암호화폐 ‘무기한 선물 계약’에 대한 모든 것 [2024년]

무기한 선물 계약(perpetual futures)은 기초 자산의 가치에 연동된 암호화폐 거래 상품으로 만기일 없는 선물 계약을 말합니다. 투자자는 해당 자산의 가격 예측을 통해 이익을 창출할 수 있죠.

사실 무기한 계약은 접근성과 유용성 측면에서 현물 암호화폐 시장과 유사합니다. 무엇보다 무기한 선물은 현물 거래보다 높은 수익 잠재력을 제공합니다. 하지만 여전히 고위험 투자이기 때문에 많은 위험이 상존합니다. 이번 글에서는 무기한 선물 거래에 앞서 꼭 알아두셔야 할 사항에 대해 살펴보겠습니다.

무기한 선물 계약이란 무엇인가요

무기한 선물 계약은 기존 선물 계약과 유사하게 작동하지만 만기일이 없는 상품입니다. 이 때문에 ‘무기한(perpetual)’이라는 접두사가 붙습니다.

코인이나 주식이 거래되는 선물 시장에서는 매수자와 매도자가 있습니다. 양 당사자는 특정 자산을 특정 날짜에 특정 가격에 매수 또는 매도하기로 하는 법적 계약을 체결합니다.

밀을 재배하는 농부를 상상해 보세요. 농부는 수확철이 되면 밀을 판매하기 위해 구매자와 계약을 체결합니다. 계약서에 구매자가 6개월 후 1부셸(약 35.2391리터)당 20달러에 농부로부터 밀을 구매한다고 명시되어 있다고 가정해 보겠습니다.

6개월 후 밀의 시장 가격에 관계없이, 농부는 계약에 따라 부셸당 20달러를 받습니다. 시장 가격이 이보다 낮으면 농부는 좋은 거래를 하고, 시장 가격이 높으면 구매자가 더 좋은 거래를 합니다.

이와 같은 사전 정의된 계약은 불확실성을 낮추고 변동성이 큰 가격 하락으로부터 농부를 보호합니다. 심지어 구매자는 가격이 급등하더라도 일정 가격에 해당 상품을 구매할 수 있습니다.

암호화폐와 같은 금융 시장에서 선물 계약은 구매자와 판매자 간의 계약으로 위험 관리 또는 가격 변동에 대한 헤지를 제공합니다.

기존 선물 계약 vs 무기한 선물 계약

각 계약에는 만기일이 있다는 점에 유의하세요. 예를 들어 농부와 밀 구매자 간의 계약은 계약일로부터 6개월로 설정되어 있습니다.

이제 농부와 밀 구매자가 부셸당 20달러에 계약을 체결하지만 만료일이 없다고 상상해 보세요. 농부는 계약 조건에 따라 언제든 판매할 수 있고 구매자는 언제든 구매할 수 있습니다.

이는 지나치게 단순화된 예시라는 점에 유의하세요. 무기한 선물 계약이 얼마나 오래 유지되는지는 특정 측면에 따라 달라집니다! 하지만 곧 설명해드리겠습니다.

무기한 스왑이란 무엇인가요?

암호화폐 거래에서 무기한 스왑(perpetual swap)이라는 용어는 종종 무기한 선물(perpetual futures)과 혼용해 사용합니다. 무기한 스왑은 무기한 선물 계약과 동의어로, 만기일이나 해당 자산을 직접 소유하지 않고도 자산을 파생상품으로 거래할 수 있습니다.

무기한 선물 거래의 레버리지

무기한 선물 계약은 변동성을 낮추는 기능을 하지만 여전히 상당히 위험한 거래 수단입니다. 그 이유는 레버리지 때문입니다.

선물 계약은 기초자산의 가치를 추적하는 파생상품이므로 트레이더는 수익을 기대하며 상당한 금액을 투자하는 경향이 있습니다. 고위험 게임이기 때문에 거래하는 플랫폼은 높은 레버리지를 제공합니다. 간단한 예를 들어보겠습니다.

1000달러를 가지고 있고 10배 레버리지를 제공하는 플랫폼에서 무기한 선물을 거래하고 싶다고 가정해 보겠습니다. 먼저 10000달러 상당의 포지션을 개설합니다(10배 레버리지 사용). 이제 레버리지 포지션을 사용해 자산에 대한 매수 포지션을 개설하고 향후 자산을 더 높게 매도할 계획이라고 가정해 보겠습니다.

그리고 2개월 후 자산 가격이 1만 2000달러까지 올랐다고 가정해 봅시다. 매도하는 순간 2000달러의 빠른 수익을 얻을 수 있습니다. 이때 1000달러만 투자하고도 2000달러를 벌어들였습니다. 이것이 레버리지의 힘입니다.

하지만 레버리지는 양날의 칼입니다. 자산 가격이 1만 달러에서 9000달러로 10% 하락했다고 가정해 보겠습니다. 이때 계약을 매도하면 원금 1000달러를 모두 잃을 수 있습니다. 대부분의 거래 플랫폼은 개시 증거금(initial margin)과 유지 증거금(maintenance margin)을 계속 추적합니다. 가치가 크게 하락할 경우(예: 하락 칼 패턴) 포지션은 자동으로 청산될 수 있습니다.

레버리지가 높다는 것은 트레이더가 무기한 선물 계약에서 성공하려면 강력한 위험 관리 전략을 사용하고 플랫폼의 유지 증거금을 주의 깊게 살펴야 한다는 뜻입니다.

무기한 선물 계약은 어떻게 작동하나요?

무기한 선물 계약은 기초자산 가격의 미래를 예측하는 것입니다. 무기한 계약이 작동하는 방식은 다음과 같습니다.

롱 포지션

무기한 선물 계약에서 매수 포지션을 취한다는 것은 자산 가격이 급등할 때 저가에 매수하고 매도할 계획을 세운다는 뜻입니다. 즉, 기초자산의 가격이 상승할 것으로 기대하는 것입니다. 일반적인 상승장에서는 매수 선물 계약이 매도 계약보다 많을 수 있습니다.

숏 포지션

숏 포지션은 가격 하락을 예상하고 미리 계약을 매도한 후 나중에 같은 계약을 매수하는 것을 말합니다.

계약 규모

계약 규모는 계약 내에 잠긴 자산(기초 자산)의 수를 나타냅니다. 비트코인 1개를 나타내는 비트코인 무기한 선물 계약이 있다고 가정해 보겠습니다. 이는 계약의 매수, 매도와 관련된 모든 거래에 대해 하나의 비트코인과 상호 작용한다는 의미입니다.

펀딩 비율

이는 계약 가격을 기초 자산의 현물 가격에 가깝게 유지하는 고유한 지표입니다. 간단히 말하자면, 가격을 효과적으로 안정적으로 유지하기 위한 롱 포지션과 숏 포지션 간의 환율 교환입니다.

농부와 밀의 예를 통해 펀딩 비율의 개념을 이해해 보겠습니다. 다른 농부들도 밀 가격 상승에 베팅하여 롱 포지션을 취하고 있다고 가정해 봅시다.
그러면 이 농부들은 숏 포지션 보유자(밀 계약으로 공매도를 계획하는 농부)에게 포지션의 일부를 지불하고 지금 매도하고 나중에 더 낮은 가격에 매수해야 합니다.

펀딩 비율(Funding rates)은 플랫폼별로 다르며 무기한 선물 시장과 관련된 추세를 파악하는 데 도움이 됩니다. 롱 포지션이 숏 포지션보다 많은 강세장에서는 펀딩 비율이 양수이고 롱 포지션이 숏 포지션에 더 많은 돈을 지불합니다. 이는 시장에 너무 많은 롱 포지션이 존재할 때, 시장의 균형을 맞추기 위해 사용됩니다. 약세장에서는 펀딩 비율이 마이너스가 되어 숏 포지션 보유자가 롱 포지션 보유자에게 돈을 지불합니다. 이때도 시장의 균형을 위해 사용됩니다.

포지션 유형(매수 또는 매도), 계약 규모, 펀딩 비율 논의는 표준 무기한 선물 계약의 핵심을 구성합니다.

펀딩 비율의 변화(마이너스에서 플러스로)와 미결제 약정(유동성 증가)은 향후 가격 급등을 나타낼 수 있습니다.

무기한 선물 계약의 주요 요소

매수 및 매도 포지션, 계약 규모, 펀딩 비율은 무기한 선물 계약의 기본 요소이지만, 개념을 전체적으로 이해하기 위해 고려해야 할 몇 가지 요소가 있습니다. 다음과 같습니다.

지수 가격: 선물 상품의 기초가 되는 자산의 시장 가격입니다. 비트코인 선물의 경우, 지수 가격은 비트코인의 시장 가격입니다. 여러 거래소에 분산된 값을 가중 평균한 가격입니다.

표시 가격: 지수 가격(자산 가격)과 펀딩 비율을 취해 계산한 오픈 선물 포지션의 공정 가격입니다. 표시 가격은 미실현 사용자 수익 또는 손실과 청산 임계값을 결정할 때 고려됩니다.

현물 가격: 즉시 판매할 수 있는 자산 가격입니다.

선물 가격: 이름에서 알 수 있듯이 선물 가격은 선물 계약을 매도할 때의 예상 가격입니다. 이 가격은 투기적 가격이며 지수 가격에 비해 높거나 낮을 수 있습니다.

오픈 포지션: 아직 활성화되어 있고 유지 증거금(maintenance margin)이 충분한 미체결 선물 계약입니다.

거래 포지션: 여기에는 모든 개설된 포지션과 청산된 포지션이 포함됩니다.

미결제약정: 무기한 선물 논의에서 가장 중요한 요소 중 하나인 미청산계약(Open interest)은 특정 자산에 대한 미체결 무기한 선물 계약의 총 수를 나타냅니다.

이러한 계약은 아직 정산되지 않았으며 시장과 관련한 유동성의 정도를 나타냅니다. 가령 이를 콘서트 티켓의 총 판매량이라고 상상하면 됩니다. 아직 콘서트가 시작되지 않았기 때문에 사용된 티켓의 수를 파악하기 어려운 것과 같습니다.

무기한 선물 계약의 손익 계산

이제 무기한 선물 계약의 작동 방식과 이에 대한 손익을 계산하는 방법에 대해 살펴 보겠습니다.

시나리오 1: 롱 포지션

비트코인 1개를 6만 달러에 매수했다고 가정해 봅시다. 강세 국면이라고 가정하면 펀딩 비율은 양수이며, 이는 비트코인 가격을 계약 가격에 가깝게 유지하기 위해 숏 보유자에게 지불한다는 의미입니다. 펀딩 비율이 0.01%이고 포지션을 일주일 동안 유지한다고 가정해 보겠습니다.

펀딩 비율 지급은 8시간마다, 즉 24시간 동안 세 번 발생합니다. 따라서 7일 동안 다음과 같이 계산됩니다.

3 x 7 = 21회 펀딩 수익률 지급 – 각각 계약 금액의 0.01%. 앞서 언급했듯이 이 경우 계약 규모는 6만 달러입니다. 따라서 숏 포지션 보유자에게 지불해야 하는 총 펀딩 수수료는 다음과 같습니다: 60000달러 x 0.01% x 21 = 126달러

이제 일주일 후 비트코인 가격이 6만 5000달러에 도달하여 계약을 매도하고 포지션을 청산한다고 가정해 보겠습니다. 이렇게 하면 5000달러의 이익을 얻게 됩니다. 이 수익에서 펀딩 수수료를 빼야 합니다. 따라서 총 수익은 4874달러입니다.

이 수익 값에는 거래소별 수수료가 고려되지 않았습니다. 이 비용도 각 거래소의 정책에 따라 별도로 지불해야 합니다.

시나리오 2: 숏 포지션

이더리움 무기한 선물 계약을 2000달러에 매도하고 가격이 하락하면 같은 가격에 다시 매수(숏 보유)할 계획이라고 가정해 봅시다. 24시간 후 가격이 1500달러로 떨어지고 시장이 강세를 보이기 때문에 펀딩 비율은 여전히 플러스(롱 보유자가 숏 보유자에게 수수료를 지불하는 것)라고 가정해 보겠습니다. 따라서 0.01%의 펀딩 수수료를 받게 됩니다.

그리고 정산은 24시간 내에 이루어지므로 각 정산은 8시간 내에 이루어지므로 세 번의 펀딩 지급이 있을 것입니다. 따라서 총 수익은 다음과 같습니다:

1. 2000달러 – 1500달러 = 500달러
2. 2000 x 0.01% x 3 = 0.6달러

총 = 500달러 + 0.6달러 = 500.6달러 (플랫폼에서 유치한 거래 수수료 제외)

선물 계약을 영원히 보유하면 안 되나요?

계약을 무기한 보유할 수 있다면 왜 손실에 대해 걱정할 필요가 있을까요? 가격이 하락하면 롱 포지션의 경우 상황이 좋아질 때까지 계속 보유하면 안 되나요? 정답은 ‘그렇다’입니다. 하지만 이를 허용하지 않을 수 있는 몇 가지 고려사항이 있습니다.

1. 시장 변동성: 가격 변동이 너무 심할 수 있습니다. 또한 포지션을 유지하기 위해, 유지 증거금을 계속 추가로 투입해야 할 수도 있습니다. 초기 증거금이 충분하지 않은 경우 플랫폼에서 포지션을 청산할 수 있습니다.
   
2. 기회 비용: 포지션을 유지하기 위해 유지 증거금을 늘리는 것을 고려할 수도 있지만, 유입된 자금을 다른 곳에 사용해 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다.
   
3. 펀딩 결제: 펀딩 비율이 양수인 시장에서 롱 포지션 보유자라고 가정해 봅시다. 이 경우 아주 적은 금액이지만 공매도자에게 펀딩 수수료를 지불해야 합니다. 포지션을 무기한 오픈 상태로 유지하면 펀딩 수수료가 쌓일 수 있습니다.

이러한 이유로 영구적이라는 이름에도 불구하고 투자자들은 상황이 바뀔 경우 포지션을 청산하기 위해 리스크 관리 전략을 취합니다.

무기한 선물 거래를 위한 암호화폐 거래소

중앙 집중식 암호화폐 거래소에서는 신뢰할 수 있는 다양한 거래 쌍을 투자자에게 제공합니다. 이밖에 탈중앙 거래소도 무기한 선물 거래에 대한 거래량을 늘리고 있습니다.

그리고 중앙집중식 거래소(CEX)가 여전히 무기한 선물 시장을 주도하고 있지만, dYdX, GMX, 메타볼트 트레이드 등과 같은 탈중앙화 거래소(DEX)도 무기한 거래가 활발히 이루어지고 있습니다.

바이낸스는 거래량 점유율 측면에서 시장을 선도하고 있습니다.

“바이낸스는 FTX가 붕괴된 이후 11%에 불과했던 점유율을 62%로 증가시키며, 무기한 선물 거래 시장에서의 압도적은 점유율을 자랑하고 있습니다.”

코너 라이더, 카이코 리서치 애널리스트:트위터

무기한 선물 계약 거래 방법

무기한 선물 계약과 관련한 이론을 살펴봤으니 이제 오케이엑스(OKX) 또는 바이낸스와 같은 플랫폼에서 선물 트레이딩을 시작할 때 알아두면 좋은 거래 요령을 살펴 보겠습니다.

레버리지와 증거금이 중요한 이유

무기한 선물 거래를 시작하기 전, 거래 플랫폼이 이러한 금융 상품에 높은 레버리지를 제공한다는 사실을 알아야 합니다. 레버리지 거래는 적은 금액으로 많은 자산을 관리할 수 있어 수익 극대화에 도움이 될 수 있지만 손실 가능성도 커집니다.

따라서 무기한 선물 거래를 계획할 때마다 얼마나 많은 레버리지를 사용할지 확인하고 결정해야 합니다.

다음은 OKX의 비트코인-테더(USDT) 쌍의 무기한 선물 거래에 대한 내용을 담은 대시보드입니다.

레버리지의 양은 인출자와 관련된 초기 및 유지 증거금을 결정합니다. 플랫폼이 제공할 레버리지 금액을 결정하지만, 증거금은 레버리지를 정당화하기 위해 사용자가 선의로 예치하는 담보금과 비슷합니다. 간단히 말해, 증거금은 레버리지 거래 포지션을 개시하기 위해 필요한 자금 한도입니다.

예를 들어, 트레이딩 계좌에 100달러가 있는 경우 플랫폼에서 10배 레버리지를 제공한다는 점을 고려하여 1000달러 상당의 무기한 선물 거래 포지션을 열 수 있습니다.

레버리지가 높을수록 증거금이 낮고 레버리지가 낮을수록 증거금이 높습니다. 사용 중인 플랫폼이 10배가 아닌 3배 레버리지를 제공하는데도 1000달러의 포지션을 개설하고 싶다고 가정해 봅시다. 그러면 거래 계좌에 100달러 대신 333달러(더 높은 증거금)가 있어야 합니다.

청산 위험

레버리지는 수익을 높일 수 있는 트레이딩 도구이지만, 그만큼 위험도 따릅니다. 예를 들어 보겠습니다.

계좌에 300달러가 있고 100배 레버리지로 무기한 선물 포지션을 개설하고 싶다고 가정해 보겠습니다. 비트코인 가격이 상승할 것이라고 가정하고 매수할 계획입니다. 또한 강세 분위기로 인해 펀딩 비율이 양수이며, 이는 롱 포지션 보유자인 여러분이 펀딩 수수료를 지불해야 한다는 것을 의미합니다.

이제 이 상황에 필요한 증거금에 대해 살펴 보겠습니다. 6만 달러(약 비트코인 1개) 상당의 포지션에 진입하려면 초기 증거금은 600달러가 필요합니다.

이제 플랫폼의 유지 증거금 요건이 0.5%라고 가정해 보겠습니다. 6만 달러 포지션의 경우 6만 달러 x 0.5% = 300달러가 됩니다. 따라서 비트코인 6만 달러의 오픈 포지션을 계속 사용하려면, 개시 증거금과 유지 증거금이 각각 600달러와 300달러가 필요합니다.

수익과 청산, ‘무기한 선물’의 양면성

이제 비트코인 가격이 500달러 상승하여 포지션 가치가 6만 500달러가 됐다고 가정해 보겠습니다. 그러나 이 포지션의 대부분은 레버리지이며, 실제 편일예탁잔고는 초기 증거금 300달러와 최근 상승한 500~800달러를 합한 금액입니다. 따라서 레버리지를 사용하면 초기 자본에서 200%에 가까운 수익을 얻을 수 있습니다.

그러나 비트코인 가격이 100달러 하락하면 비트코인 포지션은 5만 9900달러가 됩니다. 100달러 하락분은 유지 증거금과 개시 증거금에 대해 조정됩니다. 유지 증거금으로 300달러를 보유하고 있으므로 100달러가 지워지면 마진 트레이딩 콜이 발생하여 더 많은 금액을 담보로 넣어야 합니다.

그리고 비트코인 가격이 계속 하락하면 포지션을 유지하기 위해 더 많은 유지 증거금을 입금해야 합니다. 그렇게 하지 않으면 오픈 포지션은 청산됩니다.

이때 매우 느리기는 하지만 자금 지불로 인해 자본이 계속 잠식된다는 점도 이해해야 합니다. 또한 레버리지를 선택할 때 이 점도 고려해야 합니다.

가격 모니터링

투자자들은 무기한 선물 계약을 진행하기 전, 선물 및 현물 시장에서의 자산 가격을 면밀히 주시해야 합니다. 현물 시장 가격이 높다는 것은 대부분의 선물 트레이더가 향후 가격이 하락할 것이라는 데 베팅하고 있다는 뜻이며, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 현물과 선물 가격의 차이는 펀딩 비율의 성격과 펀딩 수수료의 흐름도 결정합니다.

또한 캔들 패턴과 이동평균 활용 등 기술적 분석을 통해 미래 자산 가격을 예측할 수 있습니다. 이는 선물 관련 트레이딩 신호를 포착하는 데 도움이 될 수 있습니다.

외부 요인

현물 시장과 마찬가지로 암호화폐 선물 가격도 다양한 외부 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 여기에는 수요-공급 곡선, 거시경제 요인, 규제 인사이트, 금리 인상 가능성이 포함됩니다. 이러한 시장 변동 요인을 파악하려면, 추세와 트렌드에 대해 관심 갖는 것이 중요합니다.

거래 비용

마지막으로 선물 거래를 시도할 계획이라면, 해당 플랫폼에서 부과하는 거래 수수료와 기타 간접비를 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 여기서 한 가지 팁은 해당 시장에 유동성을 더할 수 있는 대규모 선물 포지션에 제공되는 수수료 리베이트를 주시하는 것입니다.

무기한 선물 거래를 할 만한 가치가 있나요?

무기한 선물 계약은 생각만큼 복잡하지 않습니다. 최소한의 자본으로 레버리지로 많은 암호화폐에 노출되어 트레이더가 수익을 극대화할 수 있습니다.

그러나 기존 현물 시장보다 높은 가격 확실성에도 불구하고, 위험 부담이 없는 것은 아닙니다. 레버리지가 높을수록 시장이 예상과 반대로 움직일 경우 원금 전액이 순식간에 소멸될 수 있습니다. 따라서 이 거래가 처음이라면 투자금과 레버리지 선택에 신중을 기하면서 천천히 시작하는 것이 좋습니다.

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