비트코인 변동성, 대표 원인 5가지 상세 분석 [2024년]

변동성은 주어진 시간에 걸쳐 자산 가치가 얼마나 변하는지를 나타냅니다. 여기에 변동성 지수는 변동성을 측정한 값을 지수로 표시합니다. 2024년 7월부터 비트코인 가격은 큰 변동성을 나타났습니다. 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 선거 유세 도중 피격(2024년 7월 13일) 당하면서 비트코인 가격이 5만 8000달러대에서 6만 3000달러대로 상승했습니다. 암호화폐 친화적인 트럼프가 대통령에 당선될 확률이 높아지자, 비트코인 가격이 급등한 것입니다.

이후 7만 달러까지 도달했던 비트코인 가격은 다시 8월 들어 미국 법무부의 압수 비트코인 이동, 장기 침체 우려, 일본의 금리 인상 등으로 5만 달러가 붕괴되기도 했습니다. 기록적인 변동성을 나타내고 있는데요. 비트코인 가격이 크게 움직이는 이유는 무엇일까요? 이번 글에서는 그 원인에 대해 살펴보겠습니다.

변동성 주요 요인

1. 뉴스 이벤트

비트코인은 2024년 1월 11일 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 비트코인 상장지수펀드(ETF)가 승인되면서, 기관투자자는 물론 일반 투자자에게 많이 알려졌습니다. 하지만, 여전히 암호화폐는 주식이나 채권만큼 대중에게 널리 알려진 자산은 아닙니다. 이 때문에 최신 뉴스에 가격이 크게 움직일 수 있습니다. 전쟁과 외교문제 등 지정학적 사건이나 규제에 관한 정부 성명, 소셜 미디어에 퍼지는 루머 등이 이에 해당합니다.

특히 2024년 8월, 이란과 이스라엘 사이 전쟁 가능성이 높아지면서, 또다시 중동전쟁이 발생하는 것 아니냐는 우려가 번지고 있습니다. 또 일본 중앙은행(BOJ)이 2024년 7월 31일 금리를 0.25% 인상하면서 제로금리였던 엔화로 위험자산에 투자했던 자금이 회수되면서 비트코인 가격이 급락하는 연쇄 효과를 가져왔습니다. 현재로서는 이러한 요소가 비트코인 가격에 어느 정도 영향을 끼쳤는지 정확한 수치는 없습니다. 다만, 이러한 예측 불가능성이 위험자산으로 분류되는 비트코인의 매도세를 촉발한 것이 아니냐는 분석이 나오고 있습니다.

“일본 금리 인상으로 글로벌 자금이 자산을 팔아 일본계 은행의 대출금을 갚고 있지만, 이들이 거래하는 자산은 암호화폐가 아니라 주로 미국채, 주식이다. 이와 더불어 연준이 파격적인 금리 인하에 나선다면 V자 반등할 수 있다. 물론 이 시나리오는 확률이 낮다. 중동 전쟁 이슈의 경우, 금융시장에 어느 정도 반영되고 있으나 아직 이란 측의 액션을 기다리는 중이다. 미국 경기침체와 관련한 지표는 아직 더 지켜봐야 하는 상황이다. 확실한 건 장기적으로 달러화 약세가 지속되면 모든 위험자산의 가격이 오를 것이라는 점이다. 비트코인은 그 중에서도 가장 반응이 빠른 자산이다.”

홍콩 해시키그룹(HashKey Group)의 수석 애널리스트 제프리 딩(Jeffery Ding) | 출처: 2024년 8월 6일 코인니스

2. 법정 화폐 등락

비트코인은 금과 유사한 특성을 가지고 있습니다. 예를 들어 둘 다 채굴이 필요하고 수량이 한정되어 있습니다. 비트코인은 전체 유통량이 2100만 개로 고정돼 있습니다. 약 4년마다 반감기를 거치며 채굴 난도가 높아집니다. 하지만, 달러 등 법정화폐의 경우, 고용과 인플레이션 등을 고려해야 할 것이 많습니다. 특히, 법정 화폐의 등락에 따라 암호화폐 가격에도 직접적인 영향을 미칩니다. 세부적인 사항은 다음과 같습니다.

환율 변동:

• 법정화폐 강세: 미국 달러와 같은 주요 법정화폐가 강세를 보일 때, 비트코인 가격은 종종 하락하는 경향이 있습니다. 이는 강력한 법정화폐가 더 안전한 투자처로 여겨지기 때문입니다.
• 법정화폐 약세: 반대로, 법정화폐가 약세를 보이면 투자자들은 자산을 보호하기 위해 비트코인과 같은 대체 자산으로 이동하는 경향이 있습니다. 이는 비트코인의 수요 증가로 이어져 가격이 상승할 수 있습니다.

인플레이션:

• 인플레이션 상승: 높은 인플레이션율은 법정화폐의 구매력을 약화시킵니다. 이에 따라 투자자들은 인플레이션에 대한 헤지 수단으로 비트코인을 포함한 암호화폐에 투자할 가능성이 높아집니다​.
• 인플레이션 안정: 인플레이션이 낮거나 안정적일 때, 법정화폐의 가치가 유지되므로 비트코인에 대한 수요가 줄어들 수 있습니다​​.

금리 정책:

• 금리 인상: 중앙은행이 금리를 인상하면 법정화폐의 매력이 증가합니다. 이는 비트코인과 같은 위험 자산에 대한 투자 수요를 감소시킬 수 있습니다.
• 금리 인하: 반대로, 금리 인하는 법정화폐의 수익률을 낮추어 투자자들이 더 높은 수익을 기대할 수 있는 비트코인으로 눈을 돌리게 만들 수 있습니다​​.

시장 심리와 투기:

• 법정화폐의 불확실성: 경제적 불확실성이나 정치적 불안정성은 투자자들이 비트코인과 같은 대체 자산으로 몰리게 합니다. 예를 들어, 법정화폐의 가치가 급격히 변동할 때 비트코인은 안전한 투자처로 인식될 수 있습니다​.

정책 변화와 규제:

• 법정화폐 관련 규제: 법정화폐에 대한 정부의 규제가 강화될 경우, 투자자들은 탈중앙화된 자산인 비트코인으로 이동할 가능성이 있습니다. 반대로, 암호화폐에 대한 규제가 강화되면 비트코인 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

미국 연방준비제도(Fed)와 일본 중앙은행(BOJ)이 명확한 정책을 제시하기 전까지는 시장 변동성이 유지될 것으로 보인다. 전날(2024년 8월 5일) 암호화폐 시장은 패닉에 빠졌지만, 미국 거래 시간에 접어들면서 코인베이스발 매수세가 발생해 회복세가 나타났다. 12% 하락했던 일본 증시도 2024년 8월 6일 9% 반등했다. 다만 시장이 정상화됐다고 판단하기는 이르다. 공포지수로 알려진 빅스(VIX)는 전날 최고치인 65에서 30까지 하락했지만 여전히 위험 수준이다. 일각에서는 연준의 긴급 금리 인하 소문이 나타나고 있지만, 이런 조치는 경기 침체가 임박했다는 확신을 심어줄 수 있어 가능성이 낮을 것으로 예상된다. 전날 하락으로 레버리지 포지션의 상당 부분이 청산됐으며, 가격이 급락한 현재가 비트코인과 이더리움 현물 매수를 고려할 시점이다.”

QCP캐피털 | 출처 2024년 8월 6일 공식 텔레그램

3. 포크

포크(fork)는 비트코인 블록체인 네트워크를 두 개의 독립 체인으로 분리시키는 과정으로, 소프트 포크(Soft Fork)와 하드 포크(Hard Fork)로 나뉩니다. 포크는 비트코인 가격에 다양한 영향을 미칠 수 있습니다. 개발자 간에 이견이 있어 호환되지 않는 소프트웨어 버전이 동시에 발생하는 경우, 이는 블록체인 상태에 혼란을 야기할 수 있습니다. 이처럼, 트레이더가 이러한 이벤트에 대비하기 위해 투자 행위를 조정함으로써 비트코인 가격이 크게 변할 수 있습니다. 다음은 포크로 인해 비트코인 가격이 변동할 수 있는 변수입니다.

시장 불확실성 증가:

• 하드 포크: 하드 포크는 블록체인을 두 개의 독립된 체인으로 완전히 분리시키는 것을 말합니다. 이 과정에서 시장에 불확실성이 커지고, 투자자들이 포크의 결과를 예측하기 어려워하여 비트코인 가격에 변동성이 커질 수 있습니다​.
• 소프트 포크: 소프트 포크는 기존의 체인과 호환성을 유지하면서 업그레이드를 진행하는 방식입니다. 일반적으로 소프트 포크는 하드 포크보다 시장에 미치는 충격이 적지만, 기술적인 변화에 대한 우려로 인해 일시적인 가격 변동이 발생할 수 있습니다​.

투자자 신뢰도 변화:

• 포크 과정에서 기술적인 문제가 발생하거나, 커뮤니티 내에서 의견 충돌이 발생하면 투자자들의 신뢰도가 하락할 수 있습니다. 이는 비트코인 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다​.
• 반대로, 성공적인 포크로 인해 비트코인의 성능이 향상되거나 새로운 기능이 추가되면 투자자들의 신뢰도가 상승하여 가격이 오를 수 있습니다.

새로운 코인의 가치 평가:

• 하드 포크를 통해 생성된 새로운 코인의 가치는 초기에는 변동성이 클 수 있습니다. 예를 들어, 비트코인 캐시는 2017년 비트코인에서 하드 포크를 통해 생성되었으며, 초기에는 가격 변동성이 매우 컸습니다. 새로운 코인의 가격은 시간이 지나면서 안정될 수 있지만, 초기에는 시장에 큰 영향을 미칩니다​​​.

시장의 매도 압력:

• 포크 후에 사용자들이 새로운 코인을 받아 이를 현금화하려는 경우, 시장에 매도 압력이 증가하여 비트코인 가격이 하락할 수 있습니다. 이는 특히 포크가 발생한 직후에 두드러지게 나타날 수 있습니다​.

네트워크 안정성 및 보안:

• 포크가 네트워크의 안정성과 보안에 긍정적인 영향을 미친다면, 장기적으로 비트코인 가격에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 포크로 인해 네트워크의 보안성이 저하되거나 문제가 발생하면, 투자자들이 이를 우려하여 가격이 하락할 수 있습니다.

4. 고래

고래는 비트코인을 대량으로 소유한 개인 및 기관을 말합니다. 이들이 현물 거래소에서 대량 주문을 하면 전체 시장에 영향을 미칠 수 있습니다. 한 예로, 2024년 7월 27일 미국 내슈빌에서 열린 ‘비트코인 2024 컨퍼런스‘에서 트럼프가 미국 정부가 보유한 비트코인을 전략적으로 비축할 것이라고 발언했습니다. 그런데 미국 법무부가 2024년 7월 30일 압수한 비트코인 21만 개 중 2만 9800개를 새로운 주소로 이동시켰습니다. 덩달아 비트코인 가격도 7만 달러에서 6만 7000달러까지 하락했습니다. 미국의 정확한 의도는 모르지만, 비트코인 고래가 움직이자 가격 변동성이 커진 것입니다. 이밖에 고래가 비트코인 가격 변동성에 영향을 미치는 이유는 다음과 같습니다.

대규모 거래로 인한 가격 변동:

• 고래는 수만, 수십만 비트코인을 보유하고 있습니다. 이들이 한 번에 많은 양을 매도하거나 매수할 경우 시장 가격에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 고래가 대량 매도할 경우 공급이 급격히 증가하여 가격이 하락할 수 있습니다​.

시장 심리와 투자자 행동:

• 고래의 움직임은 다른 투자자들에게 큰 영향을 미칩니다. 고래가 비트코인을 매도하면 다른 투자자들도 이를 따라 매도할 수 있으며, 반대로 매수할 경우 매수세가 강해져 가격이 상승할 수 있습니다. 이러한 투자자 행동은 가격 변동성을 증가시킵니다​.

유동성 부족:

• 비트코인 시장은 상대적으로 다른 금융 시장에 비해 유동성이 낮습니다. 고래가 대량 거래를 할 경우 시장의 유동성이 부족하여 가격 변동성이 더 크게 나타날 수 있습니다​.

가격 조작 가능성:

• 고래는 시장을 조작할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 예를 들어, 가격을 인위적으로 낮추기 위해 대량 매도 후 다시 매수하여 가격을 끌어올리는 등의 행위를 할 수 있습니다. 이러한 조작은 단기적으로 가격 변동성을 크게 증가시킵니다​.

거래소 이동:

• 고래가 대량의 비트코인을 거래소로 이동시키는 것만으로도 시장에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들은 고래가 비트코인을 거래소로 이동시키면 매도할 가능성이 높다고 판단하여 가격이 하락할 수 있습니다​

5. 유동성

유동성은 쉽게 말해 자산을 다른 코인이나 현금으로 전환할 수 있는 능력을 말합니다. 유동성이 높다는 것은 시장에 충분한 구매자와 판매자가 있다는 것을 말합니다. 2024년 8월 비트코인 가격 급락과 관련해서는 경기 침체가 와도 미국 정부가 시장에 돈을 뿌려 유동성을 완화할 거라는 전망도 있습니다. 암호화폐 자산운용사 그레이스케일은 2024년 8월 6일 엑스에 “경기침체는 리스크로 간주해야 하지만, 정책 입안자들은 경기침체 시그널을 확인하는 순간 다시 돈을 인쇄하고 유동성을 완화할 가능성이 높다. 만약 2020년처럼 경기 침체기에 비트코인 가격이 하락한다면 매력적인 저점 매수 구간이 될 것이다”라고 전망하기도 했습니다.

구체적으로 유동성은 코인 가격에 다음과 같은 영향을 줍니다.

거래량 및 시장 깊이:

• 유동성이 높으면 거래량이 많고, 매수와 매도 주문이 풍부하여 큰 거래가 가격에 미치는 영향이 적습니다. 반대로 유동성이 낮으면, 대규모 거래가 가격에 큰 영향을 미쳐 변동성이 커집니다.

시장 안정성:

• 유동성이 높을수록 시장은 외부 충격에 더 잘 대처할 수 있으며, 이는 가격 변동성을 줄이는 데 도움이 됩니다.

투자자 행동:

• 유동성이 낮을 경우, 투자자들은 시장에서 더 신속하게 반응하여 급격한 가격 변동을 일으킬 수 있습니다.

가격 발견:

• 유동성이 높은 시장에서는 가격이 더 효율적으로 발견되며, 이는 가격 안정성을 높입니다.

6. 시장 규모

비트코인 가격은 다른 시장에서 거래되는 가치와 마찬가지로 수요와 공급에 따라 변동합니다. 사람들은 자신이 원하는 가격에 사고 팔기 마련입니다. 어떤 이유로든 매수세가 많아지고 사람들이 더 많은 비트코인을 구매하면 가격이 상승할 것입니다. 반대로 매도 압력이 더 많고 사람들이 비트코인을 법정화폐로 매도하면 가격은 하락할 것입니다. 다른 자산과 비교할 때 비트코인은 여전히 작은 규모이며, 이는 변동성에 영향을 미치는 다른 모든 요인이 증폭된다는 것을 의미합니다.

비트코인 변동성의 역사적 추이

비트코인 가격은 5년 전인 2019년 8월 중순만 해도 1만 1000달러대에서 거래됐습니다. 최근 비트코인 가격이 급락했다고 해도 5배에서 6배 가까운 성장을 기록했습니다. 이처럼 비트코인 가격은 말그대로 롤러코스터를 타며 성장해 왔는데요. 어떠한 변동성을 기록했는지 되돌아본다면, 미래 가격 전망도 보다 쉬워질 것입니다. 아래 내용은 반에크의 보고서를 기반으로 작성했습니다.

비트코인 1.0 – 초기(2011~2017년)

2011년부터 2017년까지 비트코인은 기술 증명 단계에 있었습니다. 블록체인이 실용적인 기술로 자리 잡기 시작했고 네트워크 효과도 막 나타나기 시작했습니다. 변동성은 엄청났고, 가치의 변동은 예측할 수 없을 정도로 거칠었습니다. 하지만 투자자들은 이러한 불확실성 속에서도 이 기술의 근본적인 가능성을 알아보고 비트코인을 매입하기 시작했습니다.

비트코인 2.0 – 어색한 성장(2017~2021년)

2017년부터 2021년까지 비트코인은 유아기에 접어들면서 성숙해지기 시작했습니다. 한때 소수의 기술 애호가들에게만 알려졌던 비트코인은 이제 전 세계 수백만 명이 구매하기 시작했습니다. 비트코인의 변동성은 여전히 컸지만 2021년 사상 최고가를 경신했습니다. 이 시기는 비트코인은 단순한 호기심을 넘어 대안적인 자산으로 자리매김을 했습니다.

비트코인 3.0 – 청소년기(2021~2024년)의 시험대

기술 개발이 계속되고 있으며 다양한 투자자들이 비트코인을 매수하고 있습니다. 미국에서 비트코인 현물 ETF가 출시되는 등 제도권이 비트코인을 채택하기 시작했습니다. 또, 암호화폐 겨울을 견디며 재도약했습니다. 이러한 과정을 지나며 비트코인의 성장 서사가 더욱 강화되고 있습니다.

비트코인 4.0 – 성년(2024년 이후)

규제가 좀 더 명확성해지고 더 많은 기관이 암호화폐를 채택하고 있습니다. 마이크로스트래티지 등 일부 기업은 재무자산으로 비트코인을 채택하고 있습니다. 미국의 일부 주에서도 이러한 시도를 하고 있습니다. 심지어, 미국 공화당은 비트코인을 전략 비축 자산화하는 시도를 하고 있습니다.

비트코인 변동성 예측의 여러움

여러 자산 분석가와 금융 투자자들이 비트코인 가격 예측을 위해 고군분투하지만, 예측 정확성을 담보하기 어려운 상황입니다. 가장 큰 이유는 암호화폐 시장이 상대적으로 초기 단계라는 점입니다. 수십 년 또는 수백 년의 과거 데이터가 있는 주식이나 원자재와 달리 비트코인은 겨우 10년이 조금 넘었습니다. 이 때문에 장기 데이터를 기반으로 한 분석 도구로 비트코인 가격을 예측하기가 어렵습니다.

또, 비트코인은 다소 감정적으로 움직입니다. 지정학적 요인과 규제 변화부터 기술 발전, 심지어 시장 조작까지 다양한 요인이 비트코인 가격을 흔듭니다.

복잡성을 더하는 이유 중 하나가 비트코인의 탈중앙화 특성 때문입니다. 다른 자산군과 달리 비트코인은 중앙 기관이나 관리 기관이 없습니다. 전 세계 개인의 분산된 행동으로 나타난 결과이기 때문에 집단적인 분위기와 행동을 예측하기가 어렵습니다.

가격 변동을 예측하고 빠른 속도로 거래를 체결하는 알고리즘 트레이딩도 변동성을 키우는 데 한 몫 하고 있습니다. 봇은 인간이 감지하기에는 아주 미묘한 순간이나 예상되는 시장 움직임을 활용해 선제적으로 행동하도록 설계되어 있습니다. 이는 가격을 요동치게 하는 요소로 작용할 수 있습니다.

마지막으로, 각기 다른 전략과 매매 기준을 가진 기관 투자자의 유입은 예측 모델을 더욱 복잡하게 만듭니다. 이러한 주체들은 시장을 크게 움직일 수 있으며, 이들의 행동은 종종 독점적인 신호와 광범위한 경제 지표의 혼합에 기반하는데, 이는 항상 투명하거나 예측 가능한 것은 아닙니다.

비트코인 변동성을 측정하는 방법은?

비트코인의 변동성을 측정하는 데 가장 많이 사용하는 지수로는 비트코인 변동성(Volatility Index, VIX) 지수가 있습니다. 흔히 공포 지수라고 불립니다. 이 지수는 주로 비트코인 옵션의 내재 변동성을 기반으로 향후 30일간의 예상 변동성을 나타냅니다. VIX 값이 높을 때는 시장이 불안정할 가능성이 높으므로, 투자자들은 보다 보수적인 전략을 취할 수 있습니다. 반대로 BVIX 값이 낮을 때는 시장이 안정적일 가능성이 높으므로, 더 공격적인 투자 전략을 고려할 수 있습니다.

2024년 8월 7일 기준, 비트코인 VIX는 최근 30일 동안 약 3.03%를 나타냈습니다. 비트코인 VIX가 3% 이상이라는 것은 단기적으로 비트코인 가격이 큰 폭으로 움직일 가능성이 높다는 것을 시사합니다. 투자자들은 이러한 변동성을 감안하여 신중한 투자 전략을 세워야 합니다. 높은 변동성은 잠재적으로 높은 수익을 가져올 수 있지만, 동시에 큰 손실의 위험도 증가시킵니다.

“미국 시카고옵션거래소(CBOE)의 빅스(VIX)가 코로나19(COVID-19) 사태 이후 최고 수준에 도달하면서, 암호화폐 시장이 더 큰 변동성에 직면할 수 있다. 거시경제적 리스크가 진정될 때까지 암호화폐 시장 내 내재적 변동성이 높은 수준을 유지할 것으로 예상한다.”

아브라 장외거래(OTC) 옵션거래 책임자 보한 장(Bohan Jiang) | 2024년 8월 5일 더블록과 인터뷰 중

비트코인의 변동성은 앞으로 어떻게 될까요?

비트코인 생태계는 계속 성숙하고 있지만, 아직 금이나 주식, 채권만큼 많이 알려지지 않은 자산입니다. 관련 기술도 계속 개발되고 있지만, 현재 시점에서 대중에게 어떤 유용성을 가져다주는지 충분히 검증되지 않았습니다. 이러한 불확실성은 자산이 성장하는 데 필요한 내러티브에 영향을 미치고, 가격을 움직입니다. 그 결과 변동성이라는 큰 파도를 일으킬 수 있습니다.

다만, 비트코인 공급량은 2100만 개로 제한 되어 있어 공급량이 의도적으로 늘어날 수 없습니다. 새로운 비트코인이 유통되는 속도도 점차 늦어질 것이고 2140년쯤되면 채굴량은 0에 도달할 것입니다.

또 점차 전통 금융 자산의 대안으로써 비트코인의 역할이 자리를 잡으면 이러한 파도의 강도는 점차 약해질 것입니다. 또, 명확한 규제안이 나오고 다양한 기관이 암호화폐를 채택하다면, 비트코인의 가치는 더욱 상승할 것입니다. 그 신뢰성과 안전성은 변동성 감소로 이어질 것입니다.

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