벤저민 코웬의 분석에 따르면, 암호화폐가 장기 추세 대비 이렇게 저렴했던 적은 2010년 이후 처음입니다. 하지만 Into The Cryptoverse 창립자는 아직 저점이 오지 않았다고 경고합니다.
코웬은 BeInCrypto의 마켓 인텔리전스 위원회 위원입니다. 그는 3분기에 한 번 더 하락이 있을 것으로 전망합니다. 그는 중간선거 연도 계절성 및 채권 수익률 상승을 주요 촉매로 지목합니다.
암호화폐는 공정 가치보다 62% 낮아 2010년 이후 가장 저렴합니다
코웬은 두 개의 새로운 영상에서 전체 암호화폐 시가총액을 자신의 로그 회귀 추세선과 비교했습니다. 거래 가능한 자산 역사상 이 격차가 이보다 더 컸던 적은 없었습니다.
7월 31일 기준 전체 시가총액은 2조 1천 5백 20억 달러입니다. 한편, 해당 모델의 공정 가치는 5조 7천 3백 70억 달러였습니다. 암호화폐는 62.49% 저평가되어 있습니다.
현재 시장은 공정 가치의 37.52%에서 거래되고 있습니다. 더 낮았던 기록은 2010년 9월 20일의 32.72%뿐입니다.
“우리는 암호화폐가 처음 론칭됐을 때, 더 낮은 수준을 본 적이 있습니다. 실제로 그때가 지금보다 낮았던 유일한 시기였습니다.” – 벤저민 코웬, Into The Cryptoverse 창립자
시간이 지남에 따라 공정 가치가 계속 상승하므로 가격이 횡보해도 할인율이 더 커질 수 있다고 코웬은 주장합니다. 최근 콜드카드 해킹과 소매 투자자의 관심 감소가 추가적인 압박으로 작용한다고 강조했습니다.
비트코인 약세 구간이 몇 주 내에 열릴 예정입니다
저평가 신호는 계절성과 상충됩니다. 비트코인(BTC)은 7월에 10.42% 상승했습니다. 코웬은 이 상승 랠리가 곧 종료될 것으로 전망합니다.
“역사가 시사하는 바가 있다면, 다음 약세 구간은 앞으로 2~3주 내에 시작될 것입니다.”- 벤저민 코웬, Into The Cryptoverse 창립자
이 패턴은 중간선거 연도마다 일관되게 나타납니다. 2014년, 2018년, 2022년 8월과 9월은 모두 하락장이었으며, 유일하게 평균 수익률이 음수인 달로 남아 있습니다. 역사적으로 2018년 8월 초, 2022년 8월 중순에 약세가 나타났습니다.
BTC는 약 62,648달러 근처에서 거래됩니다. 지난 1년간 45% 하락했고, 연초 대비 27% 하락했습니다. 2026년 비트코인 가격 경로는 2018년, 2022년 궤적 사이의 움직임을 보이고 있습니다. 두 해 모두 8월에 하락세로 전환됐습니다. 온체인 모델 역시 유사한 마지막 약세를 가리키고 있습니다.
코웬은 또한 매크로 요인도 지적했습니다. 비슷한 채권 수익률의 변화가 2023년 7월 비트코인 하락에 앞서 있었습니다. 미국 연방준비제도(연준)는 최근 수년 중 가장 의견이 엇갈린 결정을 앞두고 있습니다.
“채권 시장이 반발하기 시작했습니다. 연준은 금리를 올리지 않고 있습니다.” – 벤저민 코웬, Into The Cryptoverse 창립자
벤저민 코웬, 암호화폐 저점을 11월 근처로 전망합니다
단기적으로는 조심해야 하지만, 코웬의 사이클 프레임워크에 따르면 끝이 가까워지고 있습니다. 바닥에서 바닥까지 측정 시, 이번 약세장은 이전 주기와 몇 개월 차이입니다.
“11월쯤이면 이미 시장의 주기적 바닥이 형성되었거나, 근접해 있기를 기대합니다.”- 벤저민 코웬, Into The Cryptoverse 창립자
피델리티의 장기 보유자 데이터도 과거 주기의 저점과 유사한 수치에 접근하고 있습니다. 코웬은 바닥을 정확히 맞추기보다 체계적인 접근 방법이 낫다고 강조합니다.
“제가 조언을 드리자면, 금융 조언은 아니지만, 일반적으로 DCA 전략이 정확한 바닥을 맞추는 것보다 더 효과적일 것이라고 생각합니다.”라고 그는 말했습니다.
달러-코스트 에버리징, 즉 DCA는 변동성을 완화하기 위해 여러 번에 걸쳐 자산을 구매하는 전략입니다. 카우엔은 사이클 외에도 해당 자산군의 시가총액이 언젠가 10조 달러(플러스마이너스 수조 달러)에 이를 수 있다고 전망을 유지했습니다.
하지만 그의 논리에는 분명한 전제가 있습니다. 만약 4년 주기가 2022년처럼 길어진다면, 회복 시점은 2027년으로 늦춰질 수 있고, 약세장 저항선에 도달하기 어려울 수 있습니다.
