피델리티의 주리엔 티머는 투자 시계가 “자정 이후”로 이동했다고 밝혔습니다. 긴축적 금융 환경이 수익 기반 상승을 식히기 시작하고 있다고 강조했습니다. 그는 2018년과 2022년을 이와 같은 구조가 나타났던 마지막 두 사이클로 지목했습니다.
피델리티의 투자 시계는 금융 여건과 이익 성장률을 비교합니다. 현재 측정값은 약간 긴축되어 있습니다. 그러나 런던증권거래소그룹(LSEG) 자료에 따르면, 애널리스트들은 S&P 500의 3분기 이익 성장률을 30.6%로 예상하고 있습니다.
왜 약간의 긴축이 지금 영향을 미치기 시작했습니까?
피델리티 글로벌 매크로 디렉터 주리엔 티머는 10월 11일까지의 차트 데이터를 활용해 X(구 트위터)에 이 수치를 게시했습니다.
“금융 여건이 소폭 긴축되면서, 투자 시계가 ‘자정 이후’로 이동한 것으로 보입니다. 이제 수익 주도의 가격 모멘텀이 진정되기 시작할 것입니다.” – 주리엔 티머, 피델리티(X 포스트)
주리엔 티머, 피델리티 (X 게시글)
수평 축은 금융 여건을 52주간의 이력과 비교하여 점수로 표시합니다. 양수값은 평소보다 더 긴축적임을 의미합니다. 2022년 10월 이후 시장을 따라간 검은 궤적은 현재 영점 바로 오른쪽에서 끝나고 있습니다.
한편, 미국 국채 금리는 이 변화와 함께 상승해왔습니다. 10년물 금리는 10월 1일 5.34%로 상승하며 2002년 초 이후 최고치를 기록했습니다. 연방준비제도는 9월에 금리를 인상했으며, 이는 2023년 이후 처음입니다.
시카고상업거래소(CME) 그룹이 제공하는 연준 금리 결정 예상 사이트인 페드워치(FedWatch)는 10월 8일 기준 10월 금리 인상 확률을 약 18%로 평가했습니다. 골드만삭스는 다음 금리 인상이 12월에 이루어질 것으로 전망하고 있습니다.
30% 이익 증가가 2022년의 전례를 극복할 수 있습니까?
2022년에 이익은 계속 증가했으나, 밸류에이션은 감소했습니다. 투자자들이 이익에 지불하는 배수는 30% 감소했지만, 미래 이익은 6.2% 증가했다고 야르데니(Yardeni) 리서치는 밝혔습니다.
S&P 500은 그 해 1월 3일부터 10월 12일까지 25.4% 하락했습니다. 배수가 감소한 것이 하락의 주된 원인이었습니다. 비슷하게, 2018년에는 9월 20일 고점에서 12월 24일 저점까지 19.3% 하락했다고 한 투자자 편지가 분석했습니다.
티머는 9월 피델리티 노트에서 2022년과의 유사점을 들었습니다. 반면, 이번에는 30%에 가까운 이익 증가가 더 큰 방어막이 될 수 있다고 언급했습니다.
이번 시험은 10월 28일 연준 결정과 실적 시즌을 통해 진행되고 있습니다. S&P 500은 10월 6일 7,800포인트를 넘기며 사상 최고치로 마감했다고 로이터가 전했습니다.
이처럼 10월 초 10년물 금리가 5%를 넘은 상황에서, 이익 성장이 밸류에이션 하락을 앞지르는 것이 중요해질 수 있습니다.
