DataTrek 공동 창업자 닉 콜라스는 현재 기술주와 대형 기술주가 S&P 500의 약 50%를 차지한다고 말합니다. 그는 이러한 구조가 S&P 500이 과거 어느 때보다 경제를 대변하지 못한다고 주장합니다.
콜라스는 목요일 CNBC 클로징 벨 오버타임에 출연하여 10년 만기 미국 국채 수익률이 5% 아래로 하락했다고 밝혔습니다. 이 하락은 일부에게는 안도감을, 다른 이들에게는 성장 둔화 신호로 받아들여집니다.
닉 콜라스에 따르면 수익률이 유가를 무시하는 이유는 무엇입니까?
콜라스는 유가와 채권 수익률이 약 10년 동안 함께 움직였다고 설명합니다. 그러나 그는 9월 중순 이후 유가가 하락했지만 수익률은 계속 상승해 이 연관성이 깨졌다고 지적합니다.
대신 그는 이 움직임을 인공지능(AI)에 연결합니다. 그는 AI 자금 조달 기대치가 낮아지면서 인플레이션을 반영한 실질 금리가 완화되고 있다고 합니다.
한편, 투자자들은 AI 지출 감소 가능성도 고려하고 있습니다.
별도로 그는 상위 소득자는 번창하고 나머지는 뒤처지는 K자형 경제 구조가 여전히 유효하다고 말합니다. 그는 철회된 기업공개(IPO)가 K자의 상단에 있는 부유층을 줄일 수 있다고 언급합니다.
기술주의 지배가 지수에서 영구적입니까?
콜라스는 반도체 성능이 지속적으로 향상되고 비용은 정체된다는 무어의 법칙이 이러한 변화의 배경이라고 설명합니다.
그의 계산에 따르면 현재 기술주의 비중이 1980년 유가 약 28%, 2000년 기술주의 30~32%를 모두 상회합니다.
시장이 확장될지에 관한 질문에 콜라스는 한 가지 조건을 언급합니다.
“다른 산업이 2년마다 1달러당 성능을 두 배로 높이지 않는 한입니다.”
닉 콜라스, CNBC 출연 중 발언
반면 아폴로 수석 이코노미스트 토르스텐 슬록은 1990년대 기술주 거품이 현재 AI 버블보다 작았다고 주장한 바 있습니다. 그는 이 주장을 2025년 9월 차트북에서 제시했습니다.
DataTrek은 고객에게 집중 위험을 어떻게 헤지하라고 조언합니까?
콜라스는 DataTrek이 우려하는 고객들에게 동등가중 S&P 500 지수를 참고할 것을 권고한다고 밝혔습니다. 이 방식은 모든 회사를 인덱스 내에서 동일한 비중으로 반영합니다.
그는 인베스코 S&P 500 이퀄웨이트 ETF(RSP)는 기술주 비중이 약 16%에 불과하다고 설명합니다.
또한 그는 2025년 이후 부진한 실적을 보인 주택건설주도 선호한다고 밝혔습니다. 주택담보대출 부담 완화가 이 그룹에 도움이 될 것이라고 덧붙였습니다.
콜라스의 주장이 맞다면 대다수 투자자가 추종하는 대표 지수는 광범위한 경제보다 반도체 산업의 흐름을 더 많이 반영하게 됩니다. 이러한 분리는 AI 버블 논쟁의 핵심입니다. 일부는 구조적인 변화로, 일부는 과도한 현상으로 해석하고 있습니다.
