뉴햄프셔주 집행위원회는 이번 수요일에 1억 달러 규모의 비트코인(BTC) 민간 매입을 위한 채권 발행에 대한 공청회를 개최합니다. 승인이 이뤄지면 비트코인으로 담보되는 최초의 지방채권을 위한 마지막 정부 절차가 마무리됩니다.
하지만 비트코인 하락장은 가격을 절반 이상 낮췄습니다. 이 거래는 약 12.5% 하락 후 의무적 청산에 진입합니다. 표결 자체보다 이러한 가격 차가 실험의 결말을 정할 것으로 보입니다.
뉴햄프셔 비트코인 채권, 컨듀잇 구조로 추진됩니다
뉴햄프셔 비즈니스 파이낸스 오소리티(BFA)는 주법 RSA 162-I에 따라 공청회를 요청했습니다. 집행이사 제임스 키-월리스는 켈리 아이엇 주지사와 5인 위원회에 이 사업의 실행 가능성과 이익을 판단해달라고 요청했습니다.
승인이 되면 BFA는 과세 대상 컨듀잇 수익채권을 발행합니다. 이는 주정부가 대출을 지원하지만 직접 차입하지는 않는다는 의미입니다. 자금은 네바다주 채굴기업인 클린스파크와 연결된 NH 클린스파크 대출 신탁 2026-1에 대여됩니다. 이 채권은 제퍼리스가 인수하고, 웨이브 디지털 애셋이 설계했습니다.
상환 책임은 온전히 차입자에게 있습니다. 납세자는 직접적인 위험을 지지 않습니다. 한편 BFA는 비트코인으로 수수료를 받고, 계획 중인 비트코인 경제개발기금의 초기 자금으로 활용합니다.
2025년 5월 서명된 하원법안 302호로 뉴햄프셔주는 주 보관인이 디지털 자산을 보유할 수 있도록 한 첫 주가 되었습니다. 반면, 연방 전략 비트코인 준비금은 여전히 법적 논란에 얽혀 있습니다.
140% 청산 트리거가 연구자들에게 우려를 주는 이유
무디스는 3월 31일 해당 채권에 임시 Ba2 등급을 부여했습니다. 이 등급은 투자등급에서 두 단계 낮은, 이른바 정크본드(투기등급) 구간입니다. 3년 만기 채권은 비트고 트러스트 컴퍼니가 콜드월렛에 담보를 보관하며 청산을 집행합니다.
클린스파크는 1억 달러 채무에 대해 1억 6천만 달러 상당 비트코인을 담보로 제공해야 합니다. 즉, 담보 비율이 160%입니다. 이 비율이 140%로 하락하면 의무적 청산 및 조기 상환이 이뤄집니다. 다른 조건이 동일하다면, 12.5% 가격 하락만으로도 이 안전판이 사라집니다.
최근 기록을 보면 이러한 기준을 단숨에 넘길 수 있었습니다. 비트코인은 2025년 10월 12만6천 달러를 돌파한 후 2월에는 6만 달러 조금 넘는 수준까지 하락했습니다. 한편, 공개 채굴기업의 비트코인 대량 매도는 업계가 위기 시 얼마나 신속하게 코인을 현금화하는지 보여주었습니다.
마케트대학교 명예 금융학 교수 데이비드 크라우스는 이 구조를 시뮬레이션했습니다. 그는 비트코인 변동성 과거 자료 기반으로, 이 조건이 쉽게 작동할 확률이 높음을 확인했다고 보스턴 글로브가 전했습니다.
“이 채권은 디지털 자산을 구조화 금융에 통합하는 개념 증명으로는 의미가 있지만, 일반적인 공공 금융 수단에는 적합하지 않습니다.”
수요일 결과는 어느 정도 예측 가능합니다. BFA 이사회가 11월 18일에 해당 구조를 승인했기 때문입니다.
뉴욕시는 세법 이슈로 비슷한 제안을 거절했습니다. 이는 법학 교수 토냐 에반스의 설명입니다.
결국 더 어려운 시험대는 시장입니다. 투자자들은 투기등급 채권 가격을 비트코인 단기 가격 전망에 맞춰 결정해야 합니다.
