니라 설계된 결과입니다. 트레이드닷엑스와이즈는 가격 발굴 한계를 적용해 마크 가격의 변동폭을 제한합니다.
공개된 규정에 따르면 xyz:SKHYNIX는 10%의 즉시 한계와 한 번의 리셋이 허가됩니다. 이 두 요소를 곱해 세션 기준 대비 19%의 하한이 생깁니다. 보고된 17.9% 하락은 이 하한 내에서 멈췄습니다.
표면적으로, 방어 장치가 작동했습니다. 잘못 반영된 가격을 약 11%포인트 흡수했습니다. 동시에 19% 하락을 허용해 레버리지 롱 포지션을 정리시켰습니다.
온체인 분석 계정 마켓스알파(MarketsAlpha)가 게시한 자료에 따르면 960개 롱 계정이 청산되었고 약 1,730만 달러의 실현손실이 발생했습니다. 이후 백스탑은 이익을 낸 쇼트 포지션을 자동 청산하며, 100개 계정에 1,080만 달러가 분배되었다고 집계됐습니다. 하이퍼리퀴드와 트레이드닷엑스와이즈는 이 수치를 확인하지 않았습니다.
한 가지 설계 선택이 피해 범위를 넓혔습니다. xyz:SKHYNIX는 교차 마진으로 운영되지만 동일 거래소의 삼성과 현대 관련 무기한 계약은 격리됩니다. 교차 마진은 한 포지션의 손실이 다른 증거금까지 끌어다 쓸 수 있게 합니다.
하이퍼리퀴드가 SK하이닉스 무기한 계약이 자사 마켓이 아니라고 말하는 이유
하이퍼리퀴드 팀원 ‘iliensinc’는 디스코드에서 불만을 표시한 트레이더들에게 답변했습니다. 이 논거는 방어가 아니라 구조적 특징을 설명했습니다.
“하이퍼리퀴드는 허가가 필요 없는 블록체인입니다. 다양한 팀이 하이퍼리퀴드 위에 마켓을 배포하거나 운영할 수 있으며, 하이퍼리퀴드를 인프라 계층으로 활용합니다… XYZ팀이 해당 상황을 조사 중이며 결론이 나오면 추가로 소식을 공유할 예정입니다.” – iliensinc, 하이퍼리퀴드 공동 설립자 겸 핵심 개발자. (출처)
HIP-3 운영자는 마크가격, 오라클, 외부 가격 입력을 직접 설정합니다. 하이퍼리퀴드는 마크가격을 결정하는 세 구성요소 중 하나만 제공합니다.
제시한 예시는 직설적이었습니다. 예를 들어 온체인에서 최근 거래·최고 매수·최고 매도 평균이 100이라면, 운영자가 150과 151을 입력하면 마크는 150이 됩니다. 운영자가 설정한 수치가 우선합니다.
트레이드닷엑스와이즈가 페널티를 받을 수 있는가, 트레이더는 보상받을 수 있는가
밸리데이터들이 지렛대를 쥐고 있습니다. HIP-3 규칙에 따르면 배포자는 500,000 HYPE를 스테이킹해야 하며, 이는 화요일 가격 기준 약 2,740만 달러입니다. 스테이킹 보유량 가중 투표로 이 스테이크를 소각할 수 있습니다.
두 가지 조항이 이 사건을 가리킵니다. 슬래싱은 악의적인 행위와 무능한 행위를 구분하지 않습니다. 또한 잘못 설계된 계약 사양을 충실히 따른 디플로이어도 포함합니다.
더 어려운 조항은 트레이더를 위한 것입니다. 슬래싱된 스테이크는 피해를 본 사용자에게 분배되지 않고 소각됩니다. 전액 페널티가 부과되어도 960개의 청산 계정에는 아무런 보상이 돌아가지 않습니다.
임계값도 검토에 불리하게 작용합니다. 밸리데이터는 외부 가격이 당일 기준 50% 이상 변동할 때 자동으로 크로스 마진 자산을 검토합니다. 화요일의 변동 폭은 많이 부족했습니다.
Trade.xyz는 사고 분석이나 보상 계획을 발표하지 않았습니다. 그러나 향후 한 달의 주요 일정은 다음과 같습니다.
- SK 하이닉스는 7월 29일에 실적을 발표하며, 이로 인해 동일한 한국 시장 뉴스가 대량 거래로 반영될 것입니다.
- 디플로이어는 론칭 후 최소 183일 동안 50만 HYPE 스테이크를 반드시 보유해야 합니다.
- 스테이크는 7일간 언스테이킹 대기 기간 동안 계속 슬래시될 수 있으므로 밸리데이터가 조치를 취할 수 있는 시간이 열려 있습니다.
선례는 양면적입니다. 2025년 3월 JELLY 상장폐지 논란 당시 하이퍼리퀴드는 임의의 가격으로 포지션을 정산해 중앙집중화 논란이 일었습니다. 이번에는 정반대로 개입이 자신의 권한이 아님을 주장합니다. 한편, 독립적인 팀이 직접 하이퍼리퀴드 마켓을 닫고 자체적으로 포지션을 정산한 사례도 존재합니다.
규제 당국도 이미 이 문제에 밀접하게 접근하고 있습니다. Trade.xyz는 이번 달 하이퍼리퀴드의 정책 부서와 함께 SEC 암호화폐 규제 담당자와 만났습니다. HYPE 토큰 가격은 화요일 54.82달러 근처에서 형성되었으며 약 9% 하락했습니다.
아직 남은 질문은 일반적인 오라클 리스크보다는 좁은 범위입니다. 19%의 허용 변동폭이 이와 같은 종목에 적합한지 여부입니다. 매수 호가가 거의 없는 프리마켓 세션에서 단일 주문이 기준 가격을 정할 수 있습니다.
