아르테미스(Artemis) 대표 존 마(Jon Ma)는 목요일 오픈소스 코인베이스(COIN) 재무 모델을 공개했습니다. 이 강세 시나리오에서는 2031년까지 코인베이스의 시가총액이 3천억 달러에 달할 것으로 전망했습니다.
이 논지는 코인베이스가 AI 네이티브 금융의 중심 승자로 자리잡을 것으로 가정합니다. 2031년까지 스테이블코인 규모, 에이전틱 커머스 수익, 그리고 구독 서비스로의 전환이 핵심이 될 것이라고 추정합니다.
스테이블코인과 에이전틱 커머스가 코인베이스 강세 시나리오를 이끕니다
존 마의 모델은 2031년까지 전체 스테이블코인 공급량이 3조 달러에 이를 것으로 가정합니다. 이 수치는 재무장관 스콧 베센트(Scott Bessent)가 2030년을 기준으로 제시한 예상치와 일치합니다.
USD코인(USDC)이 그 공급량의 30%를 점유할 것으로 전망합니다. 이 토큰은 코인베이스가 서클(Circle)과의 파트너십을 통해 대규모로 배포하고 있습니다.
강세 시나리오는 에이전틱 커머스에도 의존합니다. 아르테미스는 AI 에이전트들이 2031년까지 연간 7조5천억 달러의 소비를 이끌 것으로 추정합니다. 코인베이스는 그 중 1bp(0.01%)를 흡수하게 됩니다. 이 거래소는 리눅스 재단 산하에서 클라우드플레어(Cloudflare)와 x402 프로토콜을 공동 관리하고 있습니다.
구독 및 서비스 매출은 현재 전체 매출의 약 40%에서 2031년에는 65%까지 늘어날 것으로 보입니다. 이 구조는 변동성 높은 거래 흐름에 대한 의존도를 줄이고, 반복적인 수수료 기반을 확장하게 합니다.
“강세 시나리오에서는 코인베이스가 2031년에 약 230억 달러의 매출과 약 100억 달러의 순이익을 기록합니다. PER 30배를 적용하면 시가총액이 약 3천억 달러(현재보다 6배 이상)로 산출됩니다.” – 존 마, 아르테미스 대표
코인베이스, 동일한 논지에 따라 구조조정 진행
아르테미스 모델이 공개된 바로 그 주에 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong)은 코인베이스 직원의 약 14%를 감축했습니다. 그는 회사를 더 민첩하고, 빠르며, AI에 특화된 조직으로 만들기 위한 조치라고 밝혔습니다.
거래소는 조직의 계층 구조를 평평하게 만들고, AI 네이티브 파드(pod)를 구성해 에이전트 집단을 관리하도록 했습니다.
암스트롱은 엔지니어들에게 일일 전체 코드의 50% 이상을 AI가 생성하도록 할 것을 주문했습니다.
코인베이스는 또한 에이전틱 월렛(Agentic Wallet)을 출시해 기기 간 자동 결제에도 대응하고 있습니다. 이러한 움직임은 모두 마의 스프레드시트에 반영된 가정과 일치합니다.
코인베이스가 6배 성장 가능성을 실현할 수 있을지는 스테이블코인 정책, 에이전틱 커머스 도입 속도, 그리고 USDC 점유율이 신규 진입자와의 경쟁에서 얼마나 유지될지에 달려 있습니다.
동일 모델의 약세 시나리오에서는 코인베이스 기업가치를 약 700억 달러로 산정하고 있습니다.
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