서클(Circle)의 USDC 스테이블코인은 유통 공급량이 8백억 달러에 근접하며 급증하고 있습니다. 또한, 조정된 거래량 면에서 지난 2019년 이후 처음으로 테더(Tether)의 USDT를 앞질렀습니다.
새로운 국가별 보유 데이터에 따르면 USDC가 여러 시장에서 우위를 보이고 있습니다. 이는 스테이블코인 경쟁이 단일 글로벌 전쟁이 아닌, 지역별 경쟁으로 분화되고 있음을 시사합니다.
USDC와 USDT 전쟁…지역별 스테이블코인 경쟁
테더(Tether)의 USDT는 오랫동안 스테이블코인 분야를 지배해 왔습니다. 시가총액은 약 1천8백40억 달러로, 가장 가까운 경쟁사보다 두 배 이상 많습니다.
TRM 랩스(TRM Labs)에 따르면 두 스테이블코인은 전체 스테이블코인 시가총액의 약 93%를 차지합니다.
하지만 2026년 초에는 경쟁 구도가 크게 변화했습니다. 암호화폐 가격 정보 사이트 코인게코(CoinGecko)의 데이터에 따르면, USDC 유통 공급량은 2월 초 7백억 달러를 조금 넘는 수준에서 3월 초 7백5십억 달러로 증가한 뒤, 7백9십억 달러를 돌파했습니다.
이러한 확장 속도는 주요 스테이블코인 중에서도 빠른 공급 증가에 해당합니다.
한편, 미즈호 파이낸셜 그룹(Mizuho Financial Group)의 3월 13일자 리서치에 따르면 USDC는 올해 들어 약 2조2천억 달러의 조정 거래량을 기록하였으며, USDT는 1조3천억 달러를 기록했습니다.
즉, USDC가 양대 스테이블코인 조정 거래량의 약 64%를 차지했습니다. 이는 2019년에서 2025년까지 USDT가 꾸준히 앞서고 USDC가 약 30% 정도였던 것과는 확연히 다른 모습입니다.
미즈호는 조정 거래량을, 자동화 또는 반복적 활동이 아닌 중앙화거래소, 탈중앙화거래소 및 기타 확인된 기관 간의 실제 가치 이전을 포함한 이체로 정의합니다.
국가별 데이터, 단편적 경쟁 드러나다
별도의 데이터셋으로, BVNK의 2026 스테이블코인 유틸리티 리포트에서는 15개국 4,658명이 설문에 참여했습니다.
리스크(Lisk) 리서치 책임자 레온 바이드만(Leon Waidmann)은 이들 시장에서 USDT와 USDC의 보유 비율을 집중 조명했습니다.
나이지리아는 USDT 보유율이 59%로, USDC의 48%보다 높았습니다. 이는 변동성이 심한 현지 통화가 있는 경제에서 스테이블코인이 깊이 뿌리내렸음을 보여줍니다.
USDT는 인도, 필리핀, 싱가포르, 태국, 아르헨티나, 프랑스, 영국에서도 우위를 점하고 있습니다.
하지만 다섯 개 국가에서는 USDC 보유율이 실제로 USDT를 앞질렀습니다. 콜롬비아는 USDC 29%, USDT 25%였습니다. 남아프리카공화국은 각각 29%와 23%였습니다.
독일은 17% 대 15%, 브라질은 16% 대 14%, 미국은 26% 대 22%였습니다.
“국가별 USDT와 USDC 보유율 순위입니다… USDC가 따라잡고 있습니다. 콜롬비아, 남아프리카, 미국, 독일, 브라질에서는 USDC 보유율이 실제로 USDT를 넘었습니다. 규제를 따르는 스테이블코인이 입지를 넓혀가고 있습니다.” – 레온 바이드만, 리스크 리서치 책임자
이 패턴은 규제 환경이 도입에 영향을 미치고 있음을 시사합니다. 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group)이 발행하는 USDC는 유럽의 암호화폐자산시장(MiCA) 규제 하에서 컴플라이언스 라이선스를 보유하고 있으며, 미국 GENIUS법 프레임워크에도 부합합니다.
테더는 상이한 전략을 택했습니다. MiCA 규제 준수를 포기하고, 아시아 및 기타 비서구 시장에서의 성장에 집중하고 있습니다.
자본 유출, 거래 추이 부담 가중
공급 급증은 지정학적 영향도 있습니다. 두바이 기반 애널리스트 라미 알하시미(Rami Al-Hashimi)는 최근 수요 증가의 일부를 UAE에서의 자본 유출로 보고 있습니다.
그는 두바이에서 거래소 밖(OTC) 데스크들이 USDC 주문을 소화하는 데 어려움을 겪고 있다고 언급했습니다. 두바이 부동산 시장이 급격히 하락했기 때문입니다.
트레이딩뷰(TradingView) 데이터에 따르면, DFM 부동산 지수는 최근 고점인 약 1만6,800에서 약 1만1,516으로 약 31% 하락했습니다.
토큰 메트릭스(Token Metrics)는 석유 부국의 투자자들이 기존 달러 계좌 대신 USDC로 이동할 때, 이는 디지털 형태의 달러가 실물 달러와 경쟁하고 있다는 신호라고 관찰했습니다.
미즈호(Mizuho) 애널리스트인 댄 돌레브(Dan Dolev)와 알렉산더 젠킨스(Alexander Jenkins)는, 장기적으로 스테이블코인 시장에서 승자가 예측될 때, 시가총액보다 조정 거래량이 더 중요할 수 있다고 리서치 노트에서 주장했습니다.
이들은 예측 시장과 에이전틱 커머스에서 USDC 사용 사례가 확대되고 있다고 밝히며, 서클(Circle) 주식 목표가를 100달러에서 120달러로 상향했습니다.
스테이블코인 전체 시장 규모는 3월 중순 기준 사상 최고치인 3천1백5십억 달러에 도달했습니다. 이는 거래 및 비거래 분야 전반에서 기관 수요가 증가하고 있음을 보여줍니다.
USDC가 거래량 우위를 지속하며 USDT의 시가총액 격차를 좁혀갈 수 있을지는, 규제 선호와 지역별 도입 양상이 얼마나 빠르게 스테이블코인 시장을 분화시키는지에 달려 있습니다.
2026년 초 데이터에 따르면, 그 해답은 국가마다 다를 수 있습니다.
