‘미실현 순손익(NUPL)’으로 비트코인 추세 전망하기 [2024년]

미실현 순손익(Net Unrealized Profit/Loss, NUPL) 지표는 투자자가 보유한 코인을 오늘 매도하기로 결정했을 때 수익이 발생할지 손실이 발생할지를 알려주는 도구입니다. 현재 거래 가격이 매입 가격(미실현 이익)보다 높으면, 미실현 순손익(NUPL)이 0보다 크고, 반대면 음수 값을 나타냅니다.

미실현 순손익 지표는 투자자의 수익 및 손실 상황을 보다 직관적으로 나타내죠. 이를 통해 투자자는 신규 매수 시점 및 매도 시점을 포착할 수 있습니다. 이번 글에서는 미실현 순손익(NUPL)은 무엇인지, 어떻게 작동하고, 투자에 활용할 수 있는지를 살펴보겠습니다.

미실현 순손익(NUPL)으로 본 비트코인 가격 전망

미실현 순손익(Net Unrealized Profit/Loss, NUPL)은 해당 코인 보유자가 수익을 거두고 있는지 손해를 보고 있는지 직관적으로 보여주는 온체인 분석 지표입니다. 아래 차트는 2024년 7월 23일 기준, 비트코인의 NUPL입니다.

비트코인 NUPL은 크립토 겨울이던 2022년 음수를 기록한 뒤, 2023년 1월 중순부터는 양수 값을 기록했습니다. 비트코인 가격도 상승했습니다. 특히 2024년 1월 중순 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)가 출시된 뒤, 다음달부터 비트코인 NUPL은 0.5를 초과했습니다. 이후 0.45와 0.63 사이를 오가고 있습니다.

특히, 비트코인 NUPL은 2024년 7월 8일 0.45로 최저점을 찍은 뒤 다시 상승하고 있습니다. 7월 말 기준 비트코인 NUPL은 0.52에서 0.54 사이를 오르내리고 있습니다. 이는 ‘믿음/거부'(Belief/Denial) 구간으로 시장이 강한 상승세이 있음을 보여줍니다. 비트코인 투자자 대부분이 수익을 보고 있으며, 시장도 비교적 건강한 상승세를 의미합니다. 일반적으로 NUPL이 0.5를 넘으면, 투자자들 대부분이 수익을 내고 있는 긍정적인 시장을 의미합니다.

과거 데이터를 고려할 때, 이 구간에서 가격이 더 많이 상승할 가능성도 있습니다. 하지만, 동시에 과열될 가능성도 염두에 두어야 합니다. 시장이 과열될 경우, 조정이나 하락이 발생할 수 있으므로 주의 깊게 시장 상황을 관찰해야 합니다.

온체인 지표, 미실현 순손익(NUPL)이란

미실현 순손익(Net Unrealized Profit/Loss, NUPL)은 해당 코인과 네트워크의 전반적인 수익성 상태를 나타내는 온체인 분석 지표입니다. NUPL은 전체 코인 공급량 중 미실현 상태인(아직 매도하지 않은) 비트코인의 수익성과 손실을 평가합니다. 이를 통해 해당 코인 투자자들이 현재 가격에서 얼마나 많은 수익 또는 손실을 보고 있는지 파악할 수 있습니다.

미실현 순손익(NUPL)을 통해 시장이 과열되었는지 저평가되었는지를 판단할 수 있습니다. 또, 시장의 현재 상태를 파악하고, 적절한 매수, 매도 시점을 판단하는 데 도움을 받을 수 있습니다.

NUPL은 트레이딩뷰나 글래스노드 등 다양한 온체인 분석 기업에서 제공하고 있습니다. 이 도구는 일반 투자자뿐만 아니라 암호화폐 연구자, 애널리스트 등 다양한 시장 참여자가 사용하고 있습니다.

미실현 순손익(NUPL) 계산법

비트코인 투자자들은 미실현 순손익(NUPL)을 사용해 현재 가격에서 얼마나 많은 수익 또는 손실을 보고 있는지 파악하고 있습니다. NUPL의 계산 방법은 다음과 같습니다.

미실현 순손익(NUPL) = (시가총액 − 실현된 시가총액 ) / 시가총액

• 시가총액: 비트코인의 현재 총 시장 가치.
• 실현된 시가총액: 비트코인이 마지막으로 이동했을 때의 가격에 따라 계산된 총 시장 가치. 즉, 가장 최근 매입가를 기준으로 한 시가총액

트레이딩뷰 등 여러 온체인 분석 플랫폼에서는 NUPL 값을 퍼센트로 계산합니다. 계산법은 간단합니다.

NUPL(%) = (시가총액 − 실현된 시가총액 ) / 시가총액 X 100

기존 NUPL 값에 100을 곱하면 됩니다. 예를 들어, NUPL이 0.3이라면 30%로 변환됩니다.

미실현 순손익(NUPL), 코인 트레이딩 활용

미실현 순손익(NUPL)은 전체 비트코인 공급량 중 아직 매도하지 않은 비트코인의 수익성과 손실을 평가합니다. 이를 통해 비트코인 투자자들이 현재 가격에서 얼마나 많은 수익 또는 손실을 보고 있는지 파악하는 데 유용합니다.

NUPL 값은 다음과 같이 해석할 수 있습니다.

• NUPL > 0: 전체적으로 투자자들이 수익을 보고 있는 상태.
  시가총액이 실현된 시가총액보다 크다는 것은 보유자가 해당 코인을 구매했을 당시보다 현재 가격이 더 높다는 것을 의미합니다. 예를 들어, NUPL이 0.75를 기록하면 시가총액이 실현된 시가총액(매입가)의 4배가 된다는 뜻입니다. 매입한 코인 대부분이 이익 실현 중이라는 뜻이며, 이는 매도 압력으로 작용할 수 있습니다.
  
• NUPL < 0: 전체적으로 투자자들이 손실을 보고 있는 상태.
  실현된 시가총액이 시가총액을 초과한다는 것은 시장에서 거래되는 가치가 온체인 예상 가치보다 크다는 것을 의미합니다. 예를 들어, NUPL이 -0.5를 기록하면 시가총액이 실현된 시가총액의 절반이라는 뜻입니다. 매입가 기준 코인의 가치가 현재 손실 상태이며, 이 격차가 크면 오히려 매수 동기로 작용할 수 있습니다.

미실현 순손익(NUPL) 단계별 의미

NUPL을 더 세분화하면 다음과 같이 해석할 수 있습니다.

NUPL 상승기

0 이상: NUPL이 ‘항복’ 구간에서 벗어나 ‘희망-공포’ 구간으로 진입하는 시기입니다. 손실보다 이익이 많은 투자자가 더 많습니다. 이 수준 이상의 새로운 영역은 첫 번째 단계에서 저항으로 작용할 수 있습니다.

0.25 – 0.50: 이 구간은 NUPL이 ‘낙관-불안’ 영역에 진입하는 구간입니다. 이는 비트코인 네트워크의 수익성 수준이 더 높아졌음을 보여줍니다. 과거 데이터를 분석해보면 이러한 수익성이 큰 폭의 판매로 이어지지 않는다는 것을 알 수 있습니다.

0.50-0.65: 이 구간은 NUPL이 ‘믿음-거부’ 영역에 진입하는 구간입니다. 0.50 수준은 비트코인 시가총액의 절반이 수익성이 있음을 나타냅니다. 이 값이 증가하면 매도 압력이 증가한다는 것을 의미할 수 있습니다.

0.65 이는 비트코인 네트워크의 미실현 수익률이 계속 증가하고 있음을 의미합니다. 이 수준 이상의 값은 투자자에게 매도 기회로 볼 수 있습니다.

0.75 이상: NUPL이 ‘행복감-탐욕’ 영역에 진입하는 곳입니다. 블록체인 네트워크에서 비트코인의 상당 부분이 수익을 내고 있으며, 투자자는 이제 수익을 실현하고자 할 수 있습니다. 과거 데이터에 따르면 0.75 이상의 레벨은 강세장의 정점으로 작용하며, 그 이후에는 하락기가 시작될 수 있습니다.

NUPL 하락기

0.75 이하: NUPL이 ‘행복감-탐욕’ 영역에서 벗어나는 구간입니다. 이는 투자자들이 수익을 실현하고 있음을 의미합니다. 과거 데이터를 분석해 보면 단기적으로 이 구간을 재돌파할 가능성은 낮으며 새로운 약세기가 시작되었을 수 있습니다. 첫 번째 단계에서는 0.50이 지지선으로 작용할 수 있습니다.

0.50: 비트코인 네트워크의 수익성이 계속 하락하고 있습니다. 현재 시가총액의 절반이 수익을 내고 있습니다. 이 수준은 중요한 지지선으로 작용할 수 있으며 새로운 고점이 나타날 수 있습니다. 0.50 레벨을 잃으면 비트코인 가격 하락이 계속될 수 있습니다.

0.25: 이 구간은 NUPL이 ‘낙관-불안’ 영역에 진입하는 곳입니다. 비트코인 네트워크의 수익성 수준은 계속 하락하고 있습니다. 이 수준은 중요한 지지선으로 작용할 수 있으며 강세를 볼 수 있습니다. 이 영역의 손실은 호들링된 비트코인의 손실 상황이 증가한 것으로 해석할 수 있습니다.

0 이하: 비트코인 네트워크에서 수익보다 손실이 더 많은 비트코인(또는 투자자)이 있는 상태입니다. 과거 데이터에 따르면 이 구간은 매우 강력한 매수 기회이며, 장기적으로 트레이더는 큰 수익을 올렸습니다.

사용하고 있는 차트가 퍼센트로 계산된 것이라면, 위 값에 100을 곱하면 됩니다.

이밖에 NUPL이 증가하고 있거나 하락하는 흐름에서도 투자 단서를 얻을 수 있습니다.

• 증가 추세: 매도 압력 증가
  이 단계는 더 많은 투자자가 수익을 내기 시작했다는 의미입니다. 이는 매도 압력이 증가한다는 것으로 해석할 수 있습니다.
  
• 감소 추세: 매도 압력 감소
  이 단계는 투자자가 점점 더 손실을 보고 있다는 의미입니다. 이는 매도 압력이 감소로 해석할 수 있으며, 매수 시기가 도래하고 있다는 것을 시사합니다.

미실현 순손익(NUPL)으로 본 비트코인 최고가

역사적으로 미실현 순손익(NUPL)이 0.7 이상일 때 비트코인 가격이 정점을 찍었습니다. 이 때문에 트레이더는 NUPL이 0.7 이상일 때 신중하게 시장에 접근해야 합니다. 마찬가지로 시장 바닥은 NUPL이 -0.2 이하일 때 형성됐습니다. 트레이더에게는 비트코인을 매수할 수 있는 기회이기도 합니다.

NUPL은 비트코인의 고점과 저점을 파악하는 데 유용한 도구가 될 수 있습니다. 그러나 코인에 대한 종합적인 평가를 위해서는 다양한 지표를 함께 사용하는 것이 매우 중요합니다.

단기보유자의 미실현 순손익(NUPL)

글래스노드와 같은 온체인 분석 플랫폼에서는 단기 보유자(STH)의 NUPL를 제공합니다. 여기서 단기 보유자는 155일 이하의 미사용 트랜잭션 출력값(UTXO)을 말합니다. 쉽게 말해, 155일 이내에 생성된 자산을 뜻합니다.

단기 보유자의 NUPL 계산법은 다음과 같습니다.

단기 보유자의 NUPL = 단기 보유자의 상대 미실현 수익 – 상대 미실현 손실

단기 보유자의 NUPL 해석 방법

특히, 데이트레이더는 이 지표를 투자에 활용할 수 있습니다. 방법은 다음과 같습니다.

단기보유자의 NUPL이 높은 경우

• 의미: 단기 보유자들이 많은 이익을 보고 있는 상태입니다.
• 분석 방법:
  • 매도 압력: 단기 보유자들이 이익을 실현하려는 경향이 있을 수 있습니다. 이로 인해 시장에 매도 압력이 증가할 수 있습니다.
  • 가격 조정 가능성: 이익을 본 단기 보유자들이 매도하면 가격이 하락할 가능성이 있습니다. 단기보유자 NUPL이 매우 높으면 가격의 조정이나 하락이 예상될 수 있습니다.

단기보유자의 NUPL이 낮거나 음수인 경우

• 의미: 단기 보유자들이 손실을 보고 있는 상태입니다.
• 분석 방법:
  • 매수 기회: 손실을 보고 있는 단기 보유자들이 자산을 매도할 경우, 이는 시장의 하락 신호가 될 수 있습니다. 그러나 이는 장기 투자자들에게는 매수 기회로 해석될 수도 있습니다.
  • 가격 하락 지속 가능성: 단기 보유자들이 계속해서 손실을 보고 있다면, 가격 하락이 지속될 가능성이 있습니다. 손실이 커지면 더 많은 매도 압력이 발생할 수 있습니다.

단기보유자의 NUPL 흐름 분석

• 단기보유자 NUPL의 급격한 변화:
  • 변동성 신호: 단기보유자 NUPL이 급격하게 상승하거나 하락하면, 시장의 변동성이 증가하고 있다는 신호일 수 있습니다. 이는 가격의 큰 변동성을 예고할 수 있습니다.
• 단기보유자 NUPL의 점진적 변화:
  • 트렌드 파악: 단기보유자 NUPL의 점진적인 변화는 단기 투자자들의 감정 변화를 나타내며, 장기적인 가격 추세를 파악하는 데 도움이 될 수 있습니다.

요약

미실현 순손익(Net Unrealized Profit and Loss, NUPL)은 투자자들의 현재 미실현 이익과 손실을 나타내어 시장의 감정을 이해하는 데 도움을 줍니다. 이를 통해 투자자는 자산의 미래 가격 조정 시점을 예측할 수 있습니다. 높은 이익이 미실현된 경우 매도 압력이 발생할 수 있고, 많은 손실이 발생하는 경우 추가 하락 가능성을 고려할 수 있습니다. 또는, 단기 보유자들이 많은 이익을 보고 있을 때 매도 타이밍을 잡을 수 있습니다.

하지만, 직접 투자 시 미실현 순손익 지표에만 의존해서는 안 됩니다. 다양한 기술적 분석 도구와 거시 경제 변수를 충분히 고려해야 합니다.

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