아마존은 2분기 모든 주요 지표에서 월스트리트의 기대를 앞질렀습니다. 아마존웹서비스는 전년 대비 37% 성장해 최근 18분기 중 가장 빠른 성장세를 기록했습니다.
주가는 정규 거래에서 235.50달러로 마감해 3.90% 올랐습니다. 이후 시간외 거래에서 256.33달러까지 상승해 추가로 8.85% 상승했습니다. 이는 목요일 실적 발표 후의 반응입니다.
아마존 2분기 실적 호조가 중요한 이유
순매출은 2,006억 달러로 전년의 1,677억 달러보다 20% 늘었습니다. 애널리스트 전망치는 약 1,970억 달러였습니다.
영업이익은 275억 달러로 43% 증가했습니다. 영업이익률은 11.4%에서 13.7%로 상승했으며, 시장 예상치인 약 12%를 넘어섰습니다.
희석주당순이익은 5.75달러로, 예상치인 약 1.82달러를 상회했습니다. 단, 이 수치는 분기를 유리하게 보여주는 부분이 있습니다.
아마존은 운영 외 활동에서 세전 기타이익 534억 달러를 기록했습니다. 이는 클로드 모델을 개발한 AI 랩 안쓰로픽 지분 덕분입니다. 이 재평가 영향을 제외해도 영업실적은 여전히 기대치를 넘었습니다.
맥락도 중요합니다. 마이크로소프트의 애저 사업은 하루 전 43% 성장했습니다. 한편, 메타는 AI 투자 증가로 마진율이 43%에서 31%로 줄었습니다. 투자자들은 아마존이 어느 쪽에 속하는지 궁금해 했습니다.
AWS 성장세가 2,000억 달러 AI 투자 정당화
AWS 매출은 422억 달러로, 연환산 1,690억 달러에 달합니다. 36.7% 성장률은 2021년 이후 최고입니다.
수익성도 함께 올랐습니다. AWS 영업이익은 166억 달러로 64% 증가했고, 부문 이익률은 32.9%에서 39.4%로 확장되었습니다. 아마존은 가격 인하 없이 성장을 달성했습니다.
“AWS는 2분기에 전년 대비 36.7%로 급증하고 있습니다 … 인공지능과 칩 사업 모두 250억 달러 이상 연환산 매출을 돌파했습니다.” – 앤디 재시, 아마존 사장 겸 CEO, 실적 발표문.
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두 사업 모두 세 자릿수 성장률을 기록했습니다. 안쓰로픽과 오픈AI는 아마존 자체 AI 학습 칩인 트레이니엄에 여러 기가와트 규모의 컴퓨팅 투자를 약속했습니다.
자본지출 확대에 따라 자유현금흐름이 적자로 전환
비용은 명확히 드러납니다. 아마존은 2분기에만 부동산 및 장비에 542억 달러를 썼습니다.
직전 12개월 누적 구매액은 1,690억 달러로 64% 증가했습니다. 자유현금흐름은 작년 182억 달러 순유입에서 76억 달러 순유출로 전환됐습니다.
운영현금흐름은 여전히 1,614억 달러로 33% 늘었습니다. 이는 자유현금흐름 감소가 실적 부진이 아니라 건설 투자임을 시사합니다.
가이던스는 회의론자들에게도 근거를 제공했습니다. 아마존은 3분기 매출로 1,970억 달러~2,020억 달러를 예상합니다. 이는 애널리스트 예상치인 2,040억 달러에 못 미쳤습니다. 프라임데이 시기 조정이 약 400bp의 차이를 설명한다고 회사는 밝혔습니다.
AI 자본지출의 수익성을 의심하는 투자자들은 이제 더 어려운 설득을 해야합니다. 비교 기준이 높아지는 내년에도 AWS가 37% 성장세를 지킬 수 있을지 지금은 미지수입니다.
