캠프 데이비드에 있던 한 사진작가가 재무장관 스콧 베센트의 노트를 포착했습니다. 거기엔 “일본 엔화(JPY) 50억~100억 달러 매수”라고 적혀 있었습니다.
화요일에 베센트 장관이 해당 계획을 설명했습니다. 베센트는 CNBC와의 인터뷰에서 미국이 엔화를 매수한 이유에 대해, 엔화 가치가 지나치게 하락했기 때문이라고 밝혔습니다. 시장은 이미 이에 반응하고 있습니다.
미국이 1998년 이후 처음으로 엔화를 매수한 이유
엔화는 1986년 이후 가장 약세를 기록했습니다. 그래서 일본과 미국이 엔화를 매수해 가격을 끌어올렸습니다.
일본 재무성은 월요일 이 조치를 공식 확인했습니다. 사츠키 카타야마 장관은 금요일에 “미 재무부와 공동으로” 도쿄가 엔화를 매수했다고 밝혔습니다. 그는 일본이 “앞으로도 추가적인 공동 개입을 주저하지 않겠다”고 밝혔습니다.
이 계획 자체는 새로운 것이 아니었습니다. 양국 정부는 엔화가 무질서하게 움직일 경우 함께 대응한다는 내용의 성명서에 지난해 9월에 공식 서명했습니다. 노트에 유출된 내용은 시기였으며, 정책 그 자체는 아니었습니다.
변화된 점은 규모입니다. 미국이 마지막으로 엔화를 매수했던 것은 1998년 6월 17일입니다. 당시 뉴욕 연방준비은행에 따르면 8억3천3백만 달러만 지출됐습니다. 베센트의 메모는 이보다 6~12배 더 많은 금액을 시사합니다.
아직 일본이 실제로 얼마를 지출했는지는 아무도 모릅니다. 중앙은행 현금 흐름을 바탕으로 약 590억 달러로 추정되고 있습니다. 도쿄는 실제 수치를 8월 31일에 발표할 예정입니다.
베센트 장관은 유출 자체에 대해 침착하게 대응했습니다.
“제 뒤에서 제 노트를 들여다보던 모든 기자들에게 상징을 정확히 알려주고 싶었습니다. 일본 엔화의 약어는 JP입니다.”라고 그는 인터뷰에서 말했습니다.
X에서 저희를 팔로우해 실시간 최신 뉴스를 받아보시기 바랍니다
베센트 장관은 그 이유에 대해 더욱 단호한 입장을 보였습니다. 이는 단 하루만의 구제 조치가 아니라 도쿄와의 장기 계획의 일부라고 그는 말했습니다.
“이번 조치는 단순한 시장 개입이 아닙니다… 일본 정부와의 논의를 통해, 우리는 일본이 엔화를 정상적인 균형 가격으로 되돌리기 위해 올바른 정책을 계속 시행할 것으로 믿습니다.”라고 베센트 장관은 CNBC에 말했습니다.
베센트 장관은 과거 사례도 언급했습니다. 그는 1997년 아시아 금융위기의 일부 원인이 지나치게 약한 엔화였다고 지적했습니다.
당시 일본의 약세로 인해 주변국 통화까지 하락세를 보였습니다. 그는 한국 원화가 현재 이미 불안정하다고 지적했습니다.
“…지나치게 약한 엔화가 원인 중 일부였습니다. 그래서 저는 안정적인 엔화가 미국뿐 아니라 이 지역 전체에도 매우 중요하다고 생각합니다. 만약 엔화가 크게 약세를 보이면, 다른 통화들도 그 흐름을 따르게 됩니다.”
베센트 장관 “정책이 엔화 개입보다 더 중요합니다”
여기에서 그가 강조하는 핵심이 있습니다. 통화를 매수하면 시장에 신호를 보낼 수 있습니다. 그러나 통화 가치 안정을 위해서는 금리와 재정이 중요합니다.
“이번 조치로 시장에 신호를 줄 수는 있다고 봅니다. 그러나 결국에는 정책과 펀더멘털이 결정적인 역할을 합니다. 미국이 개입을 결정한 것은 일본의 정책 노선에 매우 낙관적이기 때문입니다.”
1998년 당시의 기록도 그의 주장을 뒷받침합니다. 그날 달러는 142.21엔에서 136.51엔으로 하락했습니다. 2주 후 138.88엔으로 다시 반등했습니다. 대략 40%의 상승 효과는 사라졌습니다.
엔화는 4개월 후에야 본격적으로 반등했습니다. 이 기간 어느 정부도 엔화를 매수하지 않았습니다. 1998년 10월 7일 달러는 133.90엔에서 120.55엔까지 하락했고, 다음 날 아침 111.58엔까지 떨어졌습니다. 헤지펀드들은 손실을 줄이기 위해 달러를 대거 처분했습니다.
해당 분기에 달러는 엔화 대비 17.4% 하락했습니다. 뉴욕 연방준비은행도 어떠한 개입도 없었다고 확인했습니다.
결국 베센트 장관이 기대하는 해결책은 일본이 금리를 인상하는 데 달려 있습니다. 일본은행(BOJ)은 7월 31일 1% 금리를 유지했습니다. 아홉 명 위원 중 한 명만 인상을 지지했습니다.
미국은 반대로 움직이고 있습니다. 연방준비제도는 7월 29일 금리를 3.50%~3.75%로 동결했습니다. 세 명의 위원은 더 높은 금리를 원했습니다. 현재 양국 간 금리 차는 약 2.6%포인트입니다.
이 차이 자체가 문제의 핵심입니다. 트레이더들은 저금리 엔화를 차입해 더 높은 금리를 주는 달러 자산에 투자합니다. 이 격차가 유지되는 한, 엔화 약세에 베팅하는 전략은 여전히 수익성이 있습니다.
비트코인이 엔화에 주목하는 이유
시장에서는 이미 이에 대한 답이 나오기 시작했습니다. 달러는 개입 기간 동안 155.5엔 아래로 하락했습니다. 그러나 화요일 오후 아시아 시장에서 다시 157.54엔으로 반등했습니다.
이는 이틀간 두 엔 이상 회복한 수치입니다. 이는 개입을 통해 얻은 모든 것의 거의 4분의 1에 해당합니다.
차트를 보면 한 가지 수준이 눈에 띕니다. 일본은 4월 말 엔화를 방어하며 155.5 바로 아래에서 멈췄습니다. 이 현상은 금요일에도 반복되었습니다. 뱅크오브아메리카는 이제 155를 도쿄가 방어에 나설 것으로 트레이더들이 기대하는 선이라고 지칭합니다.
TD 시큐리티스의 입장은 더 직설적입니다. 153까지 하락할 수 있다고 보지만, 연말까지 159를 예상합니다. 이런 흐름이 지속되기 위해서는 일본은행(BOJ)의 금리 인상과 미국 재무부의 지속적인 의지가 필요합니다.
카타야마는 더 깊이 있는 조치가 있음을 암시했습니다. 일본은 이미 보유한 미국 국채를 담보로 달러를 대출할 수 있는 연준(Fed) 시설을 이용할 계획입니다. 이렇게 하면 국채를 매도하지 않고 현금을 조달할 수 있습니다.
이제 암호화폐와의 연관성입니다. 비트코인(BTC)은 현재 63,808달러 근처에서 거래되고 있습니다. 하루 동안 약 2% 상승했습니다. 전체 가치는 약 1조 2,800억 달러에 달합니다.
저렴한 엔화는 수년간 암호화폐를 포함한 위험 자산 투자에 쓰였습니다. 엔화가 강세를 보이면 이런 투자 포지션의 유지 비용이 증가합니다. 분석가들은 이 엔화 캐리트레이드 패턴이 비트코인을 50,000달러로 끌고 갈지에 대해 의견이 엇갈립니다.
이는 베센트의 역사에서 어색한 부분입니다. 1998년 개입은 2주 만에 효과가 사라졌습니다. 엔화가 본격적으로 반등한 것은 투기꾼들이 값싼 엔화 베팅을 정리해야 했을 때였습니다. 암호화폐 시장에는 이러한 두 번째 결과가 가장 우려되는 시나리오입니다.
