이더리움 ETF의 모든 것 [2024년]

미국 증권거래위원회(SEC)는 2023년 10월 이더리움 선물 ETF(상장지수펀드)를 승인한 데 이어, 2024년 5월 23일 이더리움 현물 ETF도 승인했습니다. 알트코인의 대장주라고 할 수 있는 이더리움의 현물/선물 ETF가 모두 승인됨으로서, 알트코인의 제도권 진입의 시작을 알렸습니다.

특히 이더리움의 경우 디앱과 스마트 컨트랙트 등 다양한 사용 사례를 보이며 풍부한 생태계를 자랑하고 있는데요. 이더리움 ETF는 어떤 특성이 있으며 얼마만큼 성장할 가능성이 있는지, 암호화폐 산업계에 끼치는 영향은 무엇인지를 살펴보겠습니다.

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이더리움 ETF란 무엇인가요?

이더리움 상장지수펀드(ETF)는 비트코인 ETF와 매우 유사하게 작동합니다. 해당 상품의 목적은 투자자에게 이더리움이 노출될 수 있도록 하는 투명하고, 접근 가능하며, 규제를 받은 경로를 제공하는 것입니다. 이더리움 현물 ETF는 이더리움 가격에 직접 노출될 것으로 예상됩니다. 미국 시장에는 이미 이더리움 선물 ETF는 존재합니다.

ETF는 주요 증권 거래소에서 거래할 수 있으며 주식으로 상장되어 있습니다. 트레이더나 투자자가 ETF 주식을 구매하기 위해서 암호화폐 거래소를 이용하거나, 암호화폐 지갑을 설치 및 관리할 필요가 없습니다.

Applications for spot $ETH ETFs are in the process of being evaluated by the SEC.

Last week, Grayscale and Coinbase met with the regulatory commission to try and push forward the case for approval.

Will we get an approval by May?

— Lark Davis (@TheCryptoLark) March 13, 2024

이더리움 ETF 메커니즘

미국 시장에서는 아직 이더리움 현물 ETF가 존재하지 않습니다. ETF가 출시되면 ETF를 담당하는 펀드가 투자자 자본을 모아 실제 이더리움을 구매하고, 이것이 기초 ETF 자산이 됩니다. 이더리움 관련 선물 ETF의 경우, 펀드 매니저는 선물 계약에 대한 노출을 제공하며, 이 자본을 사용하여 계약을 체결합니다.

계약에는 만기일이 있기 때문에 이더리움에 대한 ETF 주식의 노출을 유지하기 위해 계약 롤오버가 필요합니다. 이 과정에는 만기가 임박한 계약을 매도하고 만기가 긴 계약을 매수하는 데 자금을 사용해야 합니다ㅏ. 이더리움 선물 ETF의 경우, 계약 관리가 핵심입니다.

또, 미국 증권거래위원회(SEC)는 이더리움 ETF에서도 다른 현물 ETF의 평가 메커니즘을 따릅니다. 이더리움의 경우, 선물과 현물의 상관관계가 100%에 가까워 이더리움 ETF를 신속히 승인 받을 수 있었습니다.

SEC는 또 하우이 테스트와 같은 기법을 사용해 특정 자산을 ETF 상품으로 만들 수 있는지 여부를 결정합니다.

SEC met yesterday w/ Grayscale attorneys & Coinbase re: spot ether ETF…

Discussion included analysis of correlation b/w futures & spot markets.https://t.co/sYKrxprjjR pic.twitter.com/vxx1rnV0ZO

— Nate Geraci (@NateGeraci) March 8, 2024

생성과 환매 프로세스

ETF의 중요한 과정 중 하나는 생성과 환매 과정입니다. 이를 통해 ETF의 가격이 실제 자산 가치와 가깝게 유지됩니다.

먼저 공인 참여자라고 불리는 AP(Authorized Participants)가 새로운 ETF 주식을 만들기 위해 실제 이더리움을 매입합니다. 매입한 것을 ETF 주식으로 교환해 새로운 생성 단위를 만듭니다. 이것이 주식 시장에 풀리게 되는 겁니다. 반대로, AP가 ETF 주식을 금융기관이든 자산운용사든 발행자에게 돌려줄 수도 있습니다. 이때 발행자는 돌려받은 주식에 상응하는 이더리움을 AP에게 돌려줍니다. 이렇게 ETF 주식이 시장에서 회수됩니다.

이 생성과 환매 과정은 지속적으로 이루어지며, 이를 통해 ETF의 가격이 실제 자산 가치(Net Asset Value, NAV)와 가깝게 유지되도록 합니다. 예를 들어, 만약 ETF 주식의 시장 가격이 실제 이더리움 가치보다 높다면, AP는 이더리움을 구매하여 ETF 주식을 생성하고 이를 시장에 판매함으로써 가격을 낮춥니다. 반대로, ETF 주식의 가격이 낮다면, AP는 주식을 환매하여 이더리움을 회수함으로써 가격을 올립니다.

이더리움 ETF 유형

이더리움 ETF는 현물 이더리움 ETF와 선물 이더리움 ETF로 분류할 수 있습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 기존 이더리움 선물 ETH 승인에 이어, 2024년 5월 23일 이더리움 현물 ETF 출시도 승인했습니다. 현물 이더리움 ETF의 작동 방식은 아래와 같습니다.

• 이더리움에 대한 직접적인 노출 제공
• 지갑과 거래소의 필요성 제거
• 트레이더에게 친숙하고 규제된 환경 제공

이와 달리, 선물 ETF는 펀드 매니저가 미리 정해진 미래 가격으로 표준화된 계약을 만든 뒤, 투자자가 이더리움에 투자할 수 있도록 합니다. 이 경우, 펀드 매니저나 발행사가 이더리움을 실제 보유하지 않습니다.

이더리움 현물 ETF vs 이더리움 선물 ETF

SEC는 2023년 10월 이더리움 선물 ETF를 승인한 데 이어, 2024년 5월 23일 이더리움 현물 ETF도 승인했습니다. 두 ETF에는 어떤 차이가 있는지 살펴보겠습니다.

특징	이더리움 현물 ETF	이더리움 선물 ETF
기초자산	기초 자산 이더리움을 직접 보유합니다.	이더리움 선물 계약을 보유합니다.
시장 노출	이더리움의 실시간 시장 가격.	이더리움 선물의 가격 변동.
투자 목표	이더리움의 현재 시장 가치를 반영합니다.	이더리움의 미래 가격 변동을 예측합니다.
취약점 노출	이더리움의 변동성에 직접 노출됩니다.	선물 계약을 통해 시장 변동성에 노출됩니다.
규제	승인을 위한 엄격한 규제 장애물.	선물 시장 인프라가 구축되어 있어 보다 쉽게 승인받을 수 있습니다.
투자자 적합성	이더리움의 가격 변동에 직접 노출되기를 원하는 투자자.	투기적 기회 또는 이더리움에 간접적으로 노출되기를 원하는 투자자.
장점	이더리움 가격과 직접적인 상관관계가 있고 접근이 간편합니다.	가격 변동에 대한 투기적 기회와 직접적인 암호화폐 변동성에 대한 노출 최소화.
단점	과제 높은 가격 변동성과 규제 승인 문제.	선물 시장의 복잡성과 선물 계약의 콘탱고, 거래 상대방 위험.
사례	목적 이더 ETF(캐나다), 그레이스케일의 ETHE ETF(미국)	프로셰어스 이더리움 전략 ETF(미국), CI 갤럭시 이더리움 ETF(캐나다)

5월 23일 SEC로부터 미국 현물 이더리움 ETF 출시를 승인 받은 자산 운용사는 아래와 같습니다.

• 블랙록
• 그레이스케일
• 비트와이즈
• 반에크
• 아크인베스트
• 인베스코
• 피델리티
• 프랭클린

또, 현물 ETF는 실제 자산을 기반으로 하며, 수탁기관(커스터디언)이 실제 이더리움을 직접 보유합니다. 즉, 물리적으로 또는 디지털 지갑에 이더리움을 보관해야 합니다. 선물 ETF는 실제 자산이 아닌, 그 자산의 선물 계약을 기반으로 합니다. 이 때문에 수탁기관은 실제 이더리움을 보유할 필요 없이, 선물 계약을 안전하게 보관하는 역할을 합니다.

다양한 이더리움 ETF

그렇다면, 어떤 이더리움 ETF를 선택해야 할까요? 현재 출시된 다양한 이더리움 ETF에 대해 살펴보겠습니다.

미국 이더리움 현물 ETF

미국 이더리움 현물 ETF 출시일은 2024년 6월에는 되어야 이뤄질 것으로 보입니다. SEC가 최종 S-1 서류 양식에 승인해야 하는 절차가 남아있기 때문입니다. 일단, 승인 받은 현물 ETF는 아래와 같습니다. 일부 상품의 경우 티커가 아직 공개되지 않았습니다.

• 그레이스케일 이더리움 트러스트(ETHE)
• 비트와이즈 이더리움 ETF(AETH)
• 블랙록 아이셰어즈 이더리움(ETHA)
• 반에크 이더리움 트러스트(ETHV)
• 아크 21셰어즈 이더리움 ETF
• 인베스코 갤럭시 이더리움 ETF
• 피델리티 이더리움 펀드
• 플랭크린 이더리움 ETF(EZET)

미국 이더리움 선물 ETF

• 비트와이즈 10 암호화폐 지수 펀드 선물(BITW)
• 발키리 비트코인 및 이더 전략 ETF(BTF)
• 반에크 이더리움 전략 ETF (EFUT)
• 프로셰어즈 이더 전략 ETF (EETH)
• 비트와이즈 비트코인 및 이더리움 동일 가중치 전략 ETF
• 비트와이즈 이더리움 전략 ETF 선물 (AETH)
• ARK 21셰어즈 액티브 이더리움 선물 전략 ETF (ARKZ)
• 프로셰어즈 비트코인 & 이더 시가총액 비중 전략 ETF (BETH)
• 프로셰어즈 비트코인 & 이더리움 동일가중 전략 ETF (BETE)

홍콩 이더리움 현물 ETF

• 차이나AMC 이더리움 ETF(3046.HK)
• 보세라 해시키 이더리움 ETF(3009.HK)
• 하비스트 이더리움 스팟 ETF(3179.HK)

홍콩 이더리움 선물 ETF

• CSOP 이더리움 선물 ETF (3066.HK)

캐나다

• CI 갤럭시 이더리움 ETF(ETHX)
• 목적 이더 ETF(ETHH)
• 이볼브 이더 ETF(ETHR)
• 3iQ 코인셰어 이더 ETF(ETHQ)
• 피델리티 어드밴티지 이더 ETF

스웨덴 (ETP)

XBT 제공자 이더리움 트래커 원(XBT Provider Ethereum Tracker One)
XBT 제공자 이더리움 트래커 유로(XBT Provider Ethereum Tracker Euro)

스위스 (ETP)

21Shares 이더리움 스테이킹 ETP(21Shares Ethereum Staking ETP)
21Shares 이더리움 ETP(21Shares Ethereum ETP)

영국 속령 저지(Jersey)

코인셰어스 실물 스테이킹 이더리움(CoinShares Physical Staked Ethereum)

기타

• 독일 (ETP): ETC 그룹 실물 이더리움(ETC Group Physical Ethereum)
• 버뮤다 (ETP): 해시덱스 나스닥 이더리움(ETFHashdex Nasdaq Ethereum ETF)
• 홍콩 (ETP): CSOP 이더 선물(ETFCSOP Ether Futures ETF)
• 건지 (ETP): AMINA 이더리움(ETPAMINA Ethereum ETP)
• 호주 (ETF): 글로벌 X 21 주식 이더리움(ETFGlobal X 21 Shares Ethereum ETF)
• 말레이시아 (ETF): 할로겐 샤리아 이더리움 펀드(Halogen Shariah Ethereum Fund)

특히, 글로벌 이더리움 관련 암호화폐 투자 상품은 규제 승인에 제한을 받지 않으며 현물 이더리움 ETF도 제공합니다. 이더리움 현물 ETF 추천 상품에는 목적 이더리움 ETF(Purpose Ether ETF), 이볼브 이더리움 ETF(Evolve Ether ETF) 등이 있습니다.

이더리움 ETP vs 이더리움 ETF

ETF는 규제 대상 상품이며 이더리움 가격을 추적하는 경우가 많지만, ETP(상장지수상품)는 동일한 수준의 규제 감독이 필요하지 않습니다. ETP에는 상장지수채권(ETN)이나 상장지수상품(ETC) 등이 있습니다.

이더리움 ETF의 장단점

이제 이더리움 ETF에 대한 장단점을 살펴보겠습니다.

이더리움 ETF 장점

• 암호화폐 투자 옵션으로 접근성 및 단순화
• 위험 회피 성향이 강한 투자자를 위한 규제 준수
• 강화된 투자자 보호 수준
• 높은 유동성 옵션
• 관리 복잡성 최소화
• 간소화된 세금 신고 절차
• 현물 ETF가 공급을 줄일 수 있어 이더리움 가격에 더 유리함
• 이더리움 시장에 직접 노출되기를 원하지 않는 소극적 투자자에게 유리

Ethereum ETF pays out yield.

Everyone underestimates this.$ETH's supply decreases.

Ethereum will be explosive with an ETF. pic.twitter.com/fFah3CBt70

— Altcoin Daily (@AltcoinDailyio) March 12, 2024

이더리움 ETF 단점

• 이더리움은 여전히 암호화폐 자산이기 때문에 시장 변동성에 취약합니다.
• 추적 오류
• 선물 ETF와 관련한 거래 상대방 위험
• 이더리움은 지분증명 방식이기 때문에 중앙화 위험, 토큰 사재기가 있을 수 있음

암호화폐 기업 블루윌 마이닝(Bluewheel Mininig)의 마케팅 담당자 사이 푸르나는 비인크립토에 아래와 같이 답했습니다.

“이더리움 ETF가 승인되고 블랙록이나 다른 기관 투자자들이 지분 증명 모델로 운영되는 이더리움에 투자하기 시작하면 상당한 영향이 있을 수 있습니다. 블랙록 또는 이와 유사한 기관이 이더리움 코인의 상당 부분을 취득하고 지분을 보유하게 되면 네트워크의 의결권을 효과적으로 통제할 수 있게 됩니다. 이러한 권력 집중은 이더리움의 중앙 집중화로 이어질 수 있으며, 이는 암호화폐가 지향하는 탈중앙화 정신에 반하는 것입니다.”

이더리움과 이더리움 ETF의 차이점

이더리움은 이더(ETH)를 기본 암호화폐로 사용하는 블록체인입니다. 이더리움을 구매하려면 중앙화 또는 탈중앙화 암호화폐 거래소가 필요하고, 자산을 보관하려면 암호화폐 지갑이 필요합니다. 그러나 이더리움 ETF는 기존 주식 시장에 있는 거래소를 통해 거래됩니다.

이더리움(ETH)을 구매하기 위해서는 시장 타이밍을 살펴야 합니다. 이더리움을 부분 매수할 수 있지만 직접 구매를 위해서는 암호화폐 거래소에 가입해야 합니다. 반면에 이더리움 ETF는 훨씬 더 경쟁력 있는 단위당 가격으로 주식처럼 거래됩니다.

아래는 2024년 5월 24일 기준, 반에크의 EFUT가 거래되고 있는 상황을 보여줍니다.

이더리움은 암호화폐와 같은 변동성을 보이는 암호화폐이지만, 이더리움 ETF는 증권 거래소에서 거래되는 금융 상품입니다. 다만, ETF를 사용하더라도 여전히 변동성이 우려될 수 있습니다.

이더리움(ETH)은 바이낸스, 코인베이스, OKX 등 모든 주요 글로벌 암호화폐 거래소에서 구매할 수 있습니다. 구매한 이더리움으로 네트워크 활동에 참여할 수 있으며, 스테이킹을 통해 추가 소득을 올릴 수도 있습니다. 반면, 이더리움 ETF는 주식의 형태를 띠며, 이를 통한 다른 활동을 할 수 없습니다.

이더리움 ETF vs 비트코인 ETF

이더리움 ETF는 이더리움 현물이나 선물을 기초 자산으로 삼는 반면, 비트코인 ETF는 비트코인을 기초 자산으로 삼습니다. 비트코인 현물 ETF가 승인될 당시 비트코인 선물 ETF가 이미 거래되고 있다는 점이 유리하게 작용했습니다. 이더리움 현물 ETF 승인도 비슷한 논리로 통과됐습니다.

비트코인 ETF에는 비트코인 현물 ETF, 비트코인 선물 ETF, 레버리지 ETF, 인버스 ETF, 테마 ETF 등이 있습니다.

What did you think of my theory that ETH is harder for the average person to grok, and so that would be one of the reasons an ETH ETF probably wouldn’t get the same level of adoption, at least from the get-go?

— Laura Shin (@laurashin) March 8, 2024

한국서도 이더리움 ETF에 투자할 수 있나

SEC가 비트코인에 이어 이더리움 현물 ETF 거래를 승인했습니다. 알트코인이 미국 주류 금융시장에 공식적으로 도입된 것입니다. 이는 미국 내 암호화폐 투자 대중화의 길을 한층 더 확대했다고 볼 수 있습니다. 하지만, 한국 금융당국은 여전히 현행법상 암호화폐 현물 ETF 거래를 허용하기 어렵다는 입장입니다. 자본시장법상 암호화폐는 금융상품의 기초자산으로 활용할 수 없도록 되어 있기 때문입니다.

또, 국내 투자자들은 미국 현물 ETF에 투자하는 것도 불가능합니다. 금융당국이 증권사의 중개 행위를 불법으로 간주하고 있기 때문입니다. 모바일거래시스템(MTS)에서 관련 종목을 검색할 수는 있지만 매수, 매도가 안 되는 상황입니다.

하지만 2024년 4월 총선에서 압승해 다수당이 된 더불어민주당이 주요 암호화폐의 제도권 편입을 추진하고 있다 귀추가 주목되고 있습니다. 당시 더불어민주당은 총선 공약으로 ⏶비트코인 등을 기초자산으로 하는 현물 ETF 발행·상장·거래 허용 등 연계상품 제도권 편입 ⏶생태계 자정기반 강화 ⏶가상자산 제도 재정비 ⏶증권형 토큰 법제화 신속 추진 등을 대표 공략으로 내세웠습니다.

이더리움은 5만 달러에 도달할 수 있을까

이더리움이 5만 달러까지 상승한다는 것은 여전히 어려워 보이는 일입니다. 비트코인을 능가할 거라는 상상도 여전히 꿈 같은 일입니다. 그러나 블록체인 채택률 증가와 이더리움 ETF 및 ETP 사용 증가, 규제 변화 등 여러 긍정적인 요소가 있다면 상당한 상승을 전망해 볼 만 합니다.

2024년 5월 21일 기준, 싱가포르 암호화폐 투자기업인 QCP 캐피털은 이더리움 현물 ETF 통과로 인해 단기적으로는 4000달러, 연말까지 5000달러에 도달할 수 있다고 예측했습니다.

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